编缉：邵杰，3279657361

2023年11月28日上午，价值投资家查理·芒格在加州去世。我去年刚读过他的那本《穷查理宝典》，很受启发。为了纪念这位坚信价值投资的老前辈，我精选了他“最有价值”的二十四条语录，跟大家一起分享、怀念：

查理·芒格简介

查理·芒格于1924年1月1日出生于内布拉斯加州的奥马哈。沃伦·巴菲特的黄金搭档、“幕后智囊”和“最后的秘密武器”。十几岁时他曾在沃伦·巴菲特的祖父经营的杂货店工作。17岁时，芒格曾进入密歇根大学学习数学。但在1943年早期，他放弃学业并开始在美国陆军航空队服役。他入伍时获得了很高的分级测试分数并被命令学习气象学。后来，他在哈佛法学院学习，并于1948年毕业。

在接下来的十年里，查理发。他从1962年到1975年经营着自己的投资合伙公司。在此期间，他创造了19.8%的复合年度回报。1972年，芒格说服巴菲特同意伯克希尔以2500万美元收购Sees Candies；1978年正式担任伯克希尔·哈撒韦公司的董事会副主席。截至2023年11月28日，芒格的身家为26亿美元。

在芒格加入的45年间，伯克希尔的市值从1000万美元猛增至近7500亿美元，飙涨超过7.5万倍。

芒格常引用偶像富兰克林的话：“……这是能够将你所有的铅块变成金块的石头……记住，钱是一种繁殖力特别强大的东西。钱会生子，钱子会生更多的钱孙。”

芒格的爷爷是一名联邦地区法官，任职达数十年之久，让家庭在当地享受声望。芒

查理·芒格和格雷厄姆、富兰克林一样，正是那种能够经由地狱抵达天堂的圣者。年轻时草率的婚姻，使他成为两个孩子的父亲；刚刚离婚不久，儿子泰迪身患白血病不幸夭折，巨额的医疗费用、失去亲人的巨大痛苦折磨着他；芒格管理的合伙投资公司遭遇了1973年至1974年的股市大跌，损失过半；1978年，芒格因为白内障手术并发症导致左眼完全失明……

芒格积极投身于慈善行业，并在他一生中积极践行慈善理念。芒格向很多大学都捐献了资金，包括密歇根大学、斯坦福大学和哈佛法学院在内的教育机构收到了来自他的数亿美元的捐款。芒格在设施建设方面也有他坚持的理念。他在洛杉矶的哈佛西湖预科学校担任董事会成员，在上世纪90年代在这个学校建造科学中心的期间，他倡导女性卫生间的建设面积的比男性卫生间大。在他看来，女性卫生间和男性卫生间的面积一样大是不合理的。芒格夫妇向斯坦福大学捐赠了4350万美元，帮助建造了芒格研究生宿舍，这里容纳了600名法律研究生。

查理·芒格最有价值的二十四条语录

1、要想得到某件东西，最可靠的办法是，让自己配得上它。

2、对于我而言，把股票分成“价值股”和“成长股”就是瞎搞。这种分法可以让基金经理们借以夸夸其谈、也可以让分析师们给自己贴个标签，但是在我眼中，所有靠谱的投资都是价值投资。所有智慧的投资都是价值投资，它本质上是以低价格获得高回报。

3、如果你买了一个价值低估的股票，你就要等到价格达到你算出来的内在价值时卖掉，这是很难算的。但是如果你买了一个伟大的公司，你就坐那儿待着就行了。

4、我这一辈子认识的所有智者，没有不爱看书的。我和巴菲特看书之多都能吓着你。我的孩子取笑我说我就是一本伸出两条腿的书。我遇到的伟大智慧都是在书中，而非教室。我的家庭也对读书很感兴趣，他们从纪律、知识和自律中获得成功。

5、根据股票的波动性来判断风险是很傻的。我们认为只有两种风险：一，血本无归；二，回报不足。有些很好的生意也是波动性很大的，比如Sees糖果通常一年有两个季度都是亏钱的。反倒是有些烂透了的公司生意业绩很稳定。

6、某些程度上，股票就像是伦勃朗的画。它们的价格基于过去成交的价格。债券要理性得多。没有人会认为债券的价格会高到天上去。想象一下如果美国的所有退休基金都去买伦勃朗的油画，它们都会升值并且引来一帮追随者。

7、有两种错误：一，什么都不做，看到了机会却束之高阁，巴菲特说这个叫做“吮姆指”；二，本来该一堆一堆地买的东西，我们却只买了一眼药水瓶的量。在差点犯了不买喜诗糖果的可怕错误之后，我们已经多次犯了类似的错误。我们显然学习缓慢。这些机会成本并没有展现在财务报表上，但却让我们损失了数十亿美元。

8、玩好投资这个游戏，关键在于少数几次机会，你确实能看出来，这个机会比其他一般的机会都好，而且你很清楚，自己比别人知道的更多。

9、连续40年每年回报20%的投资只存在于梦想之国。现实世界中，你得寻找机会，然后和其他机会对比，最后只找最吸引人的机会投资进去。我们跟要饭的似的到处寻找好公司来买。20年来，我们每年最多投资一到两个公司……说我们已经挖地三尺了都不夸张。好机会是没有专业推销员的。如果你坐在那里等待好机会来临，那你的钱就很危险。

10、长期而言，一个公司股票的盈利很难比这个公司的盈利多。如果公司每年赚6%持续40年，你最后的年化回报也就是6%左右，即使你买的时候股票有很大的折扣。但反过来如果公司每年资产收益率达18%并且持续二三十年，即使你买的时候看起来很贵，他还是会给你带来惊喜。

11、我们的投资风格被称作焦点投资，意在持有十只股票、而不是一百个或者四百个。好投资不好找，所以应该集中在那些少数几个好的上。

12、沃伦说得好：“银行业的问题在于，银行很多，银行家很少”所以说，真要投资银行的话，只能在胜券在握的情况下买入。因为随着时间推移，银行的生意将被严重的愚蠢侵蚀。

13、沃伦不喜欢零售业。他害怕零售业，几乎所有曾经强大的零售业都消失了。Sears Roebuck走了，大型百货公司走了。对他来说太难了。

14、我读《Barron’s》杂志，读了整整 50 年，我在《Barron’s》中只找到了一个投资机会。通过这个机会，我在几乎没有任何风险的情况下，赚了 8000 万美元。我把这 8000 万美元交给了李录管理，李录把它变成了4.5 亿美元。可以这么说，我读《Barron’s》，读了 50 年，从中找到了一个投资机会，赚了 4.5 亿美元。

15、如果你不能接受50%的回撤，你就注定只能接受平庸的投资表现。

16、复杂的官僚程序不是文明社会的最好制度。更好的制度是一张无缝的、非官僚的信任之网。没有太多稀奇古怪的程序。只有一群可靠的人，他们彼此之间有正确的信任。

17、我认为美国正处于或者接近我们文明的顶点……如果50或者100年后，我们（美国）只比得上亚洲某国家的的三分之一，我一点儿也不会觉得奇怪。如果要赌，这世界上将来干得最棒的应该是亚洲。

18、全世界最伟大的作曲家是莫扎特。但他也是最悲惨的作曲家，原因是花的比挣的多。如果连莫扎特都不能过“挥金如土”的日子，那么你也不应该。

19、对于手持锤子的人，任何事情都像钉子。你应该对各种学科的各种思维都有所理解，并且经常使用它们——它们的全部，而不是某几个。大部分人都熟练于使用某一个单一的模型，比如经济学模型，去解决所有的问题。应了一句老话：“拿锤子的木匠，看书上的字儿就觉着像钉子。”

20、投资任何傻瓜都能经营的生意，因为总有一天傻瓜会经营它。如果它不能忍受一点点管理不善，那就算不上什么好生意了。

21、人们无法相信我突然让自己成为了巴菲特的下属伙伴。但有些人可以成为下属伙伴。我没有那种自我意识来阻止它。总有人会比你更擅长某件事。在成为领导者之前，你必须学会成为一名追随者。人们应该学会扮演所有角色。

22、就我所做的一切来说，我只是挑选到了那些上涨的股票，什么也不做，我的家庭变得越来越富有。我没有为社会做出太多贡献。我想这很像华尔街。不同的是，我为此感到羞愧。我试着通过慈善事业和今天这样的会议来弥补。这次会议不是出于善意。这是赎罪

23、格雷厄姆是一个真正令人敬畏的人，他在写作上也很清晰，我们一遍又一遍地谈论一些简单的想法的力量，这些想法被完全吸收了，这发生在格雷厄姆的想法上，这些想法是通过沃伦间接传给我的，但也有一些是直接来自格雷厄姆。对我来说，有趣的是，巴菲特曾经是一个学生，巴菲特是格雷厄姆在哥伦比亚大学任教30年以来最优秀的学生，但巴菲特却变得比格雷厄姆更优秀了。这是自然而然的结果，正如牛顿所说，“如果我比其他人看得更远一点，那是因为我站在巨人的肩膀上。”所以，巴菲特站在格雷厄姆的肩膀上，但他最终比格雷厄姆看得更多。

24、我是一个传记迷，我认为当你试图教授那些有用的好概念时，将它们与提出这些概念的人的生活和个人联系起来是有帮助的。我认为，如果你让亚当·斯密成为你的朋友，你会更好地学习经济学。