希X顿酒店会议室

大家稍作休息之后，又开始了接下来的课程

上节内容回顾请看：资本结构—复利与年金

张凯走上演讲台，会议室内原本熙熙攘攘的声音立刻安静了下来。

“大家好！上节课我们讲到如何用资金流推算出利率。

但我相信很多人会有一个疑问：咱们花了这么多心思把利率算出来，到底有什么用处呢？

在回答这个问题之前，我们首先要明白：利率的用途并不是单一性的，在不同的情况下它有着不同的名称和作用。

在进行投资的时候，我们把利率叫做必要报酬率。

投资的方式有很多，而每个项目的风险是不一样的，所以我们要求的报酬率也会不同。

高风险的项目我们会对收益有更高的期望，反之低风险的项目我们对收益的要求也会相对较低。

一个简单的问题，把钱投资购买机器设备用来生产商品和把钱投资在国债收取利息，大家觉得哪种收益更高？”

“那肯定是买机器设备了！”台下纷纷说道。

“没错！就是这个意思。

而在进行筹资的时候，我们又把利率叫做资本成本。也就是取得这笔资金所花费的成本。

筹资的方式同样有很多种，比如银行借款、股票、债券等等。

在筹资决策时尤其要注意的是所得税影响。

如果是债权筹资，利息费用是可以税前扣除的，那么算出税前利率后，我们还要乘以（1-所得税税率）才是我们实际的资本成本。

而如果是股权筹资，它就没有这个优势。

当我们确定一个项目的总资金需求后，分配给不同的筹资方式。再把所有筹资方式的金额和利率加权平均，找出加权资本成本最低的方案，这也就是我们最优的筹资方案。

最后算出来的利率同样也是整个公司的资本成本。”

张凯停了一会，看着大家，问道：“我们刚才说了投资和筹资两种方式的资本成本，那么大家觉得这两种成本之间有什么关系呢？”

台下一位女性举起手。

在接过礼仪小妹递过来的话筒后，她说道：“我认为是这样的。我们计算出公司的资本成本和投资项目的资本成本后，再用它们进行对比。

如果投资项目资本成本比公司资本成本高，那么这个项目我们就可以去投资。反之就可以放弃这个项目。”

“说的非常对！”张凯称赞道，“最后，还有一个我们不能忽略的问题，就是公司的整体风险程度。

如果股东把钱投资在风险低于公司平均水平的项目，这个项目资本就会成本低于公司资本成本，反之如果投资在风险高于公司平均水平的项目，那么项目资本成本就高于公司资本成本。”

张凯拿起了身边的笔，在黑板上边写边说道：“综合我们今天所讲的内容，大家可以发现：

首先，筹资决策决定了公司的加权资本成本

其次，加权资本成本又成为我们投资决策的依据

再次，投资决策决定了公司所需资金的数额和时间，又成为筹资决策的依据

最后，投资高于现有资产平均风险的项目，会增加公司的风险并提高公司的资本成本

我们可以看到，在“筹资决策–资本成本–投资决策–资本成本（必要报酬率）–筹资决策”的循环中，资本成本成为了筹资决策和投资决策联系在一起的桥梁。

所以一个公司的资本运作，就是在筹活动中寻求资本成本最小，与此同时投资于报酬高于资本成本的项目并力求尽早的收回资金。最终实现我们股东财富最大化的目标！”

张凯对台下鞠了一躬：“今天我们就讲到这里，感谢大家的聆听！”

与此同时，台下响起了热烈的掌声。

回到美德集团后，李总开心的对张凯说：“哈哈，领导对这次课程非常满意，大家都反应这次课程的收获真是不小。我也对企业资本运作有了一些新的理解！”

张凯却摇摇头：“那些只不过是基本框架，我心里还是一直想着咱们新公司筹备的事情。接下来我们要做的可是复杂得多。”

李总说到：“确实，股东们都在盯着这件事呢。不过我对你们的团队有信心，绝对没问题的！”

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