市净率的使用告知及场所

市净率的使用告知

我们提了太多遍指标不能单一使用，也不能单一用某一种估值法。

因此，当我们投资一家公司时，考察市净率时，要知道它与净资产收益率相关。

一家相对于同行或市场低PB但高ROE的企业时，可能是一个潜在的便宜货，但是我们在使用市净率估值法给股票估值时，切记做好一些深度挖掘的分析工作。

记住要深度挖掘公司的资产负债表上有无巨额的不良贷款，如果没有巨额的不良贷款，那么市净率估值法就是一个可以筛选价值被低估的股票的可靠路径。

适用市净率估值法的公司特征

虽然市净率估值法存在很多缺陷，投资们会想那到底市净率有没有用呢？在哪里使用更好？

优质流动性资产公司

①拥有优质的流动性资产公司，比如企业的资产负债表科目简单易懂，公司账面上包含大量的货币资金，这样的优质公司用市净率估值法衡量公司价值是可行的。

因为避免了因大量不良负债可能造成账面价值失真的投资陷阱。

金融性公司

对于金融性公司而言，流动性资产（货币资金）等等就是该类公司的盈利资产，因此在资产负债表中有着大量的流动性资产。

金融类公司特点在于账面价值的资产是以市场价标价的，一般来说，该类金融型资产会按照每季度以最新的市场价值进行估值，因此该类金融型资产的账面价值具有很强的真实性，与实际价值很接近。

不具备持续性盈利的公司

前面说过市净率的使用忽略最重要的一点就是企业持续创造利润的能力，因此非持续经营的公司适合采用市净率进行估值，原因在于市净率估值法就是将公司盈利排除在外而采用的估值指标。

盈利基本为0，亏损的成熟期公司、周期性公司

周期性公司往往会因为产品变动范围大，导致企业盈利极不稳定，取决于大宗商品的价格波动，比如石油、煤炭、钢材、矿石、金属等等行业，在产品价格回升期，公司的盈利水平将会大幅提高，但当产品价格极剧下降时，企业将会出现严重亏损的局面，因此这样可以通过采用市净率来判断估值水平。

而对于盈利为0，亏损的成熟期公司，则是等待困境反转，或者是估值反转的过程。

不适用市净率估值法的公司特征

无形资产占比重的服务性企业

对于服务性企业，市净率估值法将会全部失效。例如，如果你用市净率去给腾讯、字节、网易等等服务性企业估值，你将无法按照极少或者较少的账面价值去评估公司的市场垄断地位，更别提竞争优势所在。

因为无形资产是导致这类服务性企业如此成功的最大因素。

商誉占比重的创新类企业

市净率估值法也无法对于一家像谷歌、微软一样创新型企业进行正确的估值，因为谷歌、微软公司的价值大部分是来源于强大的品牌力和创新的产品，而不是来自工厂的规模和存货的质量。

例如像苹果、三星、华为这样的高科技企业，企业价值更多的是来源产品品牌力所拉动的产品溢价，也就是无形资产中的商誉。

目标价格价值与实际购买价格两者之间的差价叫做商誉。

商誉体现出这些无形资产、管理层的管理智慧、强大的客户粘性、有效率的内部管理、良好的创新氛围等等这些使目标企业值得购买的各种因素。

文章小结

①介绍市净率PB估值法的计算公式，底层逻辑、以及具体的估值案例。

②阐述市净率估值法的由来，效用变化，优劣势分析、运用的局限性

③市净率的秘密，反映的信息，估值的最大奥妙，以及适用与不适用估值法的公司特性。

参考资料：《股市规则》《估值的逻辑》《解密估值》《股市之道》

市销率的秘密，本质。完整版No.037

估值的运用，决定估值的关键因素（完整版）No.036。

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