导读“目前普通投资人基本都是通过认购城投债基金、标债信托、城投债资管计划这三种金融产品间接持有城投标债，其中基金和信托100W起投的门槛，也让不少投资人望而却步，城投债资管计划，一个30万可投的城投标债项目，很多投资人都比较陌生。到底什么是资管计划？资管与基金、信托又有何区别呢？本文逐一揭秘。”一、城投债的市场现状资管计划全称为：集合资产管理计划，顾名思义是将不同客户的资产集合起来进行统一的管理。首先资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。其次，根据中国证监会2018年发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》规定：证券期货经营机构非公开募集资金或者接受财产委托，设立私募资产管理计划（以下简称资产管理计划）并担任管理人，由托管机构担任托管人，依照法律法规和资产管理合同的约定，为投资者的利益进行投资活动。总结下来：资管计划是指证券公司、基金管理公司、期货公司等担任管理人而设立的资产管理计划，受投资人委托，依照法律法规和合同的约定，为投资人利益进行投资的一种金融理财产品。本信托严格意义上也属于资管范畴，在这里作者就不细讲信托。1基金子公司资管2012年9月26日证监会公布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，同年10月31日又发布了《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，此后，基金管理公司全面放开资管业务，基金资管行业迅速发展。优势：投资门槛低，30万起，大众客户接受度高；在投资的运作模式上与信托又很接近；但基金公司的管理分又比信托公司低得多，属于将通道费让利于投资者，投资人获得的业绩收益也就高于信托，所以资管计划在募集速度和投资者接受程度都上优于信托。不足：基金资管项目一般是基金子公司投资运作，子公司的成立时间相对较短，子公司的资本实力和项目的管理运作能力会略弱于信托；对基金子公司的底层先和选投资运作能力要求较强。2期货资管2012年5月22日中国证券监督管理委员通过了《期货公司资产管理业务试点办法》，并于2012年9月1日起施行。期货公司开展期货资产管理业务需要达到证监会要求，获得证监会批准，并成立期货资产管理部。符合要求的期货公司可在《办法》规定的范围内进行资产管理业务。优势：期货资管投资范围广，期货资产管理部门服务体系完善，自身可进行产品设计、资金融通、市值管理、投资风控、清算托管、绩效评估等服务。且期货公司资管业务投资范围最广，可以投资于：期货、期权及其他金融衍生品；股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等中国证监会认可的其他投资品种。（但是从市场来分析，期货公司资产管理主要投资于国内期货市场品种和固定收益类产品）劣势：期货公司重在通过金融衍生品加杠杆，收益增加的同时也会增加风险，也是所有资管项目中风险最高的种类。3券商资管2012年10月18日，证监会公布《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套的《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《证券公司定向资产管理业务实施细则》，证券公司合规拥有了金融投资全牌照，业务板块涵盖信托公司大部分能做的业务。券商资管发力迅速，很快在市场上占据了份额。优势：投资门槛低，小额客户名额多，300万元以下的小额200个；券商全国各地营业部网点多和银行、基金、信托、保险等机构建立了长期合作渠道关系，在客户资源、渠道营销及市场推广等方面具有先天优势。劣势：券商公司主要依赖于银行渠道，以简单的交易债券为主，缺少核心的运作通道业务，核心竞争力较弱。4保险资管2012年10月22日，保监会发布了《关于保险资金投资有关金融产品的通知》、《基础设施债权投资计划管理暂行规定》。2013年2月17日，又发布了《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关的特殊性，风险较低，安全性高，不足：保险资管对资金的安全性和收益的稳定性要求较高，因此在投资决策时过于保守，处于被动地位，项目收益相对偏低。作者查询了市场的几款保险资管项目，年化收益率大多处于3-4%。收益板块确实是保险资管最大的短板。5银行资管2013年9月末，国内11家商业银行获得了银监会批准，允许开展理财资产管理业务试点，银行理财开始正式进入资管行业。截至2013年底，试点银行均完成理财直接在积累和发展阶段；银行本质业务在于储蓄，所以银行资管对资金的安全性最为谨慎，投资策略较保守，安全固收为主要投资策略，银行资管收益不高，主要的收入来源于办理申购、赎回业务的手续费。结合目前的城投债的市场情况，投资人接触到的城投债资管产品基本可分为基金资管和期货资管两种（可以通过管理人公的司性质和投资范围来判断）-左图为期货资管，右图为基金资管-三、资管与基金、信托的区别资管VS基金1.俩者的本质不同资管计划的本质:由专业的投资者(券商/基金子公司)进行管理。是证券公司/基金子公司针对高端客户开发的理财服务创新产品，主要投资于产品约定的权益类或固定收益类投资产品的资产。私募基金的实质:指以非公开方式向特定投资者募集资金并以特定目标为投资对象的证券投资基金，主要投资于证券类。2.投资门槛不同资管计划目标群多为中高端客户，一般30万起投。但券商资管不同客群更大众，限定性集合理财计划接受单个客户的资金不得低于5万元。私募基金则是通过非公开发售的方式募集，募集的对象是少数特定的投资者，仅包括合格的机构和个人投资人，通常100万起头，相比之下，资管计划的投资门槛略低。3.投资人承担的风险不同资管计划按照《资管新规》要求，资金必须投向不少于4只不同资产，可投资的范围也比较广，因为资管计划具有分散风险的作用。但管理计划，对与个人投资者来说需要承受反复交易下的操作风险。私募基金（特指证券投资基金），投资门槛较高，资金相对集中，对管理人的投资运作能力要求更高，私募基金投资人担心更多的是资金被挪用的风险（管理人的道德风险）资管VS信托1.监管机构不同信托公司由银监会监管，资产管理公司由证监会监管2.管理人资质不同信托公司持有银监会颁发的信托牌照，经过数轮增资目前注册资本在10亿左右；全国目前有且仅有68家信托（暂不会新增）。资产管理公司（均为基金公司旗下子公司，由证监会授予牌照）目前40余家，注册资金大约在2000万-5000万左右。3.资金成立流程不同信托募集结束，款项交至托管银行即可成立；资管计划募集完毕后，需交由证监会验资，验资完毕方可成立。4.小额客户的名额数量不同100万-300万以下的个人投资者，每个信托计划只有50个，资管计划可以有200个。资管计划对小额客户更友好。结语结合全文分析下来，城投债资管、基金、信托在底层标的选择上基本一致，都为城投标债。但各自的投资策略与管理人优势不同，资管30万起投，门槛最低，且通过分散化投资和多次交易，既保障了投资人的预期收益还可分散风险。对于普通投资者而言，是最容易入手城投标债的方式。资管项目的收益处于信托和基金之间，大家可以根据自身的

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