城投债是什么?

城投债是企业债的一种。城投债的发行目的不同于其他债券，它的发行是为了对城市的一些基础设施等进行投资。城投债的发行主体一般为当地地方投融资平台，发行方式一般为公开发行的企业债或者中期票据，因此城投债又可以被称为“准市政债”。

城投债在哪里购买?

其中标准化债权可以通过交易所、银行柜台等渠道购买，非标准化债权可通过信托机构、资管机构和金交所购买;

城投债分为标准化债权和非标准化债权两种类型;理财顾名思义指的就是管理财务，一般人谈到理财，他们想到的不是投资就是赚钱;财务管理还包括风险管理。因为更多的未来流动是不确定的，包括个人风险、财产风险和市场风险，这将影响现金流入或现金流出。

城 投 债 定 义

城投债

是企业债的一种。城投债的发行目的不同于其他债券，它的发行是为了对城市的一些基础设施等进行投资建设。城投债的发行主体一般为当地地方投融资平台，发行方式一般为公开发行的企业债或者中期票据，因此城投债又可以被称为“准市政债”。

城投债用于投资的项目

一般是资本较为集中、回报期较长的市政公共设施项目。城投债的立项设计审批发行、流通清偿运用的是类似企业债的模式，即地方政府通过向企业借壳从而达到筹资完成市政建设的目的。城投债一般在发行计划上会被地方政府给予很多资源，并且通常会为其发债的主体提供一些特别的政策，例如提供隐形担保、开发许可优惠、税收许可优惠等。并且在兑付环节出现问题时，地方政府往往会对其背书，代为偿还。

过往业绩追溯：

1992年，浦东新区发行第一支城投债债券到现在，30年零违约，也称“城投债信仰”。

城投债的主要购买主体

个人如果想直接购买到城投债，难度可能有些大，绝大部分城投债只能由机构投资者购买，主要就是持正规金融牌照的保险、商业银行、期货公司、证券公司、基金管理公及其子公司、信托等机构，个人基本不能直接购买。

个人投资者只能认购及交易公开发行的 AAA 及以上评级的公司债和企业债（2021年证监会和银行间市场取消了个人投资者购买AAA级限制），但实际上买入公募债的条件变苛刻了，私募债还是仅供机构投资。并且收益低，所以真正参与个人投资者很少。

个人如何购买城投债呢？

单从认购方式来说，目前市场上主流的购买城投债的方式有三类，咱们可以通过资管计划、信托和投资私募证券基金参与到城投债的投资当中。

一、资管计划

资管计划是指经证监会批准的公募基金管理公司、证券投资公司或者期货公司，以资产管理人的形式，筹集符合监管机构规定的特定客户的资金，或者接受其交付的资金委托，利用客户的资产进行投资的金融服务创新的产品。

资管计划分单一资管计划和集合资管计划，资产管理人对客户分别是一对一和一对多的管理方式。集合资管计划一般是30万起，期限也比较灵活，有些会设定固定的开放期，例如1个月、3个月、6个月、1年、2年，供投资者申购和赎回。

期货公司、券商、基金子公司等金融机构也会发行起投额30万的理财产品，投向公开市场发行的城投债，监管要求单一城投债券占比不得超过资管计划总规模的25%，而实操中各资管计划的管理人为了分散风险，一般要素最少持有5支以上债券。投资者通过购买这类资管产品，实现间接购买城投债。

二、信托产品

信托=信任+委托。2001年10月1日实施的《中华人民共和国信托法》中明确规定：信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。

这类信托产品仍在城投债中占有很大比重。

信托大部分是100万起投（也有极少数30-50万起投的产品）。不同的项目和产品要求不一样。信托产品投资期限一般为1-3年，目前市场上常见的是1-2年期。

此类信托产品募集来的资金并不像传统非标产品那样，直接给到融资方，而是购买融资方在交易所或银行间市场发行的城投标债券。投资者通过购买此类信托产品，最终间接实现买城投标债。

三、私募基金

城投债基金也就是指投资为城投标债的私募证券投资基金。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》规定：私募投资基金是以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募，即为面向合格投资者非公开募集，是区别于公募基金而命名。

私募基金主要有：证券投资基金、创业投资基金、股权投资基金等。目前城投债基金主要是投资于城投债的证券投资基金。

私募证券基金的起投门槛在100万元及以上，投资人通过认购私募基金份额，私募基金管理人将募集的资金购买城投债。投资者通过购买此类私募基金产品，间接实现购买城投债券。

交易结构如图：

凡合格投资人，均可通过以上三种方式投资（间接购买）城投债，即城投债资管，城投债信托，城投债私募基金。大家可根据自身资金情况及风险承受能力选择合适的方式认购城投债。

为什么不能直接购买城投债？

在沪深证券交易所，城投债不仅对发行主体、债项评级等要求高，另外还要求非公开发行的公司债券、企业债券、（包括城投债）；

仅限专业投资者当中的机构投资者认购及交易。尽管2021年证监会和银行间市场取消了个人投资者购买AAA级限制，但实际上买入公募债的条件变苛刻了，私募债还是仅供机构投资。

城投债最重要的优势之一，是它背后拥有地方信用的保障。

一旦城投债发生违约，不仅会影响当地政府的信用，后期融资会面临非常困难的局面，同时还会影响同一区域其它城投公司的融资渠道和融资成本，更严重一点可能会引发区域性的债务问题，违约成本非常高。

城投债就是地方政府融资方式的一种。

地方政府通过城投公司进行融资，来满足基础设施建设的资金需求，通过完善基础设施、发展产业来拉动地方经济增长，吸引人口流入，以此来带动土地的增值，未来通过土地出让收入来偿还债务、平衡建设资金。

可以说，城投公司本质上，就是披着公司制外衣的政府融资部门。

城投债的主要特征有：

1、从股权结构讲，其股东是各级地方政府的国资委、管委会、交通局、建设局等，实际控制人是各级人民政府；

2、从业务角度讲，其业务主要包括土地一级开发、基础设施建设、棚改和保障房建设、城市公共事业（供水、供热、公交等）运营等，业务对象主要是各级地方政府；

3、从盈利角度讲，其自身没有独立的盈利能力和现金流创造能力，其盈利和现金流主要是依赖于各级地方政府。

二、城投债的“标”与“非标”是啥意思？

对于投资者来说，投城投，分清“标”与“非标”很重要。

“标”是指标准城投债，“非标”则是指城投非标融资。

城投债务主要由银行贷款、发行标准化债券、非标债权融资三大类构成，对城投公司来说，银行授信额度是有限的，发债额度也是有限的，更高成本的非标融资是城投现金流紧缺时的选择。

下面具体说一下，什么是标准城投债，什么是城投非标融资。

标准城投债——

是由城投平台作为发行主体，在上交所、深交所和银行间市场发行的标准化债券，募集的资金用于地方基础建设或公益性项目。

其官方解释如下：

简单来说，标准城投债就是：

1、主要是在银行间市场、上交所和深交所发行和流通。

2、债券的发行需经过证监会、人民银行等高等级国家职能部门严格审批。

3、债券发行和交易的参与者绝大部分是金融机构和金融机构理财产品。

4、可等分，可交易；信息披露充分；集记，独立托管；公允定价，流动性机制完善。

有数据显示，我国城投标准化债券续存总量达13万亿，发行30年来依旧保持0实质违约，相关法律法规完善，交易场所和市场成熟且规范，发行过程受发改委、财政部、人民银行、银保监会、证监会、交易所等层层监管，是可靠的金融资产，所以被称之为城投信仰或“刚兑”信仰。

城投非标融资——

是指城投平台通过银行间市场、交易所市场之外的方式获得的融资，目前主要以信托以及地方金交所通道发行为主，比如：

1）通过信托、资管计划、融资租赁、基金及其他非银金融机构借款等方式获得的融资；

2）通过债权融资计划、理财直接融资工具、债权投资计划、资产支持计划等获得的融资；

3）通过各类地方金融资产交易所、野鸡交易所登记、备案、发行的“定向融资计划”、“可转债”、“收益权产品”等。

三、标VS非标，有何区别？

总的来说，城投债的标与非标区别在于：

1、参与主体不同

标准城投债由证券公司或银行承揽/承销，在上交所、深交所或银行间市场发行，主要参与主体为银行、险资、公募基金等金融机构；城投非标类融资是信托、保理、融资租赁公司等企业为城投服务发行的债类贷款行为，主要参与主体是个人投资者。

2、国家支持程度不同

标准城投债的发行市场为标准化债券市场，对于该市场，国家反复强调不可以发生系统性金融风险，不到万不得已，各类企业不会在该市场公开违约，因为影响太大，有违国家的底线要求；而非标市场则没有这样的威慑力。

3、监管与专业程度不同

非标市场相对简单与独立，没有统一的标准与监管，投资门槛较低。标准化市场投资门槛高，且债券发行条件和额度是受到监管和限制的，每支债券的发行，由券商、银行等金融机构进行更加严格、全面的前期尽调及投后监控，严格把控风险，这是任何一支非标产品所不具备的。

总结一下：标准城投债安全性更高，但收益低，且投资门槛高；城投非标融资，收益高，投资门槛低，但有一定的违约风险。