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厦门思泰克智能科技股份有限公司（“思泰克”，拟登陆深交所创业板，2023年7月3日已提交注册），主营机器视觉检测设备的研发、生产、销售及增值服务，公司的主要产品包括 3D 锡膏印刷检测设备（3D Solder Paste Inspection，简称 3D SPI）及 3D 自动光学检测设备（3D Automatic Optic Inspection，简称 3D AOI），主要应用于各类 PCB（Printed Circuit Board 的简称，即印制电路板）的 SMT（Surface Mounted Technology 的简称，即表面贴装技术）生产线中的品质检测环节，终端产品领域覆盖广泛，包括消费电子、汽车电子、锂电池、半导体、通信设备等行业应用领域。

报告期内，思泰克的主营业务毛利率分别为 55.35%、55.37%和 55.84%，毛利率分别为 56.78%、55.91%和 56.83%，经销模式下的毛利率分别为 51.46%、54.42%和 54.01%，直销模式高于经销模式下的毛利率。

根据IPO申报反馈，发审委从以下几个方面关注思泰克存在的毛利率较高现象：

（1）思泰克毛利率保持稳定增速的原因及合理性，行业同比公司毛利率远低于思泰克的原因。

（2）结合行业地位、产品应用领域的差异、销售对象、技术难度、产业链议价能力及成本结构差异等因素，说明思泰克主要产品毛利率均高于同行业可比公司均值的原因及合理性。

（3）生产同类产品的可比公司或竞争对手以及其同类产品毛利率的情况。

（4）结合对不同类型客户定价惯例，说明直销客户毛利率高于经销客户的原因，两种销售模式下毛利率变化趋势不一致的原因，以及经销商客户的盈利空间。

（5）说明境内外产品销售的毛利率是否存在较大差异。

值得一提的是，毛利率变化的合理性也反映在其他财务指标中，但为何反馈问询主要集中在思泰克相关行业状态，而没有要求思泰克结合其自身的其他财务指标深入分析毛利率的变化问题？

根据一般理解，毛利率较高的产品通常在市场上具有一定的竞争力、议价能力相对较高，因此可能伴随着应收账款下降、研发费用增加的现象。思泰克案例中，从报告期内思泰克的财务指标中可以看出，其应收账款周转率、研发投入总体呈上升趋势，同时因毛利率较高也影响了其存货周转率随之下降（与薄利多销相对应），总体符合毛利率较高的财务指标状态，或许因此问询中没有特别要求其结合自身其他财务指标予以进一步的说明。

根据上述思克泰案例结合其财务数据可见，“毛利率”作为预测企业核心竞争力的重要参考数据，毛利率越高预示着企业的附加价值越高，在市场上的议价能力和竞争力也越强，但因毛利率在行业中具有相对稳定性，与行业均值相当的特点，如其波动较大且在其他财务指标中的反映不符合商业逻辑，则可能隐含着财务数据真实的风险，因此也将受到IPO发审的重点关注。

（全文完）

作者案：本文内容均为作者本人结合公开数据检索与实务问题总结的个人观点，仅为研究、交流之用，不具有代表作者本人所在单位或工作团队的正式或非正式的法律意见，如遇具体问题仍应结合实际情况具体分析。所有内容仅供参考，如有任何问题、建议，欢迎指正。

联系作者

任洁蕊

业务领域：资本市场、企业合规、商事争议、私募基金、投融资等法律业务

卢   丁    

业务领域：企业首发并上市、投融资、拟上市企业合规、常年法律顾问、商事诉讼

作者介绍

社会职务：中国中小企业协会《中小企业合规管理体系有效性评价》起草人、仲裁员、深圳市特邀行政执法监督员、深圳福田法院特聘商事调解员、企业合规师(高级)、数据交易合规师（深圳数据交易所）