ailucy 2023年09月21日 星期四 上午 8:49
/ 董宝珍电台 /
对中特估误读造就宝贵入场期 音频： 进度条 00:00 39:38 后退15秒 倍速 快进15秒由一篇重要的文章开始
我想与大家分享一篇非常重要的文章，它发表在昨天的《证券日报》上。这篇文章非常内行，我反复阅读了几遍，并认为它具有深刻的内涵，可能成为中国资本市场未来发展的纲领性基础文件。因此，我强烈建议大家都认真阅读这篇文章，以了解其中所包含的极其重要且具有高度含金量的观点。
该文首先明确了中特估的概念，指出它不仅仅是指大型国有企业及上市银行估值的严重低估，更强调了其在客观效果和效用上的重要功能。然而，这只是“中特估”所具备的功能，并非其本质所在。
文章进一步提出了“不能和应该”的观点，强调在估值时不能简单地套用美国华尔街的原则，而应基于中国的实际情况以及社会经济发展和国家复兴的现实课题进行评估。这意味着我们需要摒弃盲目跟随华尔街的做法，而是要根据中国独特的经济环境和实际情况，制定适合自身的估值准则。
文章进一步引用了美国的“企业地图”作为例证，如英特尔、苹果等具有强大实力、庞大市值、技术和管理优势的企业。然而，这些成功的企业也带有“经济霸权”的意味。虽然文章并未直接明言，但正是这个“经济霸权”的概念成为了“中特估”指导性纲领性文件的关键信息。
扩张自主权益
“中特估”对中国企业的战略意义
西方企业之所以变得如此庞大，实际上有一个重要原因——经济霸权。通过对华为的例子，我们可以清楚地看到这一点。当华为凭借自由竞争和自身努力成为全球最领先的通讯设备制造商之后，西方对其展开了打压和扼杀，这就是经济霸权的表现。
在西方进行经济霸凌的过程中，那些无法在自由市场中与华为竞争的企业实际上受益了，它们得以与华为进行竞争。因此，经济霸权的概念的提出实际上意图引出什么呢？这正是突显出中国的特殊责任，即承担着对抗和消除某些西方企业经济霸权的责任。想象一下，如果中国没有中国石油、中国移动，这些产业都处于外国掌控之下，甚至中国没有抖音、新浪、微博，所有人都在使用Twitter，那么中国的经济独立就无法实现。
因此，在企业和经济发展过程中，文章中提到了”我们的企业要不断争取全球范围内公平发展的权益，并扩大这种权益”。这句话的含义是我们要消除西方的经济霸权，并且扩大自己的权益。
举例来说，如果某些企业能够消除对抗西方经济霸权，那么在资本市场上就应该给予这些企业一定的估值溢价，通过高估值的方式，用资本市场的力量支持中国企业走向国际市场，消除其他国家的经济霸权，努力争取全球范围内的公平发展权益。我们要努力在全球范围内发展，扩大资本市场，就必须给予估值支持。
华为作为中国的一家企业，为何肩负起打破经济霸权、为中国争取全球发展权益并扩大这种权益的能力和责任呢？在这个时候，华为是一名战士，是经济战场上的战士。当华为在资本市场上市之后，资本市场就相当于这位战士的后勤供应部门，必须给予华为一定的溢价，以支持它对抗国际经济霸权。这正是”中特估”的一个重要含义。
因此，这篇文章提出的中特估并不仅仅是为了拉起国有大型企业，这样做就变成功利主义了。这样做也会低估”二十大”文件的意义，忽视提出中特估的战略决策。我个人对战略研究非常热衷，我的业余时间就用来研究这些战略，作为一种乐趣。证券日报发表的这篇文章实际上是一篇战略文章。中特估绝对不仅仅是拉起中字头企业，还包括一些银行等罕见且不正常的现象，这将逐渐展开讨论。
华尔街原则无法适用于中国产业发展
中国面临着芯片领域的挑战，例如英特尔是全球芯片领域的巨头，但中国现在卡脖子了，没有足够的芯片供应。过去的60年代，中国也曾经历过石油禁运，但成功地度过了这个困境。
现在，中国只能自主发展芯片产业。这些芯片创业企业已经在二级市场上市，并在创业板上进行交易，但如何对这些企业进行估值呢？以英特尔为例，作为芯片行业的龙头企业，其估值也并不高，只有十几倍。虽然我不太确定具体数字，但是小规模的创业企业无法与英特尔相提并论，这篇文章强烈反对按照美国华尔街的原则进行估值，因为这样的估值方式无法促进中国的芯片产业发展。
因此，中特估的意义在于对肩负着突破困境、承担对抗经济霸权责任的新兴产业，在二级市场上提供估值支持。如果对这些企业不给予估值溢价，它们如何能够成长呢？所以，中特估意味着以上企业应该得到估值溢价的支持。
这些芯片企业虽然突破了困境，但它们需要资金怎么办呢？甚至中国银监会也发布了相关文件，为它们提供贷款，二级市场为它们提供估值溢价。这是一个正常的良性循环，也是国家复兴的需要，这就是“中特估”的含义。
事实上，中特估关注的是中国的复兴，是对中国被围堵的反击。美国领导着一帮江湖流氓以不正当的方式围堵中国，控制着中国的企业经济。比如他们打压华为，如果要突破这种打压，就不能按照美国华尔街的规则来行事。
重构监管机制，实现资本市场复兴
为什么文章强调对主流机构进行重新监督管理，甚至制裁和清理呢？原因在于资本市场需要承担起中华民族伟大复兴的责任，特别是在当前西方、尤其是美国的打压和围堵之下。因此，“中特估”这一概念的出现，就是要告诉人们，我们不能简单地按照华尔街的方式行事，而是要结合中国的实践进行改革。
下文还涉及到一个话题，即中特估并非孤立地自我封闭，而是有其合理性。它代表了估值理念、估值原则和估值机制的根本改变。这种根本改变首先需要中国主流机构转变思维，真正理解并贯彻中特估的精神。
我们需要结束对华尔街的盲目崇拜，摒弃像高善文等人的思维模式，并建立起符合中国现实的估值体系。在实现与中国现实一致的估值体系方面，“中特估”并不是孤立行动，而是鼓励外资参与。这样做既尊重了经济规律，也符合“中特估”的原则。
综上所述，中特估的概念逐渐清晰起来。它的本质在于中国企业在二级市场上上市后的估值必须合理，并且欢迎外资的参与。这一概念的提出旨在推动资本市场改革，为中国的企业发展提供合理的估值环境。
估值需合理，要符合中国特色市场经济
在讨论股市估值合理性的原则时，无论是美国股市、西印度股市还是非洲股市，都应该遵循这一原则。关键在于如何理解何为“合理”。
在我的理解中，合理包括两个方面：
首先，考虑到中国当前面临的卡脖子困境，中国资本市场应该支持企业突破这一困境，以便这些企业能够抵抗经济霸权。这需要企业和资本紧密结合：企业努力突破卡脖子的限制，而资本则应合理支持这些企业实现突破。目前，我们看到其他国家对中国的发展心生嫉妒并试图破坏。在这种反破坏的过程中，我们需要在经济战场上坚持科技自强自立，并在资本市场上支持这些自强自立的企业。
其次，作为一位银行投资者，我并非将银行视为“中特估”的主角，而是将其作为“中特估”的第二战场。中国资本市场应与中国特色市场经济和中国式现代化相匹配并保持一致。
目前，中国资本市场的估值体系与中国特色社会主义和中国式现代化背道而驰，甚至截然相反。中国A股市场完全否定了中国式现代化和中国特色市场经济。
为什么我在2022年的年报中提到了中国特色现代化的新方向？因为中国市场经济是一个由国有企业掌控要素的结构。例如，国有企业垄断铁路运输、掌控信息和金融。这些国有企业在西方国家是不存在的，或者在西方国家也经历了大规模私有化。这些国有企业在市场中扮演着重要的角色，为市场提供稳定的环境。
我在2022年的投资人信中，我提到了一个观点：当经济不景气，企业陷入困境时，西方银行会提高利率。在2008年金融危机后期，美国银行大幅提高了利率。然而，在中国却相反，中国降低了利率。这是因为中国特色市场经济的体制安全需要。中国政府通过统一协调的方式，降低了中资银行和国有银行的利率，以保护企业系统的安全，并使银行受益。这是中国特色市场经济的一个显著特点。
在此基础上，市场经济主体充分发挥各自的优势。构建了一个结构，即国有企业掌控基础要素并垄断经营。市场主体在国有企业提供的基础要素上努力经营，而政府在这种结构下进行调控，通过发布文件、指导信贷投向和定价来进行调控。这就是中国特色市场经济体系。这种体系在过去的40年里，使中国从人均GDP最低的国家迅速发展成为世界第二大经济体。
估值体系的转变 支持中国经济抗衡围堵
中国A股市场估值的含义是要批判这种体制是错误的。观察中国所有的国有企业，包括大型金融机构银行，只要涉及国有资产，它们都以破产价估值。然而，实际上，这些被以破产价估值的国有企业正是中国特色市场经济的基础要素提供者，在过去40年里一直支持着企业经济和社会发展，并且自身也在不断发展。然而，在中国自己的资本市场上，它们被按破产价估值，这意味着那些认为掌握资金定价权的人完全奉行华尔街和美国舆论战的观点。
换句话说，《证券日报》的文章表明我们绝对不能随华尔街走，按照华尔街的原则来否定中国特色市场经济，因为这样就否定了国有企业对市场经济的基础支撑，否定了中国特色市场经济的基础。这不符合中国的现实，因此是不合理的。
我们知道，中国企业的估值必须是合理的，而合理的条件是符合现实。现实要求一方面突破卡脖子，对于那些面临困难的企业，我们需要给予一定的估值溢价；另一方面，长期以来默默奉献、稳定基础要素的企业也应该得到应有的认可，而不是被按破产价估值。现在，这一观念已经完全被异化西方思维所影响。
转变思维，摆脱西方洗脑
中特估要求估值体系的转型
5月15日的”中特估”会议引发了广泛关注。会议指出，许多人出现了西化现象，一旦西化，他们就成为了华尔街的奴隶。美国企业拥有管理和技术优势，还掌握经济霸权。同志们，中国现在必须突破经济霸权，中国的经济发展模式是由中国人自己创造的，中国特色市场经济是逐步发展而来的。
40年的实践证明，中国的改革是全球最成功的。然而，在过去40年里，西方一直预言中国经济将崩溃，但事实上，中国经济在高速发展的过程中从未崩溃。西方则说，没有崩溃并不重要，迟早会崩溃。这些观点是由那些从事舆论战的人提出的，他们通过洗脑和唱衰的手段，让你自己陷入混乱。
通过对大型基础要素的垄断经营和企业的低估值，完全是否定了中国社会和中国市场经济。长期以来，这种情况已经对中国的国家安全和经济发展造成了危害。因此，中特国要求改变这种状况。一旦改变，就可以实现中国特色市场经济与中国资本市场的协调配合。目前，中国资本市场的估值与中国社会的经济现实存在扭曲。中国资本市场一直按照华尔街和西方的标准进行估值，这已经对中国造成了伤害。
最后，让我们来看一下《证券日报》关于”中特估”的结语。文章提到，要加强机构投资者的建设，完善大型投资公司的治理、信用评级、外部监督、执法惩戒等运行机制，使主流机构在定价上承担定盘心、压舱石和领航者的角色。这意味着主流机构投资者需要改变思维方式，改变行为机制，不要成为西方洗脑的俘虏，不要成为西方的马仔。
那些穿着西服扎着领带的人，真的就是配合对中国资产经济绞杀，中国的这些有定价权的机构，不断的巩固西方的经济霸权，不断的打压中国的基础战略产业，已经是祸国殃民了。
正是出于这个原因，“中特估”这一战略文件的提出至关重要。它要求中国特色股市在以上两个方面进行突破，实际上这个战略文件具有极其深远的意义，体现了中国战略决策的高明之处。
在低估值转折点行动
大盘金融成为中特估的主轴
这篇文章给我留下了深刻的印象。虽然我没有看到作者的身份，但我认为这是一个团队合作的成果。这篇文章聚焦于真正的战略问题，提出了通过资本市场估值体系的调整来打破美国的经济霸权，突破美国在经济领域的封锁、打压和唱衰。这对于引领中国社会的战略决策非常重要，也意味着中特估将在未来成为中国资本市场上不可撼动的核心和推动力量，为中国的崛起和复兴提供加速。
面对如此深远的经济安全、经济崛起和经济独立问题，以及在经济战场上与经济霸权和反经济霸权进行斗争，这就是中特估的核心。此外，中特估提倡欢迎外资的参与，我们不应孤芳自赏。
中国作为全球第二大经济体的体制具有基础国有企业提供要素垄断经营的特点。这种垄断经营具有长期确定性，并且得到政府的强力支持。在这种情况下，外资会来投资，因为他们是追求利益的，我们为他们提供了利益，这就是中特估的深远影响。
《证券日报》通过消除人们的误解，进一步推广了中特估。然而，由于这篇文章涉及的战略层面非常高深，一些人可能没有看出其中的思路。
实际上，这篇文章确定了中特估在中国股市中不可动摇的地位，预示着未来将是中特估的天下。由此引发的两个可能的必然机会之一是那些有估值溢价的卡脖子产业。需要注意的是，一些科技股在资本市场上具有一定特点。某些卡脖子产业的股票可能不怕被压低，因为它们在资本市场上已经大幅上涨，估值也不低，可能存在泡沫。
战略竞争产业、人工智能等领域，虽然它们不属于卡脖子产业，但是它们是中美竞争激烈的产业，并享受一些高估值，这也符合社会利益的需要。现在看来，这方面已经做得很好，但还有一块没有做到的是中国式现代化。中国特色市场经济的基础和战略产业的支柱型产业已经受到破产的冲击，经济方面还没有做到位。
从效果上看，中特估的主轴应该是两个方面，我认为有两个主轴：一个是卡脖子产业和高科技竞争的前沿，另一个是中低估的基础产业，即大蓝筹股。
我认为这两个方面都非常重要，但在资本市场上，由于高科技产业已经自动具备高溢价，真正的主轴应该是大盘金融，即那些在资本市场中被低估到破产价的股票，这是中特估的核心。
我认为大型国有企业不需要溢价，但也不能给予它们过低的价格，大型国有银行和金融企业是中特估的主要战场。通过对这一板块指数和权重较大的估值修复，将推动指数上涨，提升中国市场的预期。这将是未来资本市场真正的潮流。
我个人认为这种趋势已经清楚地阐述了出来。然而，在现实中，大型国有银行的股价才涨了两倍，它应该继续上涨，但市场是愚蠢的，无法看清。在这种情况下，这就是我立即记录这段音频的原因。
目前，中国资本市场中的投资机构，包括市场研究机构和学术界对中特估的理解和认识还比较落后，包括更多散户也对此理解滞后。他们无法理解中特估本身的科学合理性和客观性。
此外，中国机构的特点之一是准备不足，持观望态度。因此，在这个时候，机构在选择方向和投入行动上滞后，学术界也比较滞后。而证券日报的水平已经很高，这种文章以后应该会越来越多，因为学术界将会觉醒。
现在的时间窗口非常宝贵，必须抓住机会。政策的干预将会扭转局面，而在扭转的过程中，超低估值回归合理将成为主要趋势，中特估也包含消除某些国家的经济霸权和支持卡脖子产业的意义。
虽然一些产业的活跃程度已经过度，所以我们就不再谈论它们了。我认为这两个产业中的一个是那些继续活跃的卡脖子产业，而更符合价值规律的是那些以超低估值回归合理的股票。这才是真正的现实情况。
中国的银行和美国的银行以20年为周期进行增长率和盈利能力的比较，你会发现建立了一个真实的市场。中国银行业具有较高的增长性，综合考虑资产负债表和财务数据，你会发现中国银行的基本能力强。因此，无论是从普遍原则还是中国特色的角度来看，中国上市银行的估值都应该超过美国银行。这是经济规律决定的。
中国银行股还有一个特
目前最重要的是看清大势和本质。现在是进场的最后机会窗口期，而中特估是我们行动的手段，他人愚蠢决定了我的利益。
我们要保持理性，在最低估值的转折点，一定要看清楚，你也会明白如何维护自己的利益。真正的市场已经确定无疑，已经没有任何不确定性，已经确立了中特估的主轴和中心，主导性、更符合价值规律的是大盘金融超低估值回归合理。
在这个时候，市场还滞后，我们应该利用这个时机，马上行动。
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