中邮证券有限责任公司吴文吉近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《Q2利润环比改善，股权激励助力长期增长》，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为117.34元。

　　兆易创新(603986)

　　事件

2023年7月13日，公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023年H1实现归母净利润约3.40亿元，同比-77.73%；扣非净利润约2.79亿元，同比-80.99%。

　　投资要点

Q2利润端环比改善。2023年上半年在全球经济环境不景气、行业周期下行等大背景下，消费电子市场整体表现低迷，工业市场需求不及预期，市场需求整体下滑明显，产品销售价格承压，因此公司的营收和毛利率同比有所下降，净利润同比下降77.73%左右。Q2利润环比改善，Q2单季度实现归母净利润约为1.90亿元，环比+26.55%，扣非归母净利润约为1.49亿元，环比+14.49%。

持续完善产品布局，积极应对市场变化。1）NOR Flash:据Web-Feet Research报告显示，公司2022年Serial NOR Flash市占率增长至20%，市场排名全球第三。并在2022年推出USON6超小型塑封封装的产品和GD25UF系列1.2V低电压超低功耗SPI NOR Flash产品。2）SLC Nand Flash：公司NAND Flash产品38nm、24nm工艺节点均实现量产，并完成1Gb-8Gb主流容量全覆盖。同时2022年公司GD5F全系列产品通过AEC-Q100车规级认证，实现了从SPI NORFlash到SPI NANDFlash车规级产品的全面布局。3）DRAM：公司积极切入DRAM存储器利基市场，不断丰富自研DRAM产品组合，并已推出DDR4、DDR3L产品，在满足消费类市场需求的同时，兼顾工业及汽车市场应用。4）MCU：据Omdia统计，2021年度公司市场排名为全球第8位同时公司是中国品牌排名第一的32位Arm®通用型MCU供应商。公司GD32MCU产品已成功量产38大产品系列、超过450款MCU产品，实现对主流应用市场的全覆盖。2022年公司全面量产GD32W515系列Wi-Fi产品并发布GD32A503系列车规级MCU产品。并且已与业界多家领先的Tier1供应商和整车厂建立了长期战略合作关系。5）传感器业务：公司是中国排名第二的指纹传感器供应商。目前提供嵌入式传感芯片，电容、光学模式指纹识别芯片以及自容、互容触摸屏控制芯片。并且公司指纹产品在电容侧边、电容侧边弧形、电容后置以及光学指纹等形式都有系列产品部署。

股权激励彰显未来发展信心，全年业绩稳增可期。2023年7月4日，公司发布20236年营业收入增长率分别不低于110%、120%、160%、%，对应的营业收入绝对值分别不低于69.619亿元、72.934亿元、86.195亿元、92.825亿元。此次股权激励计划的推出有助于公司吸引和留住优秀人才，充分调动公司管理人员、核心及骨干人员的积极性并保证公司长期稳定发展。

　　投资建议：

我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入70.05/86.02/105.84亿元，实现归母净利润分别为10.73/15.86/21.65亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为73倍、49倍、36倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：

下游需求恢复不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧等。

网上信息数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券李双亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.87亿，根据现价换算的预测PE为65.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为.06。根据近五年财报数据，网上信息估值分析工具显示，兆易创新（603986）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由网上信息根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。网上信息力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。