1.以下三图分别为中美两国三地普遍熟知大白马股的净资产收益率，也就是 ROE。这也是大白马股票能成为大白马的一个重要因素，公司在已经发展很大的情况下净资产收益率依然很好，给股东带来的回报就会好。(我不研究小股票，看不明白)

​2.首先是过去十年来最强势的纳斯达克 100 指数主要权重，包括 微软 苹果 亚马逊 谷歌 脸书 英伟达 特斯拉等世界巨头，可以说在过去十年的移动互联网革命，全世界很多钱都被这些公司赚走了，加上美国公司非常喜欢回购股票，他们的回报率非常好，他们的 ROE 中位数是在 20%以上。​

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​3.港股互联网过去 10 年长期与纳斯达克同步，也是我国移动互联网经济最重要的发动机。但是今年发生了巨大的变化，当然很可能已经触底，很可能补涨。我看到的问题是什么？​

首先腾讯依然强大，但是字节跳动没有上市，这意味着新的发展增量没有体现在股市里面。

其次，阿里巴巴的云计算业务发展停滞，而它的零售业务正在被拼多多打垮，这就导致权重很大的阿里净资产收益率大幅下降。这个风险是很大的。

再次，美团 小米 还有快手经常处于赚钱又好像没赚的状态，他们赚的钱又去投资新的领域了，赚的都是辛苦钱，所以净资产收益率很低。

我很怀念 18 到 21 年腾讯和阿里两家净资产收益率都 30% 多大象起舞的时代，不知道是不是永远过去了。

4.A 股主要消费类大白马的净资产收益率，尤其是茅台非常亮眼，整体并不比纳斯达克 100 低，过去几年中国股市广义来看，就是互联网+大消费是从长期很赚钱。​

但是投资也不能只想过去，许多家电类大白马的业绩是与房地产经济直接挂钩，而居民消费的疲软恐怕就是今年 A 股如此低迷的原因。

从长期的质量因素看，我认为纳斯达克更有潜力，但是短期 A 股 港股大白马确实又非常便宜，恐怕这也是今年投资最难 最痛苦的一面。

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