知识的习得并非容易的事，读过并不意味着懂得，自己以为懂得也未必真正的领悟。知识的习得更应该说是不断学习、内化的过程。有时候，一个概念需要反复以不同的形式呈现，才能逐渐体悟。对于“净资产收益率，简称RO面是有着非常大的差异。“净资产收益率”更多的是体现了企业当前的营利能力，对企业的成长能力有一定的影响，但并不能等同于企业的成长能力。比如说一个企业当前的净资产收益率是30%，如果投入是100万，则意味着每年能够赚取30万，差不多3年多就可以将资产翻番。但如果说需要保持30%的收益率，则就不是同一个概念了，这意味着不仅原来的100本需要赚取30%，还需要将前一年赚取的30万同样产生30%的复利，这也就是是年化增长30%的概念。三年后的资产不是200万，而是100*1.3*1.3*1.3，即为219.7万 。随着年份的增加，这两者的差异是非常大的。财报中的净资产收益率也不能直接一视同仁的，不同企业的相同净资产收益率也是有不同含金量的，需要仔细确认。大多数企业是没有扩大再生产能力的，也就是说企业发展是有天花板的，这时候企业会把营利部分堆积在帐面上，或者进行资金管理，实现一定的增值。随着帐面资金的增加，净资产收益率就会下降。正直能够产生利润的还是原来的那部分资产，也就是说它的实际净资产收益率更高，它用同样的生产资料不断的产生现金流，也就是现金奶牛。比如茅台，它的帐面就有着巨额的现金，而且每年还在源源不断的产生现金，实际产生利润的往往是他现有的实物资产，而非帐面资金，（现金管理也能产生部分利润，但通常不会太多，否则就是一家投资型企业了，比如腾讯）。像分众也有类似的情况，他的真正赚取利润的资产并不多，用少量的投入就可以维持利润的产生。当然，如果能将帐面资金再投入，扩大生产，产生更多的利润，那就更好了，如巴菲特的伯克希尔.哈撒韦就是这样的企业，老爷子会投资，所以可以不停的扩大营利，创造了无与伦比的财富帝国。理论上来说，高年化增长率是不可持续的，随着企业的扩大，管理难度越大，企业效率也会受到限制，诸多原因使得企业无法持续高速发展，因此在选择标的时不能盲目追求高ROE。反而是中等ROE的企业可持续性更强一点，尤其是传统行业的。传统行业经营模式相对固定，能够有较高的ROE，更能说明企业的竞争能力。‍‍‍