净资产收益率关联的三个财务指标净资产收益率=销售净利率x总资产周转率x权益乘数，我们通常使用这个公式来进行ROE的计算，销售净利率、总资产周转率、权益乘数分别从三个角度来体现股权投入的收益能力。

销售净利率=净利润/销售收入，体现的是企业的直接盈利能力，反映了利润表中所得到的经营成果；权益乘数=资产总额/股东权益，体现资产总额相当于股东权益的倍数，具有一种放大效应，用有限的股东投资来撬动几倍的资产，这个指标反映了资产负债表中所展示的财务杠杆的作用，也代表企业的偿债能力；总资产周转率=销售收入/平均总资产（年末总资产），体现了企业从资产投入到产出的流转速度，是一个将利润表与资产负债表相关联的指标，主要用来衡量企业的运营能力。

将这三个指标联动起来，就是企业经营获利-流转产出-杠杆放大的过程。企业通过经营获取收入和利润，销售行为带动了资产的流转，最终产生的收益会经由杠杆效应进行放大，最终得出净资产收益率。

由于这些指标的计算数据都是取自财务报表，那么就不可避免的会出现一些因素，导致计算结果出现偏差，可能会误导财务分析报告的使用者做出错误的决策。

销售净利率计算的核心数据是销售收入和净利润。销售收入是按照权责发生制进行确认和核算，如果财务人员水平不足，可能会由于对收入准则理解不透彻导致销售收入数据出现错误，例如很多小企业还是按照开票或收款确认收入，这就偏离了收入确认的基本原则；销售收入也会因为人为干预而出现偏差，例如企业为了完成业绩而签署假合同，或者进行虚假的关联交易，也可能提前或是延后确认收入，这些都会造成销售收入数据与实际的巨大偏差，最终让销售净利率与真实盈利情况发生偏离。

权益乘数的计算需要考虑负债的影响，负债越高、权益乘数越大，放大效应也就越明显。但负债的增加同时伴随着企业承担风险的增加，我们需要进一步考虑负债的类型。负债的期限是长期还是短期？短期负债意味着更大的还款压力，增加了财务风险，如果企业进行短债长投，当负债不能及时接续出现缺口时，企业面临的还款压力可能会导致经营难以维持；负债是有息负债还是无息负债？有息负债需要企业承担额外的利息支出，这部分利息会有一定的避税效应，但同时也需要关注带来的资金风险，如果是无息负债，那么很可能是集团间的资金拆借或是利用应付账款账期占用了供应商的资源，这种情况下如果整个资金链条某一环节出现问题，那么会引发一连串的风险，影响企业正常经营。

净资产收益率是对于企业盈利能力、运营能力、偿债能力进行综合评价的指标，但有一个重大的弊端是没有将这些能力与资金进行关联。在实际进行分析时，需要结合其他现金流相关指标进行综合评价。当这些指标所显示的结论出现矛盾时，需要像审计一样进一步进行分析，观察是否存在数据错误，或者是存在财务数据造假的风险。