这两天，圈里传JG要对城投债下手，限制资管产品投向城投。

其实仅仅几个星期前，就已经在传另外一个资管产品备案新规，严格限制城投债结构化产品的备案。

城投债这个信用债最后的堡垒，看起来也岌岌可危了。

城投债的本质，是地方ZF的债务问题。

有人担心城投债，会不会步地产债的后尘，来个“三道红线”啥的。

我认为不必如此担忧。

第一个原因是血统的不同，一个是亲儿子一个是干儿子

（谁是亲谁是干，读者自行体会）。

对其高喊“XXX也是自己人”的肯定是干儿子。

国民岳父肯定不会对撕葱说：“我把你当成自家人。”，反而有可能是臭骂一顿：

“在地方债务问题上，必须坚持ZY不救助原则。”

第二，虽然房地产的“三道红线”引领房地产行业从高速增长转型为高质量增长，但实践过程中还是有很多经验可以总结总结的。

所以，这个时候不要轻易去做开胸手术，还是静养为妙。

如何解决？个人觉得有上中下三策。

上策：用银行贷款替代城投债，城投逐步退出债券市场。

这个套路在茅台省已经玩得很溜了。城投债不公开违约，用银行贷款替代，时间换空间，做时间的玫瑰。

此策对债券市场影响最小。无非就是遗憾少了低风险高收益的资产而已。

中策：部分城投债选择展期。

当然，能用银行贷款替换的肯定尽量选择用贷款替换，但有些真的找不到接盘资金（也找不到足够的抵押物了），那就只能选择展期了。

钱肯定是要分期还的，期限也不能太长，肯定给你还（永煤：这招我熟啊！）。这样持有者，熬个几年，本金也就收回来了。

展期算不算违约？

孔乙己说：展期是为了降低实体企业融资成本，不算违约。

此策不影响本金回收，但对投资者的心里影响较大，这些负面影响立刻折现到城投债的估值里面。

下策：部分城投债选择违约。

那就是按照普通信用债违约一样，违约后进行清算重组处理呗，到底能回收多少本金，随缘。

刚兑是打破了，ZY也可以不救助。

若如此，那真是的从高速增长彻底转向高质量增长了。