ailucy 2023年08月15日 星期二 上午 7:44
2。JS某百强县AA城投寻找非标资金，主体无隐债，当地去年一般预算超80亿，有发债票面不到4%的AA+城投提供担保，有兴趣
最近的资产荒，把各类固定收益投资品的利率压到了新低，甚至是历史极值的水平。这种现象的本质是收益与风险的极端不匹配，同业戏称为“扶贫式投标”和“捐款式购买”。极值的行情演绎，一方面，是流动性极度宽松推动的债券收益率中枢下行而导致的资产欠配；另一方面，是经济下行周期，企业部门主动去杠杆导致的信用违约事件点状爆发。在这样的情况下，利率看不准或者下不去手，产业类的信用债很难挑，做固收的能怎么办？还是城投香！这波资产荒到什么程度？城投债里面的四大天王，东镇江、西遵义、南湘潭、北大连，债务负担都非常的高，比如说镇江，每年光是支付利息，就占据了他的七到八成财政收入。之所谓称为网红，是这四大天王每逢有债券到期，必将引起无数吃瓜群众围观讨论。这些地区隐性债务的化解，也牵动着无数投资人和金融机构的心。但是近几个月以来，就连镇江、遵义和贵阳新区的债抢都抢不到！这在之前都是不可想象的。镇江某城投平台发行5个亿的债，结果有147亿的资金抢着买，认购倍数达到29倍多。苏中、苏北还有一些区县平台是60倍59倍的认购，也就是说发5个亿有接近300亿的资金来抢着买。市场上有纷繁复杂的解读，正面的反面的，好的坏的，不一而足。究其本质是，目前市面上已经没有好资产可以去给大资金做投资配置。想想也觉得挺荒诞。一方面是实体部门快要渴死，极度欠缺发展缺资金；但另一方面，则是大资金都非常谨慎，不敢投给民营实体，那就只能抱政府大腿。但，所有人都知道，大部分的城投债，表面上的鲜香，掩盖不了他是一坨翔的本质。那我们不禁要问：这些投资者为什么还敢买，城投企业为什么还敢继续发呢？中央层面早就说过“城投债不能要求政府来兜底，也不能个刚性兑付”。但说是这么说，到了落实阶段，没有任何一个人敢开这个口子。城投债的体量太大了，牵一发而动全身，地方政府虽然艰难，但都还在咬牙，至少保住公开债券不发生违约事件。农六师、呼和经开等的技术性违约本质都是对市场的一种试探，最后都以技术性违约不算违约为由，完美熨平了市场的恐慌情绪。市场资金和投资者对城投的信仰一波一波的充值，从事实层面不断的进行强化。虽然，所有人看到了当前地产行业的惨烈，但短期内，大家觉得还不会那么快轮到城投违约。所以，经历过上一轮资产荒的老人应该警惕，目前基本上就是“最后的狂欢”。大部分资金基本属于“盲目投资”，为了相对业绩，为了估值稳定，为了给领导交代。因此综合考虑，还是城投相对有性价比。未来城投还香吗？每个人心里都有个确定的答案。当打破刚兑的预期已经在路上了，那么最终违约就只是时间问题、方式问题和程度问题。这个问题太复杂，不能用三言两语说清。城投债是在当前特定的经济环境下，地方在城市经济建设中，为规避法律限制而发明的一种替代性融资方式。城投债的发行虽然在一定程度上解决了地方政府融资困难的问题，但随着城投公司数量的急剧增长以及债务规模的扩大，城投债存在的信用风险日益凸显。毕竟，只要是信用债，那么信用风险就永远存在，只是信用风险是否会暴露，以及暴露的时间，风险能否得到妥善解决，这些都需要各家机构自己去预判。城投债还有一个独特的考虑层面，就是高层的态度（这个预判很难，判断的准确率不比算命高）。而，对于我们这些市场的实际参与者而言，当无法选择空仓，必须参与其中的时候，或许准备个极端行情下的风险管理工具，才是上上之举。债市研究开通了知识星球，旨在搭建一个债券知识学习和投融资业务（债券、融资租赁、信托和ABS）撮合平台。债市研究合作数十家券商、几十家信托公司，100多家融资租赁和金融租赁公司，2021年债市研究成功操作全国各地城投公司撮合融资租赁、信托、保理、定融、境内外债券、债券保发行超50亿元。掌握最新政策，手握大量资金方资源，你才能运筹帷幄，欢迎老铁们加入。
本文内容来自网络，仅供学习、参考、了解，不作为投资建议。股市有风险，投资需谨慎！