面粉涨价了，馒头却没涨价！奇不奇怪？

这种生产端高涨，消费端低迷的“瘸腿现象”，意味着PPI无法传导到CPI，巨大的剪刀差意味着“内需严重不足”。

2023年7月22日 第203篇

每个季度末，国家都会发布本季度主要经济指标，其中PPI与CPI是两个衡量经济发展的重要指标。

PPI是工业生产价格指数，表示工业产品价格变化。这个指数不仅包括消费类工业产品出厂价格指数，还包括初级原材料出厂价格指数。PPI是衡量企业成本的一个重要指标。

CPI是居民消费价格指数，也就是物价指数。通俗的讲，就是老百姓购买的商品价格上涨指标。

以今年4月份的一组经济数据作为例子。今年4月份公布的PPI指标是6·8，CPI指标为0.9。如何理解这组数据呢？

PPI指标是6.8可以简单理解为工业产品的成本增加了6.8%。

CPI指标是0.9可以简单理解为老百姓购买的消费品价格上涨了0.9%。

企业成本上涨了6.8%，而最终居民消费品只上涨了0.9%。通俗的理解，面粉价格上涨了6.8%，而馒头价格只上涨了0.9%，是不是很奇怪。

这就很有意思了。理论上，企业增加的成本都要通过产品价格的增长转移到消费者身上。这组数据说明，企业成本大幅增加的情况下竟然不敢提高产品价格。

生产端高涨，消费端低迷的“瘸腿现象”，意味着PPI无法传导到CPI，巨大的剪刀差意味着“内需严重不足”。

工业生产恢复良好，居民收入仍然处于低位，总需求上不来。

下游消费行业会受到冲击，即消费者直接接触的行业，如房地产、农林牧渔、纺织、家用电器等，利润会大幅下降。相反，上游原材料行业是受益方。有色金属、钢铁、煤炭、化工等上游企业的盈利状态会改善。

PPI与CPI的剪刀差过大，会让一些中小企业扛不住，中小企业大部分为民营企业，民营企业形式不好变回影响到就业，居民没有工作，赚不到钱，购买力继续下降，内部需求更加不足，如此会形成恶性循环，长期来看对经济非常不利。

PPI与CPI的小数据里蕴含着大逻辑。