金融作为现代经济社会的重要驱动力，在长三角一体化的建设过程中占据主要地位，具有引领与带动作用。金融一体化是由于国家或地区间的金融资源存在禀赋差异，金融市场参与者利用金融要素，借助金融机构的中介作用，以 推动金融资源融合的过程，其作为长三角一体化的重要组成部分，对于实现区 域一体化国家战略目标具有十分重大的意义。

建设金融一体化，保障资本的自由流动，能够重新整合并有效配置区域内金融资源，并以此带动其他生产要素的合理流动和优化配置，进一步调整和升级产业结构，提升长三角区域的经济发展水平，推动区域一体化发展；同时， 建设金融一体化，围绕上海市为金融中心，依托其金融集聚的强大吸引力，发挥其向周边城市扩散辐射功效，带动长三角城市群的共同发展，也有利于提升国际竞争力，推动国家战略的发展与实现。

金融一体化是由于金融资源存在的禀赋差异，金融市场参与者利用金融要 素，借助金融机构的中介作用，以推动金融资源融合的过程。在这个过程中， 资本作为重要的金融要素，是进行社会生产经营活动所不可少的，是实现经济 增长的基础和前提，有着不可忽视的作用。

长三角区域是我国最具金融活力、科技创新能力、国际化竞争力的地区之 一，也是目前国际社会公认的中国第一大区域经济板块及世界第六大城市群。 在长三角一体化的国家战略中，金融一体化作为重要组成部分，加快推动金融 先行对于实现这一国家战略目标具有重大的现实意义。

有助于打破地方政府间的行政壁垒，树立整体、合作、一体化发展的 大局观。一体化的发展涉及跨区域的竞争与合作，需要政府站在国家战略的高 度发挥推动与融合作用，改变当前各政府各自为政、地方保护的旧思想旧观念， 摒弃片面追求当地经济指标的落后考核方式，加强区域间的合作与交流，明确 各自城市定位，促进区域内资本的合理流动，发挥资本的集聚与扩散效应，实 现协同发展。

有助于优化长三角地区的金融市场体系。通过对金融机构、资本市场、 外商投资等方面的研究，了解长三角区域资本流动的现状，通过资本的导向机 制引导生产要素向高质量高技术的企业或行业流动，实现资本的合理配置，能 够加快推进经济结构、产业结构的转型和升级。在金融一体化的推动过程中， 不断完善金融市场体系，向国际化金融中心地带发展。

在对金融一体化程度进行测量的实证方法中，目前主要有价格法和数量法。价格法的主要理论依据是当市场处于金融一体化状态时，各经济 体间的资产价格应当是相等的，同一资产的收益率是趋同的，该方法是基于一 价定律理论发展起来的。数量法是指由 Feldstein 和 Horioka 提出的 F-H 模型，在金融一体化下，由于资本可以自由流动，因此一国的投资 与该国的储蓄相关性较弱。

长三角区域在政策引领下，快速发展经济，而金融作为现代经济的核心要素，应该以金融的手段来推动区域内生产要素的合理自由流动，推动产业结构的转型升级，通过实现金融一体化的建设来驱动经济一体化的发展。但在目前的发展过程中，存在着一些问题制约了金融一体化的建设进程，主要包括长三角区域内部金融资源与金融 发展的不平衡、行政区划的分割、区域文化理念的差异。

长三角金融一体化在建设过程中主要存在金融资源配 置失衡、证券化水平低、金融中心辐射带动作用不明显、区域条块分割的问题。长三角经济一体化拥有国家重大发展战略地位，金融 一体化作为其发展核心，有着强烈的必要性和可行性。

同时，目前长三角金融一体化在实现过程中面临着不小的挑战，并从几个方面进行分析，一 是由于行政区划的分割，限制了区域间的统筹合作，金融效力难以发挥；二是 长三角区域的实体企业融资渠道受阻，更依赖于传统的银行融资渠道，导致间 接融资比例过高；三是资本市场功能薄弱，上市公司的规模小、资产证券化率 与利润水平偏低。

长三角实现金融一体化具有重要的意义，在直接推动区域实现经济一体化的同时，也能发挥长三角区域在全国经济发展甚至全球 城市群建设中的示范作用，为其他区域提供经验范本。

长三角区域已经逐步实现从一般经济往来到如今的横向深度融合，而金融一体化是长三角一体化的重要组成部分，也是服务区域内金融、产业、科技实现有机融合的必然要求。同时存在着区域内各省市金融 要素禀赋与发展程度不平衡、现代化资本市场体系尚未形成、金融基础设施不完善、合作协调机制有待强化等制约因素亟待解决。

资本，是社会生产资料的一部分，也是维系一个国家经济运行和社会生产 的基本要素。

资本是一种生产要素，其具有增值性这一根本特性， 而这一特性通常需要通过投资的形式，从效率低的领域向效率高的领域流动而 实现。而由于行政干预、市场机制不完善等因素，使得资本处于一种扭曲的环 境，无法实现其增值功能，降低了资本的效用与效益。金融资本流动的本质是逐利性。

资本通过自由流动的形 式，在各部门各行业间探索，自发地从低收益率部门转向高收益率部门，寻求 利益最大化，并在这一过程中带动诸如劳动、技术、人才等资源的优化配置， 创造经济效益，从而推动当地的经济发展。

总结了影响资本区域流动的因素，他认为区域内各地区的 资源禀赋差异、资金价格差异、产业分布与结构差异、金融基础设施与金融机 构服务水平的差异都会对资本的自由流动产生影响。通过对欧洲国家的经验数据分析，提出资本在流动的过程 中会同时受到集聚与分散两种力量的作用，而这两种力量的作用程度及作用效 果则会根据区域条件的不同而有所不同。

提出资本作为一种生产要素，一方面，它的流动方向受到 三大规律的影响：一是从需求的角度，向需求引力强的方向移动，二是从收益 的角度，向收益率高的地区转移，三是从距离的角度，向地理位置近的区域转 移。另一方面，资本的区域流动具有辐合和辐散两种地域形式，辐合即表示资 本能够自发地向某一区域中心集合，例如资本向北京、上海等城市中心集聚； 辐散即表示资本要素从城市中心向周边区域扩散的行为。

认为资本流动的根源和目的，是为了实现其最大化逐利和规 避风险的本性。同时，在进行资本流动的影响要素研究时提出，资本总是因其 逐利性，在寻求自身利润最大化的基础上产生流动，其流动速度则主要受储蓄 率、投资率、投资的有效资本转化率、资本要素产出率等因素的影响。

物质资料的生产有赖于资金、技术、人才、自然资源 等生产要素，而资本是其中的核心要素。资本流动的本质其实是通过资本要素 的流动带动其他生产要素的流动，进而达到地域间生产要素的优化配置，实现 帕累托最优，并最终推动区域的经济增长。

​资本流动与金融一体化存在着相互作用、相互 促进的关系。首先，完全的金融一体化指的是国家与国家、地区与地区间的市 场参与者可以不受任何限制地进行投资与交易活动，而资本作为重要的金融资 产，其在区域内的自由流动，是金融一体化实现的必然要求。反过来，金融一 体化的发展能够减少资本流动的障碍，降低资本流动的成本，实现资本的高效 配置，并带动区域内其他资源的优化，促进经济发展。

​从资本流动视角出发，认为金融一体化的实现标志是资本 市场的资金充裕，且资本流动不受任何制约，市场上各金融主体能够自由地进行交易与合作。 从资本配置与经济增长角度研究金融一体化，认为金融一体化能够统筹区域内资本要素，优化资产配置，从而推动国 民生产总值的提高。同时，区域内资本的自由流动具有分散风险的功效，可以 减少系统风险的发生概率。 资本流动是实现区域金融一体化的基础与前提， 可以通过关注资本流动的制度安排和资本流动现状来测量金融一体化的程度。