普通投资者证券分析的一般方法

证券分析

证券分析方面，最可靠因此也最被人们看重，是对债券和投资级优先股安全性或品质的关注。评估公司债券的主要标准是，以往某些年份的利润为利息总支出的多少倍。

就优先股而言，评价标准是利润为债券利息和优先股利息的多少倍：

我们认为，“最差年份”的标准可以代替7年平均标准，债券或优先股只要满足其中一个标准即可。

出来利润保障标准之外，一般还可以使用其他一些标准：

1、企业的规模

2、股票与权益比

3、财产价值。资产价值（资产负债表中所反映的价值，或者是资产的评估价值）被人们正式看做债券发行的首要保障和保护。

普通股分析

理想的普通股分析使人们能够对股票进行估价，并将估价与当期市价进行比较，以确定购买该股票是否具有吸引力。这种估价一般是通过下列方法来完成的：

首先估算出来未来某几年的平均利润，然后再乘以一个恰当的“资本化因子”。

目前估算未来盈利能力的标准化方法，是首先确定过去在产量、产品价格及营业毛利等方面的一些平均数。然后，以前一个时期产量和价格水平的变动为基础，预测出未来的销售额。同时，这些估算首先要依据的是对国民生产总值的预测，然后还要采用适用于相关产业和公司的特殊计算方法。

“价格潜力”

影响资本化率的因素

尽管未来的平均利润被看做是价值的主要决定因素，然而，分析师也会考虑其他一些具有一定意义的因素。大多数分析师会关注资本化率，这一比率会因为股票“质量”的不同而存在很大差别：

1、总体的长期前景

2、管理

3、财务实力和资本结构

4、股息记录

5、当期股息收益率

成长股的资本化率

成长股股价公式：

价值 = 当期（正常）利润 X （8.5 + 两倍的预期年增长率）

增长率这一数据应该是随后7——10年的预期增长率。

两步评估过程

使用一个公式，计算出以过去的盈利能力、稳定性、增长率以及目前财务状况等数据为基础的各个权重；分析的第二步要考虑，完全以以往业绩为基础的价值，应该根据未来预期的新情况进行多大程度的修正。

这种方法对高级和初级分析师而言是有区别的：

1、高级分析师要确定可以应用于所有公司的一般化公式，以确定以往业绩的价值

2、初级分析师要以十分简洁的方式，计算出特定公司的这些因素的价值

3、随后，高级分析师将决定，公司的业绩（绝对或相对）可能会在多大程度上偏离以往的记录，以及应该对价值进行多大的调整以反应这种预期变化。最好的结果是，高级分析师的报告中，既反映了初始价值，也反映了修正后的价值，以及价值调整的理由。

——《聪明的投资者》读书笔记

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