天风研究 吴先兴团队

反弹后或仍有短暂波折

上周周报认为：“短期明显缩量，指数位于区间震荡的下沿位置，伴随宏观数据的落地，市场有望迎来新一轮反弹窗口。”最终，wind全A周上涨1.4%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000上涨0.24%，中盘股中证500上涨1.16%，沪深300上涨1.92%，上证50上涨2.35%;本周中信一级行业中，石油石化和食品饮料领涨，石油石化上涨3.33%；房地产和轻工表现最差，房地产下跌1.53%。本周成交活跃度上，消费者服务和电力板块资金流入明显。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所缩小，最新数据显示20日线收于4972点，120日线收于5063点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-2.07%变化至-1.8%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。

市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周将披露二季度宏观数据，市场风险偏好或将下行；技术面上，市场成交仍未放大，价格处于震荡下沿区域，显示市场仍有反弹动能；日历效应上，年中主板业绩强制预告周五晚上披露结束，2022年股票分红也在下周进入尾声，整体呈现利好兑现。综合来看，中期视角估值处于低位，短期成交仍未放大，若出现放量滞涨，叠加利好兑现，市场仍可能短暂休整。

配置方向上，我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。主题方面， TMT板块方面，上周一成交占比再次进入下限（31%），整体触发反弹信号，细分来看，通信和传媒均线距离较大，反弹有望延续。同时市场关注度较高的中特估板块中基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。

从估值指标来看，wind全A指数PE位于40分位点以内，属于中等偏低水平，PB位于10分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。

择时体系信号显示，均线距离-1.8%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周将披露二季度宏观数据，市场风险偏好或将下行；技术面上，市场成交仍未放大，价格处于震荡下沿区域，显示市场仍有反弹动能；日历效应上，年中主板业绩强制预告周五晚上披露结束，2022年股票分红也在下周进入尾声，整体呈现利好兑现。综合来看，中期视角估值处于低位，短期成交仍未放大，若出现放量滞涨，叠加利好兑现，市场仍可能短暂休整。我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。主题方面， TMT板块方面，上周一成交占比再次进入下限（31%），整体触发反弹信号，细分来看，通信和传媒均线距离较大，反弹有望延续。同时市场关注度较高的中特估板块中基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

本文源自券商研报精选