近日，达利食品（03799.HK）发布公告称，公司拟启动私有化退市。

对于退市，达利食品称主要是由于股价低迷，公司丧失维持上市地位的优势；股价不理想对业务发展造成不利影响；私有化有利于实施长远策略。而丝路新闻梳理发现，达利食品退市背后，或与其稳健有余、创新不足导致的发展乏力，以及其经销渠道优势正面临挑战有关。

而退市后的达利食品，能否走出V型反转？

或因创新不足 私有化退市

根据公告显示，达利食品及要约人融世国际联合公布，建议透过计划安排方式拟私有化达利食品，建议撤销达利食品于联交所的上市地位。本次私有化尚需经过股东大会审批、法律会议审批等程序才能最终完成。

而股价持续低迷是决定退市的直接原因。

达利食品表示，公司股份一直在相对较低的价格区间交易，成交量有限，这不符合公司在业内的地位，也无法向市场传达其真实价值。

此外，股份价格低迷已经对本公司在客户、员工及投资者间的声誉产生影响，连带对公司的业务造成不利影响。在这种情况下，公司为股东提供具吸引力的退市溢价，可使股东无须因股份流动性有限而选择折价变现。

据了解，自2015年登陆港股资本市场后，达利食品股价在2018年1月31日达到6.9港元的最高价，随后一路下滑，至6月1日跌至2.43港元的最低价，与高峰时期相比缩水超过一半。

业内人士认为，当下达利食品旗下的达利园、可比克、好吃点等品牌已逐渐老化，多年来产品没有太多差异化，零食行业的新品层出不穷，需求端的偏好不断多样化，这对于达利食品的各个品牌都具有冲击性，多个业务条线的增长空间收窄。

而退市之后达利食品可以将步子迈得更大，而不容易受到资本市场影响。对此，达利食品也称，在私有化之后，在做出推进业务转型的战略决策时具有更大的灵活性，也不用过度关注因决策带来的短期市场反应和波动。

由此可见，达利食品或许也意识到自己创新不足和品牌老化带来的业绩萎靡。

对标头部 低价突围

据了解，达利食品于9年创立，至今已30余年，旗下有达利园、好吃点、可比克、乐虎、和其正、豆本豆、美焙辰七大知名品牌。

据达利食品2022年财报，达利园为细分领域中全国排名第一，可比克、好吃点在各自细分领域为国产品牌第一。

熟悉食品行业的人都清楚，达利食品多年来采取的营销策略就是对标已被市场验证过的头部火热产品，迅速推出价格更低廉的产品，抢占下沉市场。例如，2003年，达利食品推出了价格低于乐事薯片的可比克薯片；2004年，达利食品又对标饼干巨头亿滋国际，推出烘培饼干好吃点。

此后，达利食品又把视角投向饮料赛道。2007年，王老吉凉茶总销量突破50亿元人民币，超越可口可乐、红牛等成为年度全国罐装饮料的销售第一。同年，达利食品就推出了和其正凉茶。

2012年，红牛在中国的销售额破百亿元，后一年，达利食品推出了同为功能性饮料的乐虎。

2017年，伴随整个即饮豆奶市场的火爆，达利食品又看中了豆奶标的，推出豆本豆豆奶，其250ml*24盒规的价格39元仅为豆奶传统巨头维他奶的70%。2021年，达利食品宣布豆本豆成为了行业第一。

专家：维护中小股东利益 不能一退了之

对于达利食品的退市，万联证券投资顾问屈放接受丝路新闻采访时表示，从零食行业发展角度来看，我国目前零食消费量只有世界人均消费量的一半，而与西方各主要经济体的人均消费量差距更大，因此具备较大的市场潜力。但由于我国零食行业起步较晚，且近几年线上线下渠道多样化，及新品推出频率较高，因此行业集中度并不高，市场竞争激烈。传统零食企业普遍出现新品推广不及预期，而传统领域又逐渐被其他新品企业侵蚀市场份额。

同时，从达利食品自身角度分析，近三年虽然总体营收变化不大，但是毛利率增幅却出现连续3年减少。从产品端分析，近年达利食品产品销售依旧围绕原有产品为主体，爆款产品鲜有推出。在当前市场经过几轮口味升级后，面对新品企业的挑战，达利食品的竞争压力逐渐增加。

对于退市本身，屈放认为，成熟的资本市场基本都建立了成熟完善的退市制度。本次达利食品的退市回购价格充分考虑到股东的利益，不会因为流动性缺乏而导致股东利益受损。这是资本市场退市制度应该借鉴的。完善成熟的市场是应该能上能下的，但是在退市时应该充分考虑现有股东的赔偿机制，特别是因为退市流动性减弱而导致的股东利益受损的情况。为此，管理层应制定相应的退市管理制度，上市公司应加强执行相关法律法规，第三方机构应起到监督作用，真正意义上维护中小股东的利益，而不是一退了之。（周金柱）