好家伙！一季度刚爆了一个区域银行的雷，又来一个美债的危机，美国银行这一年过的可真不顺心！但是，又有国外分析师发文称，美国银行没有债券问题，他的看法是怎么样呢？一起来看看！

美国银行在 2023 财年受到了负面影响，不仅因为第一季度的地区银行危机，还因为美联储为了抵消消费者价格上涨而实施的持续升息。根据联邦存款保险公司（FDIC）的数据，利率上升导致该银行的债券组合出现了超过 1000 亿美元的未实现损失，这一发展使投资者继续保持观望态度 … 但我认为这是一个错误，因为美国银行可能在 7 月份发布强劲的第二季度盈利报告。此外，像美国银行这样的一流银行具有足够的流动性，最近也通过了美联储的压力测试，并且在没有压力的情况下可以将这些未实现损失持有到债券到期！

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美国银行的 1000 亿美元以上债券损失

主要是一个虚构的问题  

随着第二季度的盈利报告即将发布，太多的投资者仍然对该行业与固定收益组合相关的巨额未实现损失感到担忧。在过去几年中，像美国银行这样的银行积极将多余存款投资于抵押支持证券以及美国政府发行的债券。美国银行大部分的投资都是用于持有至到期证券。

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由于美联储加息，银行的持有至到期投资组合显示出固定收益投资的大量未实现损失。以美国银行为例，该行在第一季度末的债券组合中有超过 1000 亿美元的未实现损失。据 FDIC 报告，由于利率上升导致固定收益工具价值下降，银行业正面临超过 6000 亿美元的未实现损失，其中大部分与银行的持有至到期投资组合相关。

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现在，随着财报即将公布，投资者可能会重新关注美国银行的未实现损失。然而，我认为美国银行的未实现损失主要是一个虚幻的问题，投资者在第二季度财报公布之前没有理由恐慌。

首先，投资者从三月份硅谷银行失败时就已经对这些未实现损失有所了解，主要是因为该银行被迫出售证券以满足存款提取请求。美国银行在第一季度没有出现异常的存款流出，因此极不可能在第二季度报告异常的存款趋势。

其次，美国银行在一季度末还拥有约 8540 亿美元的流动资金，为何二季度必须出售所有贬值的 HTM 债券？

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第三，美国银行刚刚通过了美联储的压力测试，这意味着该银行被监管机构判断在严重经济衰退的情况下拥有足够的资本。换句话说，美国银行不需要清算其债券组合的一部分并承担估值损失。

美国银行在 2023 年第二季度的财报

可能会带来惊喜的原因

美国银行将于 2023 年 7 月 18 日（盘前）公布第二季度的财报，由于在第一季度遭遇银行危机，市场对其预期并不是特别高。分析师预计该银行在 2023 年第二季度的每股收益为 0.85 美元，相比之下，2023 年第一季度每股收益为 0.94 美元。在过去 90 天内，对该股的每股收益进行了 10 次下调修正，而仅有 3 次上调修正，这意味着分析师对美国银行的预期并不高。

然而，我认为总体上，顶级银行将能够通过报告抗跌的盈利能力（净利差收入）和持续的账面价值增长向投资者展示其价值。

美国银行在 2023 年第一季度创造了 146 亿美元的净利差收入，由于贷款增长和较高的利率，这一数字增加了 29 亿美元。对于第二季度，我预计美国银行的净利差收入将为 143-144 亿美元，这意味着与去年同期相比有望增加 19.5 亿美元，处于中间水平。

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估值

我预计美国银行的账面价值将出现适度的季度环比增长，可能会增长 1-2%。由于该银行很可能受益于强劲的存款和贷款业绩以及高利率，因此这种增长有望实现。尽管遭遇银行业危机，但在 2023 年第一季度，美国银行的每股账面价值增加了约 1 美元。我也不认为美国银行会报告其债券组合的任何实质性下滑。

美国银行尚未从 2023 年第一季度的抛售中得到实质性的恢复，股价仍然低于账面价值 … 我认为这是不应该的。作为一个系统重要性银行，美国银行在区域银行中具有相当的优势，投资者最终会以溢价回报美国银行的股票，以体现其相对稳定性。

目前，美国银行的市净率低于 1 倍，而摩根大通和富国银行的市净率较高。美国银行的市净率为 0.92 倍，如果股价重新定价为 1 年平均市净率，那么该银行的股票有约 15% 的上涨潜力。如果美国银行重新定价为 1.28 倍的上限市净率，那么从长期来看，股票的上涨潜力可达 39%。

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风险

美国银行在过去一年中受益于美联储加息带来的显著净利息收入增长。就我看来，美国银行面临的最大风险是美联储实际上减缓加息速度，因为这将削弱该银行的盈利催化剂。然而，我并不认为美国银行的未实现债券损失会对银行的短期或长期盈利潜力产生影响。

总结

在银行业危机期间，美国银行在第一季度表现出色，并增加了约每股 1 美元的账面价值。由于该银行将继续受益于较高的平均利率和贷款增长，我认为美国银行可能会超过低下的每股盈利预期。此外，美国银行上周通过了美联储的压力测试，这给投资者更多的理由对该银行的资本和流动性状况充满信心。

美国银行的 1000 亿美元以上的未实现债券损失听起来像是一个大问题，但在我看来，它并不是。投资者必须明白这些损失不需要实现，并且美国银行并没有紧张的流动性情况，不需要清算 HTM 债券组合（部分）。只要美国银行将这些投资持有至到期，就不必承认任何未实现损失，它肯定不会影响银行的第二季度盈利！

$ 美国银行 ( BAC ) $

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