导读：

现券期货均走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp。银行间资金供求均衡市场情绪稳定，隔夜回购反弹但仍在相对低位。

交易商协会查处违规债券代持交易，给予多家机构及相关人员自律处分；并对泰禾集团予以通报批评并责令其全面整改。

// 债市综述 //

1、央行公开市场当日净投放20亿元

央行5月8日开展了20亿元7天期逆回购，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。

2、国债期货全线收跌

30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。

3、银行间主要利率债收益率普遍上行

10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行2.45bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行1.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行2.25bp。

4、银行间市场资金供求平衡

周一DR001大幅反弹逾30bp，但仍在1.4%下方相对低位，加之资金供求较为平衡，市场情绪十分稳定。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期NCD最新报价集中在2.53%附近，二级同类型NCD也成交在附近。

*数据来源：Wind终端-资金市场（IMM)

5、两只农发债中标收益率均低于中债估值

据交易员透露，农发行3年、5年期固息债中标利率分别为2.55%、2.71%，全场倍数分别为4.1、5.48，边际倍数分别为1.05、1.02。

// 要闻资讯 //

1、交易商协会查处违规债券代持交易

大连银行、郑州银行、江西银行、青岛银行、粤财信托及某基金相关从业人员被予以自律处分。

2、海关总署将于近日发布4月中国进出口数据

多家机构预测，低基数及外贸需求回暖或支撑中国4月出口增速维持在正增长区间。大宗商品价格走弱、进口需求偏弱的情况下，4月进口增速的降幅或有所扩大。

3、住建部、市场监管总局联合印发《关于规范房地产经纪服务的意见》

明确加强从业主体管理，全面推行经纪从业人员实名登记，严禁操纵经纪服务收费。

4、国有行及股份行均完成对存款利率下调

下调以后，全国性商业银行5年期定存整存整取利率都不超过3%，而中小银行不超过4%。粗略估算100万元存5年，利息相比以前少了1.5万元。

5、农发行成功发行5年期支持黄河流域生态保护和高质量发展主题债券

发行总额度70亿元，发行利率2.71%，低于前日中债估值6个基点，认购倍率5.48倍，受到了多家银行的大力支持。

6、香港金融管理局公布外汇基金一季度投资收入

外汇基金连续两个季度获利，其中，债券投资收入为439亿港元。

// 全球宏观 //

1、美国4月失业率创1969年以来新低

美国4月新增非农就业人口25.3万，远超市场预期值18万；失业率降至3.4%，创1969年以来新低；薪资加速上涨，员工平均时薪环比上涨0.5%。交易员表示，美国非农数据强势，但银行业动荡令市场对经济衰退的担忧加深，美元指数可能进入下行通道，人民币等待反弹机会。

2、对冲基金押注看跌美国国债的数量创下历史纪录

3、周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9166，较上一交易日跌52个基点

交易员指出，市场近期偏向于购汇，美元走弱对人民币的提振效果受到限制，关注周中公布的中国经济数据。

4、纽约尾盘，美元指数涨0.1%报101.39，非美货币多数下跌

欧元兑美元跌0.12%报1.1004，英镑兑美元跌0.14%报1.2618，澳元兑美元涨0.45%报0.6781，美元兑日元涨0.26%报.13，美元兑瑞郎跌0.14%报0.8895，离岸人民币兑美元跌13个基点报6.9210。

// 机构观点 //

华泰固收：引导银行负债成本降低或成为债市突破点

债券策略周报：经济转型周期当中，长期看利率易下难上。债市将迎来突破点，银行资产端和负债端谁先突破将影响债市节奏。显然，经济修复程度较为温和且存在反复，企业融资需求尚未实质好转，信贷利率很难上行，引导银行负债成本降低成为重点，并成为债市突破点。

华创固收：关注NCD、30Y和5Y非活跃政金债的交易机会

5月债市展望：基本面难成交易主线，继续关注钱多逻辑和风险偏好变化；不建议当前位置继续拉久期，但“钱多”逻辑短期或延续，仍推荐以票息策略为主，维持现有仓位，关注同业存单、30年品种以及5年非活跃政金债的交易机会。

国君固收：当前看多是主要方向

5月债市策略展望：当前看多是主要方向，不存在明显的利空逻辑，不要轻易做空或止盈。一方面，当前市场缺少突发性事件或政策性动作支撑做空逻辑，虽然盈亏比已大幅压缩，但仍未到主动做空和大幅止盈的时候；另一方面，目前债市情绪仍处于看多状态，债市惯性会使收益率在短期内继续下行，预计5月10Y国债收益率将在2.7%至2.8%区间内横盘震荡。

中金固收：延长组合久期，持债且不急于兑现浮盈

近期国债收益率的下行是属于市场预期的转向重新引发了更多的配置需求入场，且具有一定的可持续性，至少会延续到三季度。逻辑在于，货币政策的加码放松可能出现在三季度，主要原因是二季度CPI持续低迷，而经济增速同比在三季度会有比较明显的回落，可能触发货币政策重新靠拢放松。而等到三季度货币政策再度放松后，债券牛市行情才会释放完，我们认为10年期国债可能会至少低于去年2.6%的水平。对于投资者而言，更好的策略就是持债且不急于兑现浮盈，甚至可以继续延长组合久期。中长期来看，随着债务杠杆提升空间受限，利率水平总体还是震荡下行的。

中信固收：追涨做多的同时注意止盈

5月初基本面、资金面、政策面三重利多支撑长债利率大幅走牛并下破2.75%的关键锚位，而在资产荒的大环境下长债利率具备较高的下行惯性，短期可能仍存下行空间。但也要意识到4月下旬至今利率连续走牛背后隐藏的回调风险，追涨做多的同时注意止盈。

// 今日一级发行 //

1

国债&政金债

*数据来源：Wind终端-债市日历（BDC)

2

城投债

*数据来源：Wind终端-债市日历（BDC)

// 债市预警 //

1、交易商协会对泰禾集团予以通报批评并责令其全面整改

2、标普确认绿城中国“BB-”长期发行人评级，展望上调至“正面”

3、恒大地产发布控股股东中国恒大境外债务重组进展，“19恒大01”“19恒大02”持有人会议通过本息展期议案

4、“21融信01”持有人会议通过调整宽限期安排议案

5、“21沪世茂MTN002”持有人会议将审议“调整债券本息兑付安排”等两项议案

6、“20万科05”拟6月19日全额赎回

7、宏源公司监事会主席、华兴实业总经理吕春晓涉嫌违纪违法被调查

8、“23苏州资产MTN002”取消发行