在市场热议首家外资全资控股期货花落谁家时，“种子选手”摩根大通期货摘得桂冠。 6月18日，中国证监会发布核准摩根大通期货有限公司（下称“摩根大通期货”）变更股权的批复。这意味着摩根大通成为我国首家外资

在市场热议首家外资全资控股期货花落谁家时，“种子选手”摩根大通期货摘得桂冠。

6月18日，中国证监会发布核准摩根大通期货有限公司（下称“摩根大通期货”）变更股权的批复。这意味着摩根大通成为我国首家外资全资控股的期货公司。

业内人士表示，外资期货公司进入国内期货市场带来的“鲶鱼效应”是必然的，国内期货公司需提高危机感和紧迫感，在明确自身的本土化优势、立足本土，以及认清自身的差距和不足、及时补足外，还需更加重视国际业务的发展。

摩根大通率先“试水”

批复信息显示，在摩根大通期货变更股权结构前，J.P.MORGANBROKING（HONGKONG）LIMITED（下称“摩根大通”）作为该公司的第二大股东，持股比例为49%。而在变更股权结构后，摩根大通的持股比例为100%，全资控股摩根大通期货。

其实，市场对于摩根大通期货成为首家外资全资控股期货一事并不感到意外。早在今年4月29日，摩根大通便发布公告称，已向证监会提交增持摩根大通期货至100%股权的申请。

彼时，摩根大通中国区首席执行官梁治文表示：“摩根大通在中国拥有近百年的悠久历史。我们与中国共同成长，并对公司的在华业务有着战略上的长远规划。中国是全球规模最大、最具活力的市场之一，我们对中国的持续投资反映出我们对这一重要市场的长期承诺。”

而摩根大通今年进军中国市场的动作频频。今年3月20日，摩根大通宣布，由摩根大通控股的摩根大通证券（中国）有限公司正式开业。值得注意的是，摩根大通证券是继野村东方国际证券之后，第二家获准开业的外资控股券商。

同时，摩根大通方面也积极谋求全资控股公募基金。今年4月3日，摩根大通旗下摩根资产管理宣布，与上海国际信托有限公司初步达成一项商业共识，拟收购取得合资企业上投摩根基金管理有限公司股权至100%。摩根资产管理有望成为首家绝对控股中国公募的外资资管公司。

“鲶鱼效应”带来变局

显然，外资机构进入中国市场开展业务，有其自身的优劣势。

“以摩根大通为代表的海外大型金融机构，在全球期货及衍生品市场具有领先地位和业务专长，并与全球投资者有紧密合作关系，比如美国摩根大通在中国发展近百年历史。”方正中期研究院院长王骏在接受《国际金融报》记者采访时表示，“外资机构在全球交易通道资源、市场交易规模、高端人才聚集、资金实力、金融与产业融为一体等多方面具有强大优势。”

申银万国期货向《国际金融报》记者分析称，外资机构的优势主要有四点：一是外资机构资金实力更强。国际化大投行早已实现全球布局，资本实力明显强于国内中资机构。境外期货公司拥有在成熟期货市场中的经营经验，其对冲手段多样，风险控制体系成熟稳健。

二是财富管理服务能力更强。未来金融行业运营方向会从单边的通道式服务转化为客户实现一体化的风险管理加中长期收益规划的服务，外资机构在财富管理、全球资产配置方面服务更占优势，境外金融机构的混业经营能够协同为客户提供相关一体化解决方案的产品，及人才、服务体系。

三是技术成熟和策略服务更加丰富。随着计算机、网络技术和人工智能的快速发展和应用，海外市场交易逐渐转变为量化、程序化和高频交易，境外机构在量化系统、程序化策略的开发等方面具有优势，特别在跨境资产配置或交易等方面优势更为明显。

四是国际化品种和场外衍生品服务模式更成熟。与国际市场相比，我国场内衍生品市场发展的成熟度和丰富度依然有差距，境外机构在国际化品种的服务模式方面优势比较明显。同时，从国际上较为成熟的市场来看，场外衍生品的市场规模要数倍于场内市场。目前国内仍处于起步阶段，尤其是以证券、期货风险管理子公司为代表的场外交易，市场规模还非常小。对于企业进入全球市场后的风险管理业务，外资机构竞争优势也可能更大一些。

同时，申银万国期货指出，在进入中国市场初期，外资机构也存在三大劣势：一是市场信息存在不对称性。国内期货公司与监管机构联系更为紧密，且部分大型期货公司常年深耕中国期货市场，已形成了复杂、有效、快速的信息传递体系，能更好、更及时地观察市场信号变化，做出有针对性的决策。

二是容易照搬照抄境外经验。理解交易文化、境内外监管规则的差异，可能成为外资机构在国内推进的一大挑战。特别是我国期货交易实行穿透式监管，监管严厉程度在全世界而言属于较高水平。若外资机构寄希望于复制其在境外的运营经验，可能面临“水土不服”。

三是网点布局难以迅速铺开。我国期货行业与实体经济更为密切相关，监管层也寄希望期货公司更好地服务实体企业的发展。这意味着网点布局水平将影响到期货公司发展水平。短期来说，外资机构可通过兼并小型期货公司的方式进入中国市场，但实现有效的网点布局、形成客户粘性将不可避免地耗费一定的时间。

不过，上述劣势并非不可改变。申银万国期货认为，外资机构或将加快挖掘和构建本土化人才队伍，更好地分析和满足监管要求，加大对网点布局投资等措施，快速融入国内期货行业。

“外资机构在进入中国市场后，需要更加客观地了解中国广大实体企业的各方面需求，特别是众多中小企业和民营企业对期货及衍生品工具避险需求的应用，中国期货期权市场相比海外市场150多年的发展还是刚刚起步，需要对广大投资者和实体企业进行长期、广泛和系统的风险管理和投资者教育普及工作。”王骏表示。

本土期货需“修炼内功”

在外资机构加速进军国内市场之际，本土期货公司更需直面挑战，“修炼内功”。

王骏认为，面对外资系期货公司真正到来的现实，我国期货公司将主要迎接七方面的挑战：一是期货公司经营管理模式的现代化和国际化；二是期货及衍生品专业人才的高端化和国际化；三是期货服务展业的多元化和与实体企业有机结合；四是期货公司经营牌照多样化和综合服务水平高端化；五是不同类型期货公司经营特色化和服务专业化；六是加强国内市场主场化服务和境外市场专业化特色服务；七是国内外期货公司和期货人才的交流日常化。因此，本土期货公司可以从以上七方面着手来增强自身的综合实力，才能应对日益激烈的挑战，抓住发展的机遇。

“外资期货公司进入国内期货市场带来的‘鲶鱼效应’是必然的。”面对挑战，申银万国期货认为，首先，国内期货公司要认清行业日趋激烈的竞争格局，要有危机感和紧迫感，从思想上紧张起来，从战术上重视起来。在行业国际化大潮面前，任何安于现状、故步自封的个体都将被时代的洪流淘汰，只有树立国际化意识，明确国际化方向，永立国际化潮头，才能在残酷的竞争中生存下来，并发展壮大。

其次，国内期货公司必须明确自身的本土化优势，立足本土。充分利用本土期货公司充足的资本实力和丰富的网点布局，进一步挖掘和开拓境内期货市场的范围；充分利用与客户同根同源的语言、文化背景优势，从客户角度出发，充分为客户考量，进一步提升服务的专业性和亲和力，对境内客户群体做进一步的深耕，最大程度地发挥出期货市场本身的价格发现和风险转移功能；充分利用本土期货公司对政策方针的理解度、法律法规的熟知度、信息资讯的敏感度抓住最新市场导向，优化客户服务水平，提升客户服务效率，规避合规制度风险。

再次，本土期货公司还应该清楚地认识到自身的差距和不足，了解自身和外资期货公司的差距，通过学习和革新及时补足自身的短板。海外的衍生品市场起步早，发展成熟，在规章制度、交易体系、品种设置、技术支持等多方面领先于境内市场。外资期货公司在交易策略、高频程序化交易、风险管理等方面优势明显。本土期货公司需要尽早开启盈利模式转型，探索出与自身资源禀赋和市场特点相匹配的经营道路。通过同业拜访交流等方式积极向外资期货公司“取经”，同时加大技术领域资源的投入，培养和引进相关领域高精尖人才，缩小与外资期货公司在上述领域的差距。

最后，本土期货公司还需要更加重视国际业务的发展。金融市场的开放是双向的，引进境外先进的制度、技术、理念的同时，本土期货公司应该具备世界眼光，将“引进来”和“走出去”有机地结合在一起，通过设立海外分支机构的方式，积极引导和支持境内有条件的金融和实体企业参与国际衍生品市场，形成跨市场、跨品种、全天候的交易服务体系。这需要境内期货公司加大海内外高端人才的引进力度，构建完善的内部学习培训体系，为国际业务的发展储备充分的人才资源。主动学习和了解其他国家各类交易所不同品种的交易交割制度、资金运转体系、地方性的法律规章限制、市场特点风格，提升公司客户服务的时效、专业性。