有人问巴菲特，你买股票如果只让你看一个指标，你会看哪个？巴菲特的答案是净资产收益率。公式是净利润÷股东权益，反映了净资产的盈利能力。如果持有股票的时间足够长，股票的年化收益就等于净资产收益率。

净资产收益率可以继续拆分成营业净利率×总资产周转率×权益乘数，营业净利率是指每一元营业收入能创造的净利润，也就是说，营业净利率越高，净资产收益率越大，茅台的营业净利率就很高，如果营业净利率低，也可以提高总资产周转率，也能提高净资产收益率，比如沃尔玛，就是靠资产周转速度快达到净资产收益率提高。如果前两个都不高，也可以通过多借钱提高权益乘数，也能达到净资产收益率提高的目的，比如银行都是这么干的。

这就是有名的杜邦分析体系，三种公司分别通过提高营业净利率，总资产周转率和权益乘数来提高净资产收益率的目的。不过我还是喜欢第一种，第二种稍微提高成本，就可能亏损，第三种如果债权人挤兑也可能出问题，都有风险。

所以，我们要选择净资产收益率长期很高但是短期定价错误的公司来投资。平时等待机会，等机会来了抓住即可。