利润最大化是企业最重要的目标之一，衡量企业盈利能力最为重要指标之一则是净资产收益率。净资产收益率指每单位净资产创造多少净利润，该项指标也是巴菲特在投资决策中非常关注的指标。巴菲特曾在1979年《致股东的一封信》中说，判断一家公司经营好坏的主要依据，取决于其股东权益报酬率（净资产收益率）。

净资产收益率的计算公式为“净资产收益率＝净利润÷平均股东权益”，这一比率能让投资者在不同的公司与投资机会之间进行比较。例如，如果投资者将钱存入银行，根据目前央行一年期存款基准利率1.5%，则可以在低风险下获得1.5%的回报率。如果一家公司的净资产收益率低于1.5%，相比之下，投资者会选择把资金存入银行赚取收益。

净资产收益率作为衡量一家上市公司经营质量的重要指标之一，一般而言，较低的净资产收益率表明资本利用效率不高。对于净资产收益率表现较好的，巴菲特曾说过净资产收益率能常年维持在15%之上的公司都是好公司，可以考虑买入。

以通策医疗为例，公司是国内口腔医疗服务企业龙头企业之一。2021年上半年，公司实现营业收入13.18亿元，同比增长74.81%；实现归母净利润3.51亿元，同比增长141.16%；毛利率和净利率分别为46.75%和30.11%，盈利能力持续增强。观察公司近几年的净资产收益率数据，其净资产收益率大部分都在20%以上，并且在行业内排名居前。

图1：通策医疗净资产收益率

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图2：通策医疗净资产收益率行业排名

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《估值的艺术110案例》中提到，根据净资产收益的计算公式，有两种提高盈利能力的方法。一是通过增加利润来提高净资产收益率，二是减少股东权益。百胜餐饮就运用了第二种方法，即通过大额股份回购进而减少股东权益，提高其净资产收益率。但值得注意的是，这种方式也有自身的风险，因为充足的权益基数在危机中可以起到安全缓冲的作用，而通过股份回购提高净资产收益率，有可能给公司带来经营风险，而且这种方法仅适用于现金流安全且稳定的公司。