原标题：2022年报 | 爱美客：业绩保持增长！

今天我们一起盘下爱美客的2022年报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩增长，“开源”式业绩增长质量较高，且表现出了较高的成长性。公司溶液类与凝胶类注射产品均实现同比增长。其中，溶液类注射产品营业收入较上年同期增长24%；凝胶类注射产品营业收入较上年同期增长66%。

2、产品毛利率稳定在94%以上，爱美客经营资产报酬率的下滑来源于经营活动盈利性和经营资产周转率的同时下滑。

3、爱美客ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

4、经营活动无资金缺口。经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需求。

5、经营活动与投资活动无资金缺口。公司通过股权进行融资，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。爱美客金融负债水平较低，长期偿债压力小。

6、资产规模有所扩张，但资产的配置并未聚焦于经营活动。资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。

下面是对爱美客2022年报关键特征的解读。

公司业绩增长。2022年报爱美客营业总收入19.39亿元，同比增速34%，毛利润18.39亿元，同比增速36%，核心利润13.65亿元，同比增速33%，净利润12.68亿元，同比增速32%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。爱美客2022年报净利润12.68亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加3.41亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。爱美客毛利润2022年较2021年同期增加4.82亿元，费用增加1.42亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需求。

从爱美客2022年报的现金流结构来看，期初现金32.64亿元，经营活动净流入11.94亿元，投资活动净流出9.44亿元，筹资活动净流出3.74亿元，累计净流出1.24亿元，期末现金31.40亿元。

元，筹资活动净流入25.79亿元，其他现金净流入0.00元，三年累计净流入26.34亿元，期末现金31.40亿元。

经营活动无资金缺口。爱美客2022年报经营活动现金净流入11.94亿元，较2022年报

公司通过股权进行融资。爱美客2022年报筹资活动现金流入0.95亿元，全部来自股权流入。较2021年报增加0.95亿元，增速635.33，筹资活动现金流入快速增加。爱美客2022年报债务净流入0.00元，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

资产规模有所扩张。2022年12月31日爱美客总资产62.59亿元，与2022年09月30日相比，爱美客资产增加4.26亿元，资产规模有所增长，资产增速7.30%。从2022年12月31日的合并报表的资产结构来看，资产的配置并未聚焦于经营活动，此外，货币资金占比较高。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，固定资产占比26%，其他经营资产占比24%，商业债权占比20%。

爱美客ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

2022年报爱美客ROE23.24%，较2021年报增加3.21个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率22.00%，较2021年报增加2.66个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数1.05倍，较2021年报提高0.01倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。从2022年12月31日爱美客的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、利润积累的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。与2021年12月31日相比，留存资本占比明显增长，股东入资占比明显降低，公司在资金来源上表现出留存资本支撑度增加的趋势。

毛利率稳定，爱美客经营资产报酬率的下滑来源于经营活动盈利性和经营资产周转率的同时下滑。

2022年报爱美客经营资产报酬率233.49%。较2021年报，经营资产报酬率降低63.36个百分点，降幅21.34%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率70.41%。与2021年报相比，核心利润率下滑0.34个百分点，降幅达0.48%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率3.32次，较2021年报减少0.88次，降幅为20.97%，经营资产周转效率有所恶化。

爱美客2022年报毛利率94.85%，与2021年报相比，毛利率上升1.15个百分点，毛利率基本稳定。

投资流出增加，主要流向了理财等投资。爱美客2022年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比91.33%。爱美

产能有所扩张。2022年报爱美客产能投入1.56亿元，处置0.26万元，折旧摊销损耗0.16亿元，新增净投入1.40亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例68.94%，产能有所扩张。

经营活动与投资活动无资金缺口。投资活动累计资金净流入0.55亿元，无资金缺口。

爱美客金融负债水平较低，长期偿债压力小。2022年12月30日爱美客金融负债率0.18%，较2021年12月31日提高0.03个百分点。

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截至2022Q3，爱美客在A股的整体排名下降至第12位，在美容护理行业中的排名保持在第1位。截止2023年4月26日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，爱美客估值曲线处在严重低估区间。