原标题：三一重工：受行业周期影响，业绩大幅下滑！（2022年报）

今天我们一起盘下机械设备板块下面工程机械领域龙头上市公司三一重工的2022年报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩大幅下滑。具体看，2022 年中国工程机械行业下行调整，导致国内工程机械销售下滑，三一重工营收同比下滑25%、净利润同比下滑64%。

新能源、电动化是工程机械行业发展的重大机遇。三一重工在这两个方向的动作还是具有一定的行业领先性。

2、毛利率降低、销售费用率和研发费用率提高，导致核心利润率降低。三一重工经营资产报酬率的下滑主要来源于经营活动盈利性的下滑。

3、三一重工ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。

4、经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需求。

5、经营活动与投资活动无资金缺口。融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。三一重工金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

6、资产规模基本稳定，经营资产占比不高。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

下面是对三一重工2022年报关键特征的解读。

公司业绩大幅下滑。2022年报三一重工营业总收入808.22亿元，同比增速-24%，毛利润196.44亿元，同比增速-30%，核心利润27.87亿元，同比增速-75%，净利润44.05亿元，同比增速-64%。

经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需求。

从三一重工2022年报的现金流结构来看，期初现金56.94亿元，经营活动净流入40.99亿元，投资活动净流出18.38亿元，筹资活动净流入48.26亿元，累计净流入70.02亿元，期末现金126.96亿元。

0.59亿元，其他现金净流入1.06亿元，三年累计净流入81.54亿元，期末现金126.96亿元。

经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。三一重工2022年报经营活动现金净流入40.99亿元，较2

自身造血能力可以覆盖快速降低的战略性投资。战略投资资金流出56.65亿元，较2021年报减少46.35亿元，增速

融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

三一重工2022年报筹资活动现金流入591.23亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（95.94%）。较2021年报增加240.70亿元，增速68.67%，筹资活动现金流入快速增加。三一重工2022年报债务净流入77.79亿元，较2021年报增加35.98亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

资产规模基本稳定。2022年12月31日三一重工总资产1587.55亿元，与2022年09月30日相比，三一重工资产增加43.99亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.85%。从2022年12月31日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比27%，其他经营资产占比23%，存货占比20%。

三一重工ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。

2022年报三一重工ROE6.64%，较2021年报减少13.37个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率2.96%，较2021年报减少6.35个百分点，总资产回报水平降低。总资产报酬率2.96%，较2021年报减少6.35个百分点，总资产回报水平降低。

资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年12月31日三一重工的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债、金融负债的并重驱动型。其中，金融负债是资产增长的主要推动力。与2021年12月31日相比，金融性负债占比明显增长，公司在资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。

毛利率降低、销售费用率和研发费用率提高，导致核心利润率降低。三一重工经营资产报酬率的下滑主要来源于经营活动盈利性的下滑。

2022年报三一重工经营资产报酬率2.56%。较2021年报，经营资产报酬率降低10.51个百分点，降幅80.39%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率2.95%。与2021年报相比，核心利润率下滑7.18个百分点，降幅达70.87%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.87次，较2021年报减少0.42次，降幅为32.69%，经营资产周转效率有所恶化。

三一重工2022年报毛利率24.02%，与2021年报相比，毛利率下滑1.84个百分点，毛利率基本稳定。三一重工2022年报较2021年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低、销售费用率和研发费用率的提高。

投资流出减少，主要流向了理财等投资和产能建设。流出，理财等投资占比最大，占比64.18%，此外产能建设也占比较大。

产能有所扩张。2022年报三一重工产能投入56.65亿元，处置1.27亿元，折旧摊销损耗23.70亿元，新增净投入31.68亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例12.46%，产能以维持和更新换代为主。

经营活动与投资活动无资金缺口。到本期经营活动与投资活动累计资金净流入69.90亿元，无资金缺口。

2022年报三一重工筹资活动现金流入591.23亿元，其中股权流入6.97亿元，债权流入567.20亿元，债权净流入77.79亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

三一重工金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年12月30日三一重工金融负债率17.80%，较2021年12月31日提高4.91个百分点，金融负债水平提高。三一重工金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。

截至2022Q3，三一重工在A股的整体排名上升至第1762位，在机械设备行业中的排名上升至第120位。截止2023年4月21日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，三一重工估值曲线处在严重高估区间。