文丨王喆 袁健聪

内容新材料平台搭建完成，将进入收获期。电子功能材料业务加速渗透，铝塑膜业务乘软包电池东风、光学薄膜材料业务加速渗透。按公司成长性，我们判断30倍PE是公司合理估值水平，对应目标价15元，首次覆盖给予“买入”评级。

▍净化业务华丽转型，打造新材料平台。

公司发迹于净化室工程与超净产品业务，于13年开始推动业务转型，着力打造新材料平台。随着常州新材料平台搭建完成，公司将具备1000万平米/月的电子功能材料产能、800万平米/月的铝塑包装膜产能和约600万平米/月的偏光用功能性光学薄膜材料产能。

▍软包市场快速放量，铝塑膜业务爆发初现。

我们预测，借助能量密度、安全性、设计灵活性等方面的优势务，成为国内唯一具备动力铝塑膜生产能力的供应商，已获得七成市场份额。我们认为，铝塑膜工艺具较大技术和专利壁垒，公司该业务有望实现爆发式增长。

▍电子材料领域布局深厚，业务协同效应明显。

公司在电子材料领域的布局主要体现在三个方面：

1）常州一期项目主要经营电子功能材料，下游客户多为3C类终端生产商，目前已经实现对苹果、华为、OPPO、VIVO等多个知名供应体系的导入；

2）常州三期项目主营偏光用功能性光学薄膜，预计2019年4月实现达产；

3）收购千洪电子布局模切领域。上述业务在技术、客户群体等多个方面均具备一定交叉，产生的协同效应一方面推动公司市场份额提升，另一方面也为公司在技术水平革新角度提供了强有力的保障。

▍风险因素：

▍投资建议：

年EPS为0.39/0.51/0.72元，按照PEG估值，我们判断2019年30倍PE是较为合适的估值水平，对应目标价15元，首次覆盖给予“买入”评级。

中信证券研究

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