导语

这是一场保壳的极速狂奔，仅24%的ST股业绩向好，多只ST股拉响了退市警报。 这些公司大多存在被出具非标年报、利润亏损、扣除后营业收入为负值、期末净资产为负值等情况，部分公司遭立案调查或被处罚。

每当年报过后，就会有一批因业绩再度不达标的风险警示股黯然挥手资本市场，而业绩预告，往往成为市场观察这些公司命运走向的重要风向标。

Wind数据显示，截至2月2日，178只风险警示股中，已有176只发布了业绩预告，其中。93只退市风险警示股已全部发布业绩预告。

退市制度是市场新陈代谢的重要一环，自退市新规发布实施以来，资本市场正加速形成“应退尽退、及时出清”的常态化退市格局。

仅24%ST股业绩向好

Wind数据显示，在178只ST股中，118只续亏、33只扭亏、12只首亏、7只预增、3只预减、1只续盈、1只略增、1只略减，业绩向好的仅占比24%左右。在其中的93只退市风险警示股中，58只预告续亏，6只首亏，两者合计占比已达到69%。

在业绩预亏的ST公司中，亏损金额最多的是ST晨鸣（000488.SZ），该公司预计亏损82亿元至88亿元。2024年11月起，ST晨鸣对多个生产基地停机检修，但最终由于停机检修满3个月而被实施其他风险警示。业绩预告显示：2025年前三季度这些基地基本停产，产销量同比下滑较大，且剥离了全部融资租赁业务，进一步影响当期利润。算上2025年，昔日“造纸龙头”已连续亏损3年，累计亏损额达到169亿元。

退市警报已拉响

在亏损依旧的ST股中，部分已提前明确触及财务类退市指标，如*ST岩石预计2025年度营业收入不足3亿元且扣非前后净利润均为负。公司股票将因触及财务类退市情形被终止上市。

*ST精伦预计2025年度经审计的净利润为负值且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，年报披露后，公司股票将面临被终止上市的风险。该公司已连收5个跌停板。

与此同时，部分ST股的年报审计机构预告可能会出具“非标准审计意见”，提前给市场打下退市“预防针”。

比如，*ST观典公告，经会计师事务所初步审核，非标意见涉及事项尚未消除，如后续无法获取充分审计证据证明相关事项已消除，预计将对公司2025年度财务报表出具非标意见。公司股票可能被终止上市。该公司存在实际控制人非经营性资金占用的情况。

谁在走向重生之路

部分ST股则通过重组、重整、资产出售等模式，实现扭亏为盈，争取脱离“雷区”。

比如，预计去年全年净利润最高的是*ST金科（000656.SZ）。作为上市房企，*ST金科已连亏3年，累计净亏损约621亿元。2025年全年，该公司迎来“惊天逆转”，预计归属净利润为300亿元至350亿元，这得益于去年该公司重整计划执行完毕，重整完成后形成债务重整收益，预计约680亿元至700亿元，重整收益计入当期非经常性损益。

好消息是，该公司的账面利润确实大幅增加，且净资产由负转正，但坏消息是扣非后净利润依旧亏损290亿元至350亿元，主业仍在承压。根据规定，如果*ST金科2025年度经审计的期末净资产为正、年审会计师事务所对公司2025年年度财务报告出具标准的无保留意见的审计报告，且不存在其他需要实施退市风险警示的情形，*ST金科就可以申请撤销退市风险警示。

*ST松发预计2025年实现归属净利润24亿元至27亿元，仅次于*ST金科，营业收入为200亿元至220亿元，净资产为90亿元到100亿元。与上一年的7664.24万元的亏损相比顺利扭亏。

脱胎换骨的背后，是*ST松发去年完成了重大资产重组，置入资产恒力重工，主营业务从传统陶瓷制造变更为船舶制造行业，被市场称之为“民营造船第一股”，而置入的资产是该公司业绩增长的核心来源。*ST松发同时也是风险警示股阵营中市值最大的个股，最新市值达到805亿元。

类似的还有*ST威尔，该公司一方面置出全部仪器仪表相关业务，投资收益大幅增加；另一方面收购上海紫燕机械技术有限公司49%股权、上海紫江新材料科技股份有限公司51%股权，对业绩起到了积极的影响。该公司预计2025年归属净利润1.9亿元至2.2亿元。