最近，经常看到有些大V在危言耸听的呐喊——再跌是要出大问题的。听到这句话，我是感到很懵逼的，稍微在股市呆时间长一点、有一定投资经验的人都会知道跌是出不了什么问题的，真正的问题其实是涨出来的，2700点和5000点谁风险更高，这实际上是个一幕了然的事情，如果理解不了机会是跌出来的、风险是涨起来的这个浅显道理，还真不太适合在股市中混。

1990年A股刚刚开启的时候，上证指数基准点数是100点，到2001年上到了2245点，11年涨了21倍多，折合年化约32.69%；而同期的国内GDP总量从3608.58亿美元上升至1.34万亿美元，仅增长了2.71倍，折合年化约12.67%，显然两者的发展速度并不匹配，这是一个严重透支基本面的上涨幅度。因此，之后股市迎来了均值回归，在2001-2005年经济高速发展期，经历了一场长达四年的熊市，不得为过去的透支行为还债。

到了2005年，上证指数回到了1000点左右，对应最初的基准点位100点，相当于15年上涨９倍，折合年化约16.58%；而同期的国内GDP总量从3608.58亿美元上升至2.29万亿，增长了5.34倍，折合年化约13.11%。考虑到上市公司是实体经济中相对优质的组成部分，其总体增速会快于GDP增速这一实际情况，市场显然已经进入了价格合理区间，随后在经济继续快速增长的势头之下，终于迎来了高预期下的2005-2007大牛市。

2007年10月，上证指数登上了史无前例的6124点，相当于17年上涨60.24倍，折合年化约27.39％；而同期的国内GDP总量从3608.58亿美元上升至3.55万亿美元，仅增长了8.84倍，折合年化约14.39%。两相对比，这明显又是一个超出地心引力的上涨幅度，最终不得不再次遭遇大熊市的洗礼。

并且这一次更糟糕的是经济增速开始见顶，其后我国的GDP增长速度呈不断趋缓的态势，股市的预期估值也跟随着不断的下降。截止2023年底收盘，上证指数是2974.93点，相对于1990年累计上涨了29.75倍，折合年化约10.83%，而同期的国内GDP总量从3608.58亿美元上升至17.89万亿美元，折合年化约12.56%。考虑到上市公司通常是实体中较为优质的一部分，现阶段的市场明显已处于非常低估的状态，甚至还要低于2005和2008两个历史大底时期。

我们常说股市是经济的晴雨表，但两者在大多数时候其实并不同步。准确讲，宏观经济与股市的关系应该好似一个人牵着一只狗，人的步伐和速度是一定的，狗却是顽皮的，时而停在主人后面，时而跑到主人前面，但总会跟随主人一起前进，而现在这只狗已明显滞后于它的主人，向前跑的概率正在慢慢变大。

当然，有人说之前人是在奔跑，未来人的行进速度会慢下来，狗是不是也应该要慢下来呢？对此，我的看法是只要人始终还在前进，目前行进频率已经滞后于人的这只狗，不说踏步奔跑，起码也得跟上人步伐吧（情绪上来，再次跑一跑也是可能的），所以熊市一定是会有极限的，不存在只跌不涨的市场，跌从来都是机会，压根不会引发什么大问题。

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