《电鳗财经》文 / 李炳瑶

1 月 22 日，东莞市思索技术股份有限公司 ( 以下简称思索技术 ) 创业板 IPO 收到了一轮问询。招股书显示，思索技术主要从事连接器及其组件的研发、生产和销售，致力于为客户提供高品质的精密连接器及解决方案。该公司的产品可广泛应用于汽车、消费电子、工业控制和新能源等行业，具体主要应用在汽车车灯、家居家电、电源电机、储能电池及光伏等领域。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次 IPO，思索技术计划用 6000 万元募集资金补充流动资金，而该公司在 2022 年分红 819 万元，几乎全部落入实控人口袋。2022 年，该公司有 6 位高管的年薪超过 50 万元，8 为高管的薪酬超 40 万元。报告期内，思索技术的关联交易金额较大，其应收账款周转率落后于同行。此外，该公司的毛利率远超同行可比公司，但其销售单价却 ” 上蹿下跳 “。在产能利用率下滑的情况下，该公司的新增产能如何消化 ? 值得关注。

6000 万募资补流 6 高管年薪超 50 万

招股书显示，此次 IPO，思索技术计划募集资金 4.6 亿元，其中，3.5 亿元用于思索高端连接器制造项目，0.5 亿元用于研发中心建设项目，0.6 亿元用于补充流动资金。

值得注意的是，当思索技术用 6000 万元募集资金补充流动资金的同时，该公司在 2022 年分红 819 万元。截至最新招股书签署日，思索技术实际控制人董坤、董芬直接持有公司 80.94% 的股份，通过思众合伙、思新合伙、思想合伙间接控制公司 16.07% 的股份，合计控制公司 97.01% 的股份。 可见，上述分红几乎全部落入实控人的口袋中。

招股书显示，报告期内，思索技术的董事、监事、高级管理人员及其他核心人员薪酬总额分别为 357 万元、402 万元、478 万元和 278 万元，占当期利润总额的比例分别为 6.98%、7.6%、5.63% 和 7.49%，薪酬占比总体呈上升态势。

2022 年，思索技术的董事长、总经理董坤的薪酬为 51.64 万元，董事、副总经理戴家豪的薪酬为 58.44 万元，其监事会主席柳友林的薪酬为 56.14 万元，其职工代表监事向海延的薪酬为 55.22 万元，其副总经理李维国的薪酬为 55.63 万元，其财务总监、董事会秘书的薪酬为谷益的薪酬为 57.24 万元。总体而言，思索技术有 6 位高管的薪酬超过 50 万元，8 位高管的薪酬超过 40 万元。

.33 万元、23843.26 万元、30973.92 万元和 15531.55 万元，同期净利润分别为 4427.71 万元、4553.28 万元、7588.75 万元和 3281.8 万元。

由此可见，不论营业收入还是净利润，思索技术保持着业绩增长。但值得注意的是，该公司的应收账款周转率明显低于同行可比公司。

报告期内，思索技术的应收账款周转率分别为 2.32 次、2.49 次、2.73 次和 2.6 次，同期行业可比公司的均值分别为 3.84 次、3.84 次、3.4 次和 2.97 次。

毛利率高于同行 销售单价却 ” 上蹿下跳 “

招股书显示，报告期内，思索技术的的研发费用分别为 893.07 万元、2.55 万元、2221.19 万元和 1206.58 万元，占当期营业收入的比例分别为 4.66%、5.59%、7.17% 和 7.77%，占比总体呈上升态势。

但与可比公司对比，思索技术的研发费用率总体落后。报告期内，该公司的研发费用率分别为 4.66%、5.59%、7.17% 和 7.77%，而同期可比公司的均值分别为 6.16%、6.07%、7% 和 7.85%。

然而，值得注意的是，思索技术的销售费用率明显高于同行可比公司。报告期内，该公司的销售费用率分别为 6.91%、6.52%、5.09% 和 7.63%，同期可比公司的均值分别为 2.28%、2.22%、2.43% 和 2.57%。

报告期各期，思索技术的主营业务毛利率分别为 46.82%、45.07%、50.17% 和 50.02%，综合毛利率分别为 44.83%、43.55%、47.47% 和 44.91%，保持在较高水平。

而且，思索技术的毛利率大幅高于同行可比公司。报告期内，思索技术的毛利率大幅高于同行公司十几个百分点。报告期内，可比公司的毛利率均值分别为 33.91%、31.08%、30.06% 和 30.1%。

在毛利率大幅领先同行可比公司均值的同时，该公司的销售单价却在 ” 上蹿下跳 “。2021 年，该公司工业控制连接器产品销售数量同比增长 69.90%，销售单价同比降低 16.99%，主要系产品形态结构变动和当年美元对人民币汇率下降等因素所致。2022 年，该公司工业控制连接器产品销售数量同比下降 11.36%，单价同比上升 30.10%，主要系产品结构变化和当年美元对人民币汇率上升等因素所致。2023 年上半年该公司的平均单价又下降 2.77%。

产能利用率逐年走低 关联交易金额大

招股书显示，此次 IPO，思索科技将 3.5 亿元用于思索高端连接器制造项目，此项目将扩大该公司的产能。值得注意的是，报告期内，思索科技的冲压设备产能利用率分别为 112.78%、120.83%、80.21% 和 66.07%，同期该公司的注塑设备产能利用率分别为 88.8%、96.08%、101.76% 和 92.88%。

可以看出，该公司的产能利用率正在下降。而且，值得注意的是，思索科技的存货周转率在持续下降。报告期内，该公司的存货周转率分别为 6.19 次、5.05 次、4.39 次和 4.14 次，存货周转率呈下降趋势。

思索科技在招股书中表示，报告期内，公司的存货周转率高于同行业可比上市公司平均值。公司采取 ” 以销定产 ” 的生产模式，主要根据客户的需求规划及适当的安全库存量来安排生产，很少出现存货长期积压和滞销的情况。

值得注意的是，在报告期内，思索科技的关联交易金额较大，占比较高。报告期内，该公司的关联采购金额分别为 1682 万元、2437 万元、2409 万元和 1260 万元，关联采购占营业成本比例分别为 15.9%、18.11%、14.8% 和 14.73%。同期该公司的关联销售金额分别为 56 万元、102 万元、56 万元和 24 万元，关联销售占营业收入的比例分别为 0.29%、0.43%、0.18% 和 0.16%。

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