点评内容

事件：公司发布FY24Q2业绩，实现收入.9亿美元，同比+0.5%（剔除汇率影响-1%），收入符合此前公司预期；实现净利润15.8亿美元，同比+18.6%，高于市场一致预期。

分品牌看，匡威品牌表现较疲软：Nike品牌收入128.7亿美元，同比+1%（剔除汇率影响持平）；匡威品牌收入5.2亿美元，同比-11%（剔除汇率影响-13%）。

Nike品牌分渠道看，DTC引领增长：Nike品牌经销渠道收入71亿美元，同比-3%（剔除汇率影响，下同），对经销出货超预期；直营渠道收入57亿美元，同比+4%，线下/线上分别同比+9%/+1%。其中品牌在北美、EMEA、ALPA的黑五及感恩节期间线上同比约+10%，但节假日/大促外线上表现疲软，消费者购买偏谨慎。

Nike品牌分品类看，鞋履增速放缓、服装增速改善：Nike品牌鞋履收入为86.1亿美元，同比持平；服装收入为37.7亿美元，同比-2%；配饰收入为4.8亿美元，同比+15%。

Nike品牌分区域看，北美流水中单增长，大中华区增速放缓：

1）北美收入56.3亿美元，在高基数下同比-3%，增速较上季度接近，其中批发、直营线下、直营线上分别同比-9%、+4%、+2%。北美流水同比提升中单位数，Jordan及女装引领增长。

2）EMEA收入35.7亿美元，同比-3%，主要受高基数、宏观环境疲软、批发业务拖累影响；

3）APLA地区收入18.1亿美元，同比+10%，其中东南亚、印度及韩国地区实现了两位数的增长；

4）大中华区连续五季实现正增长，但增速放缓，FY24Q2实现收入18.6亿美元，同比+8%，批发/直营同比+19%/-4%，其中直营线下及线上分别同比+16%、-22%，线上渠道表现疲软。公司对大中华区保持长期增长保持信心，将持续加速本土创新，2024年耐克运动研究实验室将落户上海，专注于日常跑者、篮球运动员等群体的独特需求和潜在机会，为中国消费者提供量身定制的体验。

FY24Q2毛利率及净利率同比均改善：FY24Q2公司毛利率上升1.7个点至44.6%，主受益于定价策略调整、航运费用下降及供应链效率改善；经营开支率同比持平，维持31.0%。公司实现EBIT 19.2亿美元，同比+16%；实现净利润15.8亿美元，对应净利率为11.8%，同比+1.8个点。

库存同比-14.4%，已连续两季同比负增：上半财年清库及减少对批发销售发货成效显著，截止23年11月30日，公司存货为79.8亿美元，同比-14.4%，环比-8.3%。公司全渠道鞋履和服装库存量同比下降双位数；其中，北美存货实现双位数下降。

下调24财年收入指引至同比+1%，将在未来三年降本20亿美元：考虑到当前高度促销的市场、电商渠道（除大促节点外）表现疲软，以及消费者购买更偏谨慎，管理层下调FY24收入指引至同比+1%（此前为中单位数增长），预计FY24Q3收入同比轻微负增长，FY24Q4收入低单位数增长。维持全年毛利率同比改善1.4-1.6个点的指引，以反映定价策略、航运费用降低、供应链效率改善等因素，但部分被成本上升及汇率波动所抵消。预计全年SG&A（包含重组遣散费）中单位数上升。公司将在未来三年削减约20亿美元的成本开支，通过简化产品线、提高自动化应用、疏通公司流程来优化运营效率，提高企业长期盈利能力。

风险提示：全球零售环境疲软，库存积压的风险，行业竞争加剧的风险。

本文源自：券商研报精选