给企业估值，就相当于一个盲人摸象的过程，各种估值方法，就是一把模糊的尺子，不是一定要去算出企业价值的确切值，而是大概丈量出企业价值的区间。就好比姚明走过来，一眼就能看出他很高，不用非得确定他是2.26米还是2.24米。

今天聊聊三种比较流行的估值方法，股息率，市净率和市销率。

一、股息率。

股息率也叫分红率，等于公司分红除以市值。

股息率很重要，是一个实现公司价值的重要手段。公司的盈利，是流向公司的现金流，而股息，才是真正流向股东的现金流。

假如一家公司股价远远低于它的内在价值，但是股价就是不涨，这时候股息就非常重要。股息帮助投资者在股价涨跌之外 ，有了第二种盈利方式，帮助投资者处于进可攻退可守的状态。如果市场发现一家公司的价值，股价上涨，那么可以卖出获利；如果市场迟迟不发现一家公司的价值，可以每年收取股息，不断从公司获得现金，逐渐实现公司价值。

决定公司股息率的，一共就两个，一个是有没有能力分红，一个是有没有意愿分红。有过持续多年分红历史的公司都值得高看一眼。

公司持续分红至少说明：

1、公司赚到的钱是真钱，是收到的现金，而不是各种应收账款。

2、公司的赚到的钱是自由现金流，不需要再投入到生产中。

3、公司愿意回报资本市场，而不是将大量现金烂在公司账上。

对于股息率来说，最最重要的事是，能不能持续分红，而不是静态看股息率的大小。一家公司股息率10%，但是3年后倒闭了，这样的股息率没有任何意义。

二、市净率。

市净率，等于市值除以净资产。

市净率有两个关键点：一是净资产的计量方式。二是能不能实现价值。

巴菲特早年捡烟蒂的时候，对于净资产，是用自己的一套方法，把公司的资产负债表折算，算出一个净资产。然后买到控股，清算公司，还清负债，获得收益。对于绝大多数投资者来说，这条路都是行不通的。

所以我认为，讨论个股的市净率没有意义。不同个股的对于净资产的计算方式都不一样，如何比较。尤其是一些金融企业，只要在不良计提上的标准稍微改动一下，净资产变化幅度就会很夸张。市净率的高低说明不了什么。

当然，如果对于一个行业指数来说，市净率还是有意义的，因为里面有多家公司，对于净资产的计量方式较为平均，可以整体反映出一个行业的估值高低。

破净就是一个伪命题。一方面，净资产的值不一定准确。另一方面，公司市值能不能回到净资产也有疑问。我看很多公司，可能直到倒闭，都不太可能回到1倍净资产了。

低估不是上涨的理由，基本面开始向好才是。

三、市销率。

市销率，等于市值除以主营业务收入。

对于一些高速发展阶段，仍在亏损的企业，很多人喜欢用市销率来估值。

市销率的难点在于，要把营业收入，最终还原到利润上来。只有利润，才能真正决定你的收益率，而营业收入不能。

这类企业的估值方法，首先是估计企业未来的营收，其次估计企业未来的利润率，算出大概未来一年能赚多少钱，再来估计企业未来值多少钱。除非是行业专家，否则用这种估值方法，算出来的可靠性不会太高。

当然，市销率的好处是，可以比较同类型的企业估值高低。同样的行业，同样的利润率，同样的发展阶段，大家的市销率差距太大，肯定是不合理的。

任何的估值方法，都是在预测未来，都不可能是完全准确的。脱离了企业经营的基本面，只看静态的估值指标，是刻舟求剑的行为。今天的市盈率，股息率，市净率还是市销率，并不能完全说明一切，并不能完全说明企业是高估还是低估，未来的市盈率、股息率、市净率和市销率，才是真正重要的事。