免责声明：本帖为个人记录，不构成买卖建议，请勿跟风操作。股市有风险，投资需谨慎！

根据昨天的计划，今天加仓腾讯，在300元的价格买进一手，如果股价继续下跌，下次加仓点在250元。

尽管当前港股市场仍存在持续下跌的风险，但市盈率12的腾讯无疑是一个非常具有吸引力的投资机会。核心策略是控制成本，不断寻找“便宜”的购买位置，这个位置买就对了。

今天回顾了22年写的腾讯投资策略，当时虽然看中了腾讯，但在买入时机上却犯了错误。即使是一家优秀的公司，也不应过早地全力投入，而应留出足够的本金以便在公司股价跌至谷底时（例如五分位或十分位）进行加仓。以100万的投资计划为例，可以将这笔款项分为五份，分别在五十分位、四十分位、三十分位、二十分位和十分位时各买入20万。对于没有时间持续关注市场或进行短期操作的人来说，这种投资方式可以使整体收益更加稳定，并且减少投资期间的深度套牢。

以下为22年写的投资策略，搏君一笑：‍

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2021

第一季度，财报亮眼，游戏和金融科技服务继续高增长，广告维持不变。架构重组，提高公有云战略地位。

一季度腾讯营收3.03亿人民币，同比增长25%，净利润（Non-IFRS）331.18亿，同比增长22%。

分业务来看，增值服务在总营收中的占比由去年同期的58%降至54%，金融科技及企业服务由25%提升至29%，网络广告仍为16%，其他部分仍为1%。

第二季度

二季度营收 2.59亿人民币，同比增长 20%，净利润 (Non-IFRS) 340 亿，同比增长 13%。

金融科技及企业服务营收占比有所提高，同比增长 40%，网络广告同比增长 23%，增值服务同比增长 11%，

假设今年腾讯 10% 的增长，扣非后的每股收益为 12.78 * 1.1 = 14.058，对应 40 倍市盈率为 682 港元，35 倍市盈率为 596 港元，30倍市盈率为 506 港元，25倍市盈率为 421.74，20倍为 337.392

假设今年腾讯 20% 的增长，扣非后的每股收益为 12.78 * 1.2 = 15.336，对应 40 倍市盈率为 744 港元，35 倍市盈率为 651 港元，30 倍市盈率为 552 港元，25倍为 460.08368.064，20倍为 368.064

增长 27%，为4820亿元，利润同比增长 71%，为1598.47亿元。

扣除投资收益后，利润同比为 30%‍‍‍

扣除投资收益后，总利润为 1227 亿元，每股收益为 12.78 元，对应 620 港币市盈率为 620 / (12.78 * 汇率系数) = 40，处于合理高位。45 倍是 680。35倍是 536。

入分类

增值服务包括游戏、虚拟币、会员费等

主营业务

社交 + 游戏、金融科技、网络广告 + 云计算( 发展型业务 )

2016年国家对游戏版号进行限制，2017年收入大幅增长源于游戏业务收入增长

内测时间：2016年9月21日

发布时间：2017年1月9日

增值服务（游戏）

金融科技&企业服务

2019Q3前金融科技和企业服务在财务报表中均计入其它杂项收入；2019Q3之后明确为财务统计核心项目之一。

金融科技和企业服务明显有季度特征，Q4收入一般较高（收入预期要注意这个特征）

网络广告（社交+媒体）

广告业务明显有季度特征

业务

增长（YoY）

占比

游戏

42%

40%(增速提升)

收费增值业务

22%

28%(增速较快)

广告

16%

17%（增速下降后反弹）

金融科技

24%

22%（增速放缓）

云计算

25%

5%（增速下降）

投资

投资速度加快

净利润占 Q3 25%

关键点：游戏业务受疫情影响强势增长、广告增速上升、金融科技增速快但是可能会步蚂蚁后尘、云计算差距和阿里云扩大

股价表现‍

截止到2021年2月17日，腾讯股价收报 758 港币

100 * 股价 / 收入 = 16.68

100 * 股价 / 收入 = 15.62

100 * 股价 / 收入 = 15.49

Q4金融科技和广告业务收入为全年最高，对比以往Q4比Q3同比增速高4pp，Q3同比29pp

100 * 股价 / 收入 历史合理区间为 9 – 12 ，2018年股崩前达到 17 – 20 

腾讯股价应为 440 港币 – 590 港币，目前股价高估比率为 72% – 28%

考虑到对于腾讯业务市场认可度提升和优质资产稀缺，认为 100 * 股价 / 收入 现阶段最低为 11 – 12区间，即目前股价高估 28% – 40%（透支1年业绩）

持股策略

股价安全区间：530 – 580

可加仓区间：680

警戒区间：800 – 810