长春国际农业·食品博览（交易）会上的巨型草编人参。图文无关。（网上信息/图）

2023年6月16日，*ST紫鑫（002118.SZ）停牌，并发布关于股票将被终止上市的风险提示公告。截止6月15日，公司股价收盘价为0.37元/股，已连续20个交易日收盘价低于1元，触及交易类退市规定。

2022年，*ST紫鑫期末存货账面价值达75.77亿元，存货周转天数达到惊人的54545.45天，折合149.44年。存货周转时间越长，说明变现速度越慢。

同期，公司流动负债合计77亿元。2023年4月30日，这家公司累计欠薪1.02亿元，欠息13.77亿元，欠税9004万元。公司在针对深交所问询函的回复中坦言：公司三欠问题靠自身是无法彻底解决的。

“欠薪、欠税、欠息，我们是毫无尊严地把相关数据都披露出来。”*ST紫鑫证券部一位工作人员对南方周末记者说，他也被欠薪、欠保险，但他仍然强调，“公司基本面没有问题，最大的问题是缺乏资金”。

蹊跷的是，退市前，*ST紫鑫又找到了新的大股东。

*ST紫鑫的前身，系1998年5月由敦化市康平保健食品有限责任公司等共同发起设立的。

敦化市隶属于延边朝鲜族自治州，是延边州的“西大门”，也是长白山腹地。敦化市医药产业集群位列2023年2月工信部公布的“2022年度中小企业特色产业集群名单”，为吉林省唯一入选的“特色产业集群”。

在*ST紫鑫2007年发布的招股说明书中，日后成为公司支柱业务的人参，仅作为产品原辅材料出现。公司主要从事中成药的研发、生产、销售和中药材种植业务，主要产品有活血通脉片、麝香接骨胶囊、补肾安神口服液等。

上市初期，公司活血通脉片为核心产品，销售占比在40%上下，东北地区为核心销售区域。与日后动辄0.01、0.02的存货周转率不同，这一时期的*ST紫鑫，存货周转率为1.63次，速度适中。

人参标准化种植重点发展区域，是根据国家地理标志保护区域划定和吉林省人参资源禀赋确定的，敦化位列其中。此外，吉林提出要做大做强龙头企业，用10年左右时间，打造10个集生产、加工、销售一体化，年产值100亿元以上的大型企业集团。

这一年，*ST紫鑫实现营收6.42亿元。主营业务中，有着明确产品名称的9种中成药，贡献了2.83亿营收；此前从未出现过的“人参系列产品”，一年时间就拿下了3.6亿元营收，商业模式是“投入大量资金收购人参，对所采购人参进行粗加工并实现对外销售”。

2011年，*ST紫鑫被外界质疑财务造假，或存在大肆注册空壳公司，隐瞒关联交易，体内自买自卖。2014年，中国证监会对*ST紫鑫进行行政处罚，定性公司未披露关联关系和关联交易，给予公司创始人郭春生警告，处以10万元罚款。

正是从2011年开始，*ST紫鑫的存货周转率持续下降，存货则不断创下新高。

2022年，*ST紫鑫实现营收1.44亿元，亏损11.89亿元。中成药贡献了91.33%营业收入，人参仅占比0.14%，销售金额仅为19.4万元。与此同时，公司存货高达75.77亿元，占总资产比例的73.48%。

*ST紫鑫回复深交所问询函时表示，2022年存货余额中，人参干品及林下参（林下种植，适合野山参生长的环境中通过人工播种培育出的人参）所占比重大，中成药几乎无库存。2023年吉林辖区上市公司投资者网上集体接待日活动上，*ST紫鑫财务总监栾福梅提到，公司林下参价值60亿元。

*ST紫鑫对于“囤货”的执着，令年审会计师“大惑不解”。

2021年，公司在巨额亏损的情况下，仍采用预付款方式，先后支付资金7.03亿元，完成三个地块林下参的受让。在公司资金极度紧张，甚至可能导致不能持续经营情况下，采用预付货款方式进行大宗生物资产的交易行为，会计师事务所对公司年报出具了保留意见审计报告。

会计师事务所实施了包括查阅银行借款及相关担保合同、向银行发函询证、查阅相关林下参资源的评估报告等关键审计程序，仍未能获取充分、适当的审计证据，以判断前述林下参资源采购的商业实质。

一位吉林人参行业从业者对南方周末记者表示，人参主产区目前依然是长白山脉，“我们不敢囤，（价格）高来高走，低来低走”。

根据工信部中药材产业信息监测预警平台中药材天地网2023年5月发布的《百草之王人参行情何时起航》一文，目前人参干品用量达到7000吨，鲜品需求在1000吨以上。主要需求为中成药投料。

该文指出，从人参历史价格上可以清楚看到，人参上一个周期是从2009年到2013年，行情高位持续到2018年。因为前些年大量种植，导致供给过多，再加上疫情影响，需求疲软，目前行情极度低迷。

“传统方法种植的林下参，由于存活率太低，现在废了，有一个赔一个。”上述吉林地区人参从业者说。

面对54545.45天的存货周转天数，一位券商人士对南方周末记者表示，“这意味着东西卖不出去”。*ST紫鑫表示，基于战略储备及稳定市场的考虑，公司没有把人参干品及林下参大量推向市场。

为何要主动“囤积人参”？*ST紫鑫表示，一方面是出于自身发展的需要，为公司未来生产人参精深加工产品而储备优质原材料；二是在一定程度上为了人参产业的恢复及推动人参产业向集约化、高精尖、高附加值方向发展。

“如果只是进行简单的商品贸易而短期谋利，对公司自身短期有利，对整个产业的长期发展是不利的。”不过，在不影响战略储备及产业发展的前提下，公司正在考虑适当“去库存、降负债”，解决公司目前资金短缺的现状。

2021年10月，*ST紫鑫原控股股东、实际控制人在面临债务危机导致的经营困境时，选择引入具有国有资产及产业背景的控股股东国药兆祥(长春)医药有限公司(下称国药兆祥) 。

在当时的实控人变更公告中，*ST紫鑫原控股股东敦化市康平投资有限责任公司，将其持有公司的2.85亿股对应的投票表决权等，委托给国药兆祥行使。本次变更后，郭春生不再为公司实际控制人。

公司在公告中提及，国药兆祥隶属于国药药材股份有限公司全资子公司，是中国最大、最可信赖的中药原料药供应商之一。受此消息影响，*ST紫鑫股价连涨三天。

然而，四天后，中国中药发布严正声明，否认“国药兆祥的母公司国药药材系中国中药有限公司控股子公司”等内容。

声明表示，国药药材为公司的参股公司，中国中药仅持有其25%股权，由于国药药材业务经营方向与中国中药发展战略不符，目前正在积极推动股权退出事宜。由于实控人信息披露不真实，国药兆祥最终被吉林证监局责令改正，并记入证券期货市场诚信档案。

2021年11月，*ST紫鑫被债权人向法院申请重整。一年后，在深交所互动易平台上，有投资者询问，国药药材承诺的2亿重整款项是否已经到账？ *ST紫鑫回复“没有”。

2023年5月9日，因涉嫌限制期交易紫鑫药业股票，国药兆祥被中国证监会立案调查。

T紫鑫控股股东变更的信息。

公号简介显示，中城实业集团为中国城市商业网点建设管理联合会（下称城商联合会）副会长单位。

城商联合会通过中城商建（北京）企业管理有限公司、央玺有限公司，控股敦化市康平投资有限责任公司，成为紫鑫药业新的控股股东。天眼查显示，股权变化发生于4月21日。

但南方周末记者没有找到*ST紫鑫披露相关公告。4月21日，*ST紫鑫在深交所互动易上仍表示，国药兆祥为公司控股股东。

城商联合会官网介绍，其为7年经商业部报国务院批准成立的国家级行业管理机构，是国务院系统最早和唯一承担城市商业网点建设管理职能的联席机制和国家一级社会组织。

其是从事商业服务业产业体系建设、新型城镇化、商业街区、农产品产权交易、商业大数据等25类机构、单位、企业和个人自愿结成的全国性、行业性社会团队，为非营利性社会组织。

据天眼查，城商联合会的业务范围是“专业交流，业务培训，书刊编辑，展览展示，国际合作，咨询服务”，注册资金10万元。

5月24日，*ST紫鑫在新浪“问董秘”平台上终于表示，城商联合会为公司实控人。“公司经与相关部门沟通，确认敦化市康平投资有限责任公司的股权变动不用公告披露。”

为何入主*ST紫药业合作的具体金额，对方表示，“肯定不行”。

城商联合会官网显示，5月24日，城商联合会会长宣春雷一行前往位于柳河县的紫鑫药业调研，并与通化市、柳河县就助企纾困解难、尽快复工复产等交换了意见。

上文中，宣春雷认为，初步估测，十年前紫鑫药业储备人参的入库价值已达60多亿人民币，现在其价值很可能已经实现了不少于十倍的增幅，仅此一项，价值就在500亿以上。

“我们要一步一步来，先稳步把退市做好，到三板去。”上述*ST紫鑫工作人员说。

南方周末记者 梅岭