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9月8日，证监会对《公司债券发行与交易管理办法》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第24号——公开发行公司债券申请文件》进行了修订，并向社会公开征求意见。这也意味着债券市场对公司债券发行与交易的管理办法即将迈入3.0版本。之所以进行修订，原因有两点，一是推动企业债券与公司债券的协同发展；二是进一步加强债券市场监管。相比之前的企业债政策，本次修订有哪些变与不变之处？若新规落地，对城投债又有何影响呢？

企业债政策修订的变与不变之处

本次企业债政策修订不变的地方主要有三方面：

一、鼓励公开发行公司债券的募集资金投向符合国家宏观调控政策和产业政策的项目建设。这是典型的企业债条款，与之前的企业债项目属性方向一致，资金继续跟着项目走。

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二、规范募集资金使用，明确要求企业债融资人应当在定期报告中披露公开发行公司债券募集资金的使用情况、募投项目进展情况（如涉及）。同时，明确募投项目情况发生重大变化，可能影响募集资金投入和使用计划，或者导致项目预期运营收益实现存在较大不确定性时，发行人应当立即将有关该重大事件的情况向中国证监会、证券交易场所报送临时报告，并予公告，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的法律后果。

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三，保留了原企业债申报文件的“资产清单”，也就是明确由会计师出具的发行人最近一年资产清单及相关说明（如有）。相比原政策，企业债的申请材料将进一步简化。

企业债政策修订变化的方面，主要集中于发行审核和存续期管理方面。

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从图片内容不难看出，首先《管理办法》在内容中首次明确规定将企业债券纳入规则范围，并着重强调加强信息披露的监管要求。结合以往的文件，可见信息披露是公司债券监管方向的第一要求。除此之外，还多次强调发行人作为重要责任主体和第一责任人。其次资金募集作为债券发行的首要因素，加强对资金募集各方面监管把控有利于推动债券发行环节的顺利进行和后续风险防范。再次加强公司债非市场化发行监管。近年来，结构化发行、非市场化发行成为国内债券市场、特别是一级市场的顽疾。无论是从银行间交易商协会、还是证监会到交易所，都对这类行为进行查处。最后调整了发行上市审核程序或者发行注册程序中止情形的适应范围，对适用情形和责任主体等内容进行精炼和修改，合理调节了公司债券发行过程的审核程度。

对城投债有何影响？

一、城投发债将持续收紧。

近年来，城投作为企业债的主要发行主体，占比近八成，未来或许随着企业债的产业属性增强，城投发行企业债的空间将受到挤压，加剧城投发债收紧。但对于不符合城投市场化定位的特定领域，如公益性项目，还是需要城投发行企业债推动项目建设。

二、城投债市场或将加快进入存量时代。

近期监管对城投债持审慎态度，特别是在一揽子化债方案后，发行节奏进一步放缓。8月交易所城投债项目终止规模和数量都创去年4月以来的新高。而且为防止“一边化债一边新增”，有传监管拟定了“借新还旧”城投主体名单，涉及3899家主体，严控城投债新增规模，叠加本次企业债政策修订加剧城投发债收紧，城投债市场或将加快进入存量时代。

三、城投债投资价值进一步凸显。

本次企业债政策修订加剧城投发债收紧背景下， 城投债市场或将加快进入存量时代，那其中获批的优质城投主体发行的及含强担保增信城投债的配置优势会进一步凸显。考虑到企业债核心信用逻辑仍在，城投债兼具安全性与性价比，短期内还是具有投资价值。