过去几个月，受到沙特等国减产的影响，投资者对油市持续持乐观态度，推动油价上涨。如今，从仓位上看，市场逼空似乎已经结束了……

最近一周，随着可见库存减少，沙特及其OPEC+盟友将减产协议延长至2023年底，投资者对原油更加看好。

但由于有迹象显示，需求可能会限制对经济周期敏感的柴油消费，此前对柴油和其他中间馏分油的一些乐观情绪消失了。

油市逼空似乎已结束

在截至9月12日的七天里，对冲基金和其他基金经理在六种最重要的石油期货和期权合约中购买了相当于4100万桶的原油。

过去11周中，基金经理有7周是石油净买家，自6月27日以来共买入3.72亿桶石油。

因此，截至9月12日，总持仓从6月27日的2.82亿桶（2013年以来所有周的第5个百分位）攀升至6.55亿桶（第62个百分位）。

延续近几周的模式，买盘主要集中在原油上，WTI原油和布伦特原油均有买盘，分别增加2700万桶和2000万桶。

美国汽油也有少量买盘，增加了700万桶，但这被美国柴油（减少200万桶）和欧洲汽油（减少1100万桶）的抛售所抵消。

在过去11周中，基金经理有8周是原油净买家，自6月底以来总计增加了2.95亿桶原油持仓。

但在过去11周中，他们只有6周是成品油的净买家，总持仓仅增加了7800万桶。

自在8月中旬以来的四周中，基金经理实际上一直是成品油的净卖家，因为之前的一些看涨情绪已经消失。

抛售主要集中在中间馏分油，而非汽油。9月12日，所有成品油的净头寸从8月15日的1.77亿桶（第80百分位）降至1.55亿桶（第71百分位）。

以沙特为首的减产，以及位于俄克拉荷马州库欣的纽约商品交易所WTI原油交割点附近的原油库存迅速消耗，支撑了对原油的看涨情绪。

9月12日，纽约商品交易所WTI原油的空头头寸跌至2100万桶，为一年多来（2022年6月以来）的最低水平。

纽约商品交易所WTI原油合约的逼空似乎已经结束，剩余的空头头寸已经从2023年6月底的1.36亿桶高位回落至历史低位。

相比之下，制造业活动仍处于低迷状态，油价上涨及其对通胀和利率的潜在影响正开始拖累馏分油的前景。

美国天然气仍遭打压

投资者对美国天然气价格的前景仍持矛盾态度，一方面是库存消耗殆尽，另一方面是受强劲的强厄尔尼诺影响，冬季气温可能高于平均水平。

对冲基金和其他基金经理在截至9月12日的七天内购买了相当于120亿立方英尺的天然气。

，低于7月11日的7430亿立方英尺（第48个百分位数）的近期高点。

美国两大主要天然气期货和期权合约的净头寸仍不及5月23日达到的2410亿立方英尺（第38百分位）。

尽管天然气库存已降至850亿立方英尺，仅比前10年季节平均水平高出3%，较6月底的天然气库存盈余2990亿立方英尺大幅下降，这原本有望提振价格和仓位。但投资者仍持矛盾态度。

因为东亚的天然气库存很高，欧洲的天然气储存空间几乎已满，如果太平洋地区持续出现强厄尔尼诺现象，北美可能会经历一个比平常更温暖的冬季。

消费减少和出口增长放缓的前景正在打压天然气价格，并使其在过去三个月保持在区间震荡。