所谓营运资本,也称净营运资金,是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分,它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。

营运资本=流动资产—流动负债

营运资本：

对企业的利益相关者来说,短期偿债能力分析是企业财务分析的一个重要组成部分。

对企业的债权人来说,企业短期偿债能力的强弱意味着出借给企业的本金与利息能否按期收回,并且企业长期偿债能力最终也要通过短期偿债能力来体现。

对企业的投资者来说,短期偿债能力的强弱通常代表了企业盈利能力的高低和投资风险的大小。

对企业管理者来说,短期偿债能力的强弱意味着企业承受财务风险的能力大小。若短期偿债能力下降,则企业偿债压力增大,企业如不能通过债务减免、债务展期或借新还旧等方式解决当期债务,就只有变现资产或破产清算,这都将会给企业带来致命的打击。

对企业的供应商和客户来说,企业短期偿债能力的强弱意味着企业履约能力的强弱,偿债能力的下降,可能会使企业正常的交易活动无法进行,从而损害供应商和客户的利益。

流动比率

流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用的指标,反映企业短期偿债能力的强弱,其计算公式为:

流动比率=流动资产÷流动负债

速动比率

速动比率又称酸性测试比率,是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额,速动比率的内涵是每一元流动负债有多少元速动资产作保障。速动比率的计算公式为:

速动比率=(流动资产—存货)÷流动负债

资产负债率

资产负债率是负债总额除以资产总额的比率,也称为债务比率。资产负债率的计算公式如下:

资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%

在分析资产负债率时,应把握以下几方面要点：

资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的。

从债权人的角度看,资产负债率越低越好。负债比率越低,则所有者权益越大,说明企业的财务实力越强，债权人的资金安全程度越高。对债权投资者而言,如果企业负债比率过高,他可能会在企业融资时提出更高的利息率来对自己承担的风险进行补偿。

从投资人或股东角度看,负债比率较高可能带来一定的好处,如由于财务杠杆的作用,可以提高资产收益率;由于负债利息是税前支付,可以起到税盾的效果;还能以较少的资本(或股本)投入获得企业的控制权等。股权投资者关心的主要是投资收益率的高低,如果企业总资产收益率大于企业负债所支付的利息率,那么借入资金为股权投资者带来了正的杠杆效应,对股东权益最大化是有利的。

从经营者的角度看,他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时,尽可能降低财务风险。因为,负债比率过高意味着企业在较大程度上是依靠债权人提供的资金来维持其生产经营或资金周转的，一旦市场出现不景气现象,或企业一时缺乏偿付本息的能力,会使企业陷入无力支付的困境,甚至破产。资产负债率超过100%,说明企业资不抵债,有濒临倒闭的危险。

权益乘数是资产总额与所有者权益的比率,其计算公式为:

权益乘数=资产总额÷所有者权益

财务杠杆指数

在企业资本结构决策中,如果企业通过举债所获得的投资报酬能高于事先约定的债务利息,那么剩余收益将归企业投资者或股东所有,这就是企业财务杠杆的作用。财务杠杆指数就是衡量企业通过借债程度的变化而使企业投资者获取报酬发生变化的一项财务指标。该指标的计算公式为:

财务杠杆指数=净资产报酬率÷总资产报酬率

1. 若财务杠杆指数大于1 ， 即净资产报酬率大于总资产报酬率， 说明企业运用财务杠杆给投资者带来更大的收益， 显示举债经营有利；

2． 若财务杠杆指数等于1 ， 即净资产报酬率等于总资产报酬率， 说明企业运用财务杠杆获得的利润正好与利息费用相等， 显示企业没有获得财务杠杆作用；

3． 若财务杠杆指数小于1 ， 即净资产报酬率小于总资产报酬率， 说明企业借

债的投资报酬低于约定的利息成本， 显示举债经营不利， 企业所有者因债务增加反而蒙受损失， 其财务杠杆策略是失败的。

长期偿债能力分析对于企业利益相关者各具重要意义。（简写）

企业经营者通过长期偿债能力分析,有利于优化资本结构和降低财务风险。资本结构不同,企业的长期偿债能力不同。通过长期偿债能力的分析,可以揭示资本结构中存在的问题,及时加以调整,优化资本结构,提高企业价值。由于与权益资本相比,债务资本成本低,企业通过财务杠杆作用,能够提高资金回报水平。但是增加负债比例到一定限度时,又可能加大企业的财务风险。经营者通过偿债能力分析,可以发现筹资管理存在的问题,及时调整负债比例,降低财务风险。

债权人通过长期偿债能力的分析,可以判断债权的安全程度,即是否能按期收回本金及利息,所以说债权的安全程度与长期偿债能力密切相关。如果企业的长期偿债能力越强,债权的安全程度就越高;反之,则越低。

企业权益投资者通过长期偿债能力分析,可以判断其投资的安全性及盈利性。通常,企业的偿债能力越强,投资者的安全性越高,企业不会通过变卖财产偿还债务,投资者不会遭受相应的损失。企业适度负债,不仅可以降低财务风险,还可以利用财务杠杆的作用,增加盈利。因此投资者考察企业长期负债的关键是借得适度,实现既能利用长期借款弥补资金缺口,获得杠杆收益,而又不至于使企业因此陷入财务困境。

对于与企业有密切利益关系的部门和其他企业来说,长期偿债能力分析也具有重要意义。比如,通过偿债能力分析,可以了解企业经营的安全性,如果企业在长期负债增长的同时,经济效益有明显提高,说明企业负债经营正确,企业财务状况发展良好,有助于政府及相关管理部门制定相应的财政金融政策;而对于业务关联企业,通过长期偿债能力分析,可以了解目标企业是否具有长期的支付能力,借以判断企业信用状况和未来业务能力,并做出建立长期稳定业务关系的决策。

利息保障倍数是指企业经营收益与利息费用的比率,也称为已获利息倍数或利息偿付倍数。它表明企业经营收益相当于利息费用的若干倍,数额越大表明企业的偿债能力越强。其计算公式如下:

利息保障倍数=息税前利润(EBIT)÷利息费用

=(税前利润＋利息费用)÷利息费用

=(税后利润＋所得税＋利息费用)÷利息费用

利息保障倍数指标越高， 表明企业的债务偿还越有保障； 相反， 则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息， 企业偿债能力低下。

营运能力分析的作用

企业营运能力分析对企业的不同利益相关人员具有不同的作用；

有助于企业投资者进行投资决策

有助于债权人进行信用决策

有助于企业管理者改善经营管理

对其他与企业具有密切关系的部门和单位具有重要意义

应收账款周转率是指企业一定时期(通常为一年)的销售收入与应收账款平均余额的比值,即企业的应收账款在一定时期内周转的次数。其计算公式为:

应收账款周转率(次数)=销售收入/应收账款平均值

应收账款平均值=（期初应收账款+期末应收账款）/2

应收账款周转天数=360/应收账款周转率

存货周转率是指一定时间内(通常为一年)企业营业成本(销售成本与存货平均余额的比率,是反映企业销售能力强弱、存货是否过量和资产流动能力的一个指标,也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。其计算公式为:

存货周转率(次数)=营业成本/存货余额平均值

存货余额平均值=（期初存货余额+期末存货余额）/2

获利能力分析的作用

有利于投资者保护权益并进行投资决策

有利于债权人衡量资金投入的安全性

有利于企业管理者更好地管理企业

有利于政府部门评价企业并行使管理职能

有利于保障企业职工的劳动者权益

销售净利率是在分析企业获利能力中使用最广的一项评价指标,也称销售净收益率、纯益率等,是指企业净利润与销售收入的比值。其计算公式为:

销售净利率=(净利润÷销售收入)×100%

销售毛利率是销售毛利与销售收入的比值,其中销售毛利是销售收入与销售成本之差。其计算公式为:

销售毛利率=(销售毛利÷销售收入)×100%

=[(销售收入—销售成本)÷销售收入]×100%

=1—销售成本率

企业收益质量恶化的预警信号（看一看）

一般认为,企业收益质量发生恶化之前可能出现的预警信号有:

不切合实际的、过于激进的盈利目标,以及基于这些盈利目标的管理当局奖金计划;

管理当局过分感兴趣于通过运用非常激进的会计手段来维持企业盈利趋势;

虽然实现盈利以及盈利的增长,企业经营当中却不能创造充足的现金流量;

资产、负债,收入或者费用的确认出现异常;

常常发生重大的关联交易;

现金短缺、负的现金流量、营运资本和信用短缺,影响营运周转;

融资能力(包括借款及增资)降低,营业扩充的资金来源只能依赖盈余;

成本增长超过收入;

对单一或少数产品、顾客或交易的依赖;

企业的盈利过度依赖除主营业务以外的其他业务;

企业属于夕阳工业或濒临危机的产业;

因经济或其他情况导致的产能过剩;

现有借款合约对流动比率、额外借款及偿还时间的规定缺乏弹性;

存货大量增加超过销售所需;

企业计提的各种准备明显不足;

应收账款规模的不正常增加;

企业无正当理由变更会计政策和会计估计;

注册会计师不正常变更;

审计报告出现异常。

总资产报酬率(ROA)也称总资产收益率,是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的核心指标,也是衡

量企业总资产盈利能力的重要指标。其基本计算公式如下:

总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额×100%

净资产报酬率(ROE)亦称净资产收益率、所有者(股东)权益报酬率,股本报酬率、净值报酬率,是企业一定时期内净利润与平均净资产(所有者权益)之比,该指标反映了企业所有者所获投资报酬的大小。其计算公式为:

净资产报酬率=净利润/平均净资产总额×100%

1、母公司拥有其半数以上的表决权的被投资单位应当纳入合并财务报表的合并范围

控制方式

说明

表决权比例

直接拥有

母公司直接拥有子公司的表决权

半数以上

间接拥有

母公司通过子公司对子公司的子公司拥有表决权

半数以上

直接拥有+间接拥有

母公司直接拥有的对第三方的表决权与母公司的子公司拥有的对第三方的表决权

半数以上

母公司拥有其半数以下的表决权的被投资单位纳入合并财务报表的合并范围的条件

控制方式

说明

形式要件

与其他投资者签订协议，实施控制

在共同投资的前提下，受托管理和控制被投资单位，拥有该被投资单位半数以上表决权

书面协议

公司章程或协议规定能够实施控制

在被投资单位的公司章程等文件中明确母公司对其财务和经营政策能够实施控制

章程或协议中明确规定

有权任免董事会多数成员

任免被投资单位董事会或类似机构的多数（半数以上）成员，控制该被投资单位

董事会或类似机构能够控制被投资单位

董事会中占有多数表决权

董事会或类似机构占多数表决权，从而主导公司董事会的经营决策