。

光大证券主要观点如下：

。由于：1)毛利率下降;2)OPEX费率同比上升;3)1H23人民币贬值导致于2023年1月17日发行的4亿美元债券及2.77亿美元长期银行借贷产生非现金亏损，录得汇兑亏损1.62亿元人民币，1H23归母净利润同比大幅下降66.7%至4.59亿元人民币，介于盈利警告4.07~4.75亿元之间。

价格竞争趋于缓和，产能利用率提升、叠加产品结构优化有望驱动2H23毛利率环比改善。

1H23车载镜头出货量同比增速超全年指引，2H23有望延续同比上升：由于：1)新能源汽车销量同比增长带动车载镜头需求上升;2)关键零部件缺货基本缓解，1H23车载镜头出货量同比上升25.2%，我们预计23年全年车载镜头出货量同比增速有望超15%，ASP及毛利率维持稳定。

车载新业务、VR/AR高速增长，中长期成长逻辑顺畅：1H23汽车相关产品收入同比大幅上升43%、收入占比提升至17%，车载模组、激光雷达、HUD、智能大灯/小灯等车载新业务进入放量阶段。VR/AR方面，1H23 VR/AR相关产品收入同比下降29%、收入占比下降至3%，分析由于大客户Meta VR头显出货量同比大幅下降，鉴于：1)2H23大客户新品发售，搭载公司量产的高价值量VR pancake显示模块;2)VR空间定位模组供应多家国内客户，我们预计23年VR/AR相关产品收入仍有望录得20%以上同比增长。考虑到：1)A客户MR产品供应链潜在进入可能;2)长期来看，XR光学价值量占比不断提升，公司亦具备向XR整机一体化切入实力。我们预计车载新业务、VR/AR有望实现高速增长，公司中长期成长逻辑顺畅。

维持“买入”评级。

风险提示：镜头行业竞争加剧;车载、VR/AR产品放量不及预期。

本文源自智通财经网