原标题：合众思壮(002383)要点解析20230522

概要：

一、近3日涨约3.83%，股价短期内涨跌幅不大，相对较平稳近一月跌约4.24%，跑输其行业指数。

二、当前估值：相对历史平均值大幅低估，相对当前行业值大幅低估。重要股东交易：增持价与当前价基本持平，减持方较高位减持，操作较好。

三、财务状况：盈利能力与质量较差，资本结构与偿债能力较差，营运能力较差，成长性较差，现金流压力较大。

四、主营业务：公司当前以北斗高精度业务和北斗移动互联业务双主营发展。

五、近三年收到监管发出的监管处罚约5起，被监管的频率虽不高，但也应引起警惕。

分析详情如下：

一、近期行情如何？

1. 截止至2023-05-19涨跌幅回顾分析

近3日涨约3.83%，股价短期内涨跌幅不大，相对较平稳近一月跌约4.24%，跑输其行业指数。

2. 当前60均线趋势向下，股价(6.1)在布林带中轨和下轨(2倍标准差)之间，相对位置并不低。

二、当前价格如何？

1. 当前估值状况：

当前PE为负，PS(TTM)为其近10年PS中位数的44.35%，为军工电子Ⅱ(行业)当前PS估值的43.36%，处于平均PS上、下1倍标准差（即约68.3%的发生概率）之间，估值偏中性。

2. 重要股东交易状况：近一年重要股东交易【增】持均价约为：5.67,共增持约0.0008亿股(约占当前流通股本的0.0001%)，增持金额累计约0.005亿元。近一年重要股东交

3. 融资交易情况：当前融资余额约29.04万元，约占流通市值4.46%，相对近一年日均融资余额增长约-13.42%，且当前融资余额处于上升趋势中。若以近60天成交量加权平均价7.18元，单票1倍杠杆作融资操作计算，融资预警线为5.38元，强平价约为4.67元，当前（最新价6.1元）两融资金相对较安全。

三、财务状况如何？

合众思壮(002383)2022年年报简要财务分析(10分制)：

审计意见：“标准无保留意见”。

1. 盈利能力与收益质量(得分1)：

销售毛利率为43.25%，销售净利率为-13.17%，公司业务处于亏损中，或存在一定的可持续经营压力，近三年的销售净利率持续为负，公司业务持续恶化，或难以持续。

净资产收益率(ROE)为-16.22%，回报率为负，净资产处于贬值状态，经营状况堪忧。

扣非后净利为负，净利质量很差。

2. 资本结构与偿债能力(得分2)：

资产负债率为68.13%，公司负债水平偏中性，其中，流动资产占比为61.06%，资产结构偏中性；流动负债占比为91.17%，短期债务占比偏高，需留意短期偿债能力。

流动比率为0.98，经营活动现金流净额/流动负债为-0.0，或存在较大的短期偿债压力；

3. 营运能力(得分1)：

总资产周转率为0.4，固定资产周转率为12.27，初略看，公司营运能力似乎偏弱，着重看一下，流动资产周转率为0.76，应收账款周转率为3.02，细分项营运指标均较差，公司运营能力或比较差。

4. 成长能力(得分1)：

营业收入增长率为-8.73%，营业利润增长率为-84.95%，营收增速与去年基本持平，但营利增速却大幅下滑，成长能力下降，相对于前两年，公司营收增速由正转负，成长能力或面临下降的风险。

5. 现金流(得分5)：

经营性现金流净流出，现金购销比率为66.6%，能基本覆盖销售成本等现金支出，现金流紧平衡。

6. 财务风险：

公司商誉约2.8亿元，占比（总资产）约6.2%，不高，商誉减值影响有限。

应收账款约7.5255亿元，占比（总资产）约16.56%，偏高，或存在一定的坏账风险。

存货价值约6.1089亿元，占比（总资产）约13.45%，不高，存货跌价影响有限。

Z值财务风险预警模型：Z值0.9027，财务状况：堪忧。

四、业务状况如何？

主营业务：公司当前以北斗高精度业务和北斗移动互联业务双主营发展。

公司是国内进入卫星导航定位(GNSS)领域最早、技术储备最深厚、产业布局最完备的公司之一，是中国仅有的实现了全产业链布局的企业，拥有了从高精度核心技术、板卡部件、终端设备、解决方案到服务平台的全产业链产品与服务。公司以丰富的应用经验，率先实现卫星导航在多种行业的应用，开拓了大量中国时空信息应用的第一次，始终见证、推动、引领中国卫星导航定位市场的发展，合众思壮已形成全球化业务布局和服务能力，以全球化视野进行全球资源配置，构建了以中国、美国、加拿大、意大利在内的国内、外产品研发生产与营销架构体系，产品行销遍布全球的数十个国家和地区，为推动北斗全球发展奠定坚实基础。

五、潜在风险有哪些？

监管相关：近三年收到监管发出的监管处罚约5起(清单如下)，被监管的频率虽不高，但也应引起警惕。

*【索赔】涉及“专网通信”，信披违规被罚，股票索赔案已获法院受理，参与条件：上市后到2022-05-10之间买入股票，且在2022-05-10收盘时仍持有的股东(P论S信或看我J介参与)。

* 合众思壮：关于收到行政处罚决定书的公告( 2023-05-21)

* 合众思壮：关于收到行政处罚及市场禁入事先告知书的公告( 2022-11-21)

* 合众思壮：关于收到中国证监会立案告知书的公告( 2022-05-11)

* 关于对合众思壮的监管函(监管函 2022-06-08)

* 关于对合众思壮的监管函(监管函 2022-12-06)

六、重要投资时点有哪些？

* 【合众思壮(002383) 2023-05-19交易提示】:股东大会召开日、网络投票结束日、网络投票开始日

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