文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

《耐心的资本》

最近螺丝钉翻译了一本新书，叫做《耐心的资本》，目前已经正式上架各个平台了。

长期投资，正是螺丝钉一直以来在做的事情，所以当编辑找到我，希望我能翻译这本书的时候，看到书名《耐心的资本》，心想，这不正是互相契合的理念么？

所以很荣幸接受了邀请，翻译了这本书的内容，希望能帮助投资者，了解更多长期投资的理念。

原书是比较偏理论的，也有一些枯燥。如果没时间看书，也可以看看螺丝钉的讲解。

接下来几周，螺丝钉会用一个系列的读书文章，来帮助大家解析这本书的内容和理念。

介绍海外顶级的机构投资者，是如何做长期投资和资产配置的，以及这些对我们普通投资者，有什么可以借鉴的地方。

什么是长期投资

我们一般把5年以上的投资，定义为长期投资。

这个长度，超过了绝大部分个人投资者的投资时间长度。

根据世界交易所联合会统计的数据，散户投资股票的平均持有时间，从1975年的5年以上，下降到2016年的8个月以下。

股票基金也是如此。

之前有一位基金经理，在他的直播中，介绍过一个数据。

这个基金经理的基金，过去五六年的业绩，在全部基金中，能排到前5%，业绩并不差。

但持有他股票基金，时间超过5年的投资者，却不到0.4%。

0.4%是什么概念呢？

山东高考，985录取率大约是1.4%。

也就是坚持持有股票基金达到5年，难度是高考考上985的3倍以上。

这还是一只业绩不错的基金，如果是其他普通的股票基金，坚持5年的人数就更少了。

所以长期投资，这个事情，远比大部分人想象的要难得多。

大部分投资者在大半年时间里，遇到波动，或者短期业绩不理想，就放弃了。

为啥需要长期投资

那为啥还需要长期投资呢？

主要有两个方面的原因。

一是，长期投资可以跨越市场波动，让投资者的投资回报逐渐稳定。

假设在4星级投资全市场的股票基金，

只持有1-2年，历史上是有亏损纪录的。例如遇到2012-2014年那种长熊市。持有到3年的长度，盈利的概率就大大提高了。持有到5年的长度，历史上没有亏损的记录。并且投资时间越长，收益越接近股票基金本身的平均收益率。

长期投资，可以让投资者更稳定的获得该拿到的收益率。

二是，这个世界上很多项目，就是需要做好长期投入的准备的。

比如说苹果公司最初发布iPod，2001年刚发布的时候，销售量远低于预期。

苹果的股价因此下跌了25%，但当时的苹果还是支持乔布斯继续做下去。

结果后来证明了自己的价值，到最后一部iPod推出之后，全球卖出了3.9亿台。

苹果有足够的财力物力，坚持到iPod成功的那一天。

但世界上，也会有很多类似的项目，因为没有资金支持而夭折了。

大部分投资者都是要追求短期的确定性回报的。

今年公司赚了1个亿的净利润，明年股东就要求赚1.1个亿的净利润，后年还要求更多。

企业家被投资者的诉求推动，也会努力提高短期的收益，寻找短期有效果的项目。

要不然就要面对股价大打折扣的风险。甚至要削减长期项目上的开支，来换取短期财务数据更加好看。

另一个典型的案例，是国内的一家电脑龙头公司。当年也面对是不是要投入资金，发展芯片业务的问题。

但最后认为芯片业务投入资金量大，回报周期太长，最后没有做这个业务。这样短期里财报数据好看，但长期看也丧失了一些机会。

很多长期项目，需要下定决心，去花5年以上的时间推动。

愿意做长期投资的资金

不过一个巴掌拍不响，如果只是项目需要长期投资，但没有愿意长期投资的钱，也无法促成。

虽然个人投资者，平均投资周期很短，但这个世界上，也同时存在，愿意长期投资的资金。

例如养老基金、保险公司等。

不管养老基金是否乐意，它都需要为人们退休之后的几十年生活，提供稳定的现金流来源。

每一代人都会配置养老金。养老基金本身有一个资金池，就变成了一个近乎永续经营的模式。它的投资需求，是非常长期、近乎永续的。

保险公司、高校捐赠基金、甚至国家主权基金等，都有类似的特征。这些资金天然就是长期投资者。

当然，也存在少数的、拥有良好耐心的个人投资者，或者富有的家族，成功的实现了长期投资，实现了财富的传承。

例如我们熟悉的巴菲特，就是最经典的长期投资者。

巴菲特买入的很多优秀的公司，从买入持有至今长达几十年。

另外像美国著名的洛克菲勒家族，已经通过长期投资富有了六代人。

所以长期投资，并不是机构的专利。

个人或者家庭，掌握了长期投资和资产配置的技巧，也可以做好。

那这些长期投资者，他们到底是怎么做资产配置和投资的呢？

欲知后事如何，且听下回分解。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。