中银国际证券股份有限公司李可伦近期对美畅股份进行研究并发布了研究报告《Q2单位盈利环比提升，金刚线销量快速增长》，本报告对美畅股份给出买入评级，当前股价为45.91元。

　　美畅股份(300861)

公司发布2023H1业绩预告，盈利同比增长31%-37%。公司金刚线销量快速增长，Q2单位盈利环比显著提升，优质产能快速扩张；上调至买入评级。

　　支撑评级的要点

2023年上半年盈利预计同比增长31%-37%：公司发布2023年上半年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润8.70-9.10亿元，同比增长30.59%-36.59%，扣非盈利8.30-8.70亿元，同比增长32.92%-39.33%。2023Q2预计实现归母盈利4.91-5.31亿元，环比2023Q1增长29.39%-39.93%，扣非盈利4.70-5.10亿元，环比2023Q1增长30.25%-41.35%。

金刚线销量快速增长，单位盈利显著提升：2023年二季度，公司实现光伏硅切片用碳钢金刚线销量2,809.32万公里，同比增长22.00%，环比Q1销量增长13.20%，碳钢金刚线销售均价37.09元/公里，环比Q1均价基本持平；2023年二季度，公司光伏硅切片用钨丝金刚线销量341.04万公里，环比Q1销量增加63.12%，钨丝金刚线销售均价66.21元/公里，环比Q1均价基本持平。2023年二季度，公司盈利能力环比持续提升，根据我们的测算，预计2023年二季度公司单公里扣非后净利润为14.90-16.17元/公里，环比Q1扣非后单位盈利（13.40元/公里）显著提升。我们认为，在二季度硅片价格快速下跌的背景下，公司盈利依然能够实现环比提升，体现了公司优秀的成本控制能力与规模化优势。

优质产能快速扩张，产能有望持续增长：根据公司公告，截至6月初，公司高效金刚石生产线项目已全部实施完毕，新增金刚线年化产能5,400万公里。同时，公司将原“单机九线”生产线改造至“单机十五线”，实际年化产能较原计划新增产能提升了80%。根据公司财务预算方案，预计2023年公司金刚线年产量将达到14,000-18,000万公里。

　　估值

在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至4.22/5.21/6.43元（原预测2023-2025年每股收益为4.17/5.12/5.94元），对应市盈率10.4/8.4/6.8倍；上调至买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；原材料价格波动；光伏行业政策风险。

网上信息数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.04亿，根据现价换算的预测PE为10.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家。根据近五年财报数据，网上信息估值分析工具显示，美畅股份（300861）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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