上周，科创板迎来了一个大事情，那就是科创50ETF期权上市交易了。

期权这个词一出来就让人感觉是个硬茬，规则比较复杂，一般的投资者玩得少，但这件事对科创板的所有投资者来说，是一个好消息，所以如果有投科创板的朋友，应该要了解下。

（上交所公告）

咱们通过两个情境，先来理解下什么叫ETF期权。

大家知道，ETF是交易型开放指数基金，可以像股票一样在二级市场买卖的，比如你看好沪深300，想买某只沪深300ETF基金。

然后第一个情境出现了——

虽然你看好沪深300，但如果沪深300正好在一个高位，这只沪深300ETF的价格是4块。

你开始纠结，万一现在买了，之后跌到了3.9元，你会心痛；如果现在没买，之后涨到了4.1元，你会后悔。

这时候如果给你一份合同，约定：

你在1个月之后，有权利以3.9元/份的价格，买入1万份这只沪深300ETF。

那么你就很爽了：

如果1个月之后ETF的价格涨了，你依然可以用3.9元/份的价格买入；

如果1个月之后ETF的价格跌了，你放弃那个权利，直接按市价买就是了。

这样的一份合同，就是ETF认购期权，英文叫call，你买了这个期权，就有买入ETF的权利。

第二个情境——

你之前已经以4元/份的价格，买了1万份这只沪深300ETF，现在ETF涨到了4.1元。

你又开始纠结，如果现在卖了，万一后面继续涨到4.2元，你会心痛；如果现在没卖，万一后面跌回4元，你会后悔。

这时候如果给你一份合同，约定：

你在1个月之后，有权利以4.1元的价格，卖出1万份这只沪深300ETF。

那么你就很爽了：

如果1个月之后ETF的价格跌了，你依然可以用4.1元/份的价格卖出；

如果1个月之后ETF的价格涨了，你放弃那个权利，直接按市价卖就是了。

这样的一份合同，就是ETF认沽期权，英文叫put，你买了这个期权，就有卖出ETF的权利。

通过这两个例子，咱们就可以理解以下要点——

1、ETF期权就是一种合约，是交易所统一制定的，约定在未来某个时间，以某个价格买入或者卖出ETF；

2、这里面会有买卖双方，买方像买了份保险，通过支付权利金，买入期权获得权利，但没有必须买入或者必须卖出的义务；

3、卖方有点像保险公司，通过卖出期权来获得权利金，如果买方要行权，就必须无条件履行约定的义务，当然小巴这里是类比功能，无论是机构还是个人，都是可以做卖方的；

4、买方的风险，主要是合约没价值了，放弃权利，损失权利金；卖方的风险，主要是合约越来越值钱，最后要行权，或者要追加保证金。

那么这次科创50ETF期权上市，就是针对科创50指数的，然后期权具体的ETF合约标的，有两个：

华夏上证科创50ETF

易方达上证科创50ETF

加上这俩之后，A股现有的ETF期权就有一共9只产品，涵盖了6个宽基指数，上证50、沪深300、中证500、创业板、科创板和深证100。

（来源：中信证券）

就算不去做ETF期权买卖，上市之后，对科创50指数的投资者来说，也会有2个好处——

1、流动性更好。

有了ETF期权，就不再是只能常规的做多指数了。

可以锁定一段时间之后的买卖价格，可以做看空的方向性交易，还可以通过买、卖、认购、认沽这4种基本策略的组合，形成不同的交易策略来套利……

当一个市场能进行各种花式交易策略的时候，活跃度就会更好，流动性也就更好。

比如做市商。

做市商就是调节供需，提供流动性的，对于投资者数量很多的市场来说，流动性不会有啥问题，但科创板和科创50ETF，活跃度可能会低一些，做市商就挺重要了。

你想以某个价格买股票或者ETF，但如果这个价没有卖方，等很久都没办法成交，你就不得不撤单，这就是流动性的丧失，那么做市商就会把之前手里囤的股票卖给你，盘活市场流动性；

反之亦然，如果你想卖出，但没有对手盘，那么做市商就会买走你的票。

但做市商为了能提供流动性，也要先囤ETF不是，如果囤的时候比较贵，人家成本高，就不太爽，那么有了ETF期权这个工具之后，就可以做下对冲，降低做市成本。

当然，ETF期权本身也是有做市商的，毕竟可能很难在一个时点找到观点完全相反的对手方，就需要做市商来做撮合。

（上交所公告）

从之前的7个ETF期权来看，相应标的在期权推出之后的50个交易日，日均成交额和规模是明显增长。

其中最猛的当属嘉实中证500ETF，日均成交额增幅167%，日均规模增幅92.6%。

（来源：中信证券）

流动性更好了，大家交易起来就更快，也能以紧贴实际的价格交易，折价溢价率更低。

2、波动率更低。

毕竟是科创企业，大家看的也是其成长性，那么科创板、科创50指数的波动率自然也比其他宽基指数要大。

大起大落的标的，持有的时候就会比较难受，更容易出现割肉大亏的情况。

ETF期权上市之后，一部分投资者就可以做对冲，而且那些长线投资的大机构也有了更多风险管理的策略，更愿意进来玩，综合效果就能把波动率降下来。

不那么大起大落了，你投资科创50ETF的时候，体验也就会更好。

所以就算咱们不参与期权投资，都能享受到不少好处，实际上小巴也不建议大家在没搞清楚的时候就去买卖ETF期权。

卖方盈利有限，如果做错不及时止损，那是会亏大钱的。至于通常所说的买方亏损有限，是说最大亏损是本金，如果你本金投入很大，一样亏大发。

更别说，各种买权卖权同时操作的花式组合策略了。

这就意味着，期权投资门槛高，有很多未知风险，所以不适合大部分普通投资者，咱们了解下基本原理就好，毕竟这已经是复杂的金融衍生品投资了。

【完·小巴PS】

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2、个人观点看法不一定都对，请适当参考；

3、最终的理财投资决策权，请掌握在自己手上。

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理财巴士发布时间 20230612

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