在2007年的金融危机之后，债券市场上最火的莫过于城投债了，那我们就来谈一下中国特色的市政债券――城投债的前世今生。

城投债

城投债是中国特有的债券品种，它是指地方政府成立的投融资平台公司作为发行人，募投资金的用途在于地方政府基础设施建设或者公益性项目建设，由证券公司协助，在公开市场上发行的企业债券和中期票据。

中国地方政府的财权和事权不匹配，地方政府承担了大量的地方社会经济建设的主要任务，但是享受这不匹配的税收权利，导致地方政府无力承担地方建设的资金压力。

所以，地方政府成立了大量的投融资平台，为地方的经济建设发展，需找资金。随着2007年世界范围内金融危机的爆发，中国政府为了振兴经济、渡过难关，实施了总额为4万亿元的经济刺激计划，使得城投债有了飞跃式的发展。

　 随着城投债发行规模的不断增加，中央政府对于地方政府融资平台的管理也越来越严格。

进入2013年之后，中央政府对于地方政府的债务水平进行了有史以来最大规模的统计，当时地方政府债务水平可能高达20万亿，地方政府的债务水平必须得到有效的控制。

在这样的一个背景下，中央政府对于城投债的态度有了一些变化，国家发改委开始控制2013年下半年城投债的发行规模和节奏，并且对已放行的城投债进行自查。

国家层面开始提出口号，要将地方融资平台的债务纳入到地方财政管理中。地方政府融资应该进一步得到规范，提出是否可以通过放开地方政府债的方式，调整地方政府的融资结构和债务管理制度。

城投债与地方政府债的关系

地方政府债券是由中国财政部统一代理的，发行方式是通过记账式国债的方式，面向记账式国债承销团甲类成员进行公开招标发行，公开发行的地方政府债券可以按照相关规定在全国银行间债券市场、上海证券和深圳证券交易所市场上市流通。

目前的城投债主要有企业债、短期融资券和中期票据，除了部分城投类企业债券在上海、深圳交易所上市流通以外，其他的主要是在银行间债券市场发行流通。

地方政府债券具有色彩浓厚的政策性，主要是出于解决新增中央投资地方配套的公益性投资项目地方政府配套资金困难问题，所以发行的资金更多是投向了经济欠发达的地区。而城投债的发行主体，对于发行人自身财务情况有严格的规定，所以发行较多的主体往往都是经济较为发达的地区，这一点在中期票据和短融上尤为突出。

地方政府债券一次发行规模从8到250亿元，发行规模跨度是非常大的，而且主要集中在50-200亿元之间。而城投债相对来说，发行规模就要小很多，多数在5-20亿元之间。

地方政府债券的期限为3年，而且期限相对固定；而城投债类企业债的发行期限以2-10年为主，期限相对宽泛，具有一定灵活性，并且往往含有投资者回售权，是更具备市场化的债券品种。

城投债和地方政府债两者之间是一种相互相成的关系，它们可以利用自身具备的优势，给地方政府更多的债务工具选择，丰富了债券市场的投资种类，需要更高回报的金融投资者来说，城投债仍然是最具有价值的投资。