今天早上同事跟我：国内那么多城投债政府不兜底了，违约暴雷了怎么办？

我说：城投债不会违约暴雷。

他说：你没看云南、广西政府都发文说了国企发的债，政府不兜底？

我说：不要那股票的思路去分析债券。债务是刚性的，即使破产，清偿顺序也在股票股权之前。

美国国债十年前就说要违约，现在不也没违约？继续扩大债务上限，继续借新还旧才是对的。美国国债要是违约了，美国就真倒了！

相对于股市，债券才是金融市场的基石。

广西发那个文只是说地方国企市场化运营，要自己负责，政府没有兜底责任。这话说的没有一点担当，是还没吃过金融市场的亏。只要这样办了，广西就会成为金融孤岛，没有金融机构愿意在广西进行低息贷款投放。贵州地方债务很高，高到快还不起，但是贵州省政府多次到北上广推销他们的债券，表示贵州不赖账。金融机构还愿意往贵州投放资金。

城投债券和城投债务是两个维度，城投债作为公开市场，近30年来无一违约。

城投债务的解决现在进入央地博弈阶段。在中央摸底地方债务的时候，有的地方为了多争取政策支持，把自己的债务、隐形债务都拿出来上报，甚至还要多报；但是有的地方领导怕问责，瞒报、少报的也有。现在老百姓已经加不动杠杆了，企业也不愿意扩展，指望股市融资去给企业带动经济，也是杯水车薪。只要城投债正常付息，就不算违约。未来银行存款利息下降到1%的时候，3%的城投债收益就很香了。

城投债务问题的解决有三条路：

1.降息展期，主要是银行贷款、非标，参考贵州遵义道桥”155.94亿银行贷款重组方案，展期20年且前10年仅付息不还本，后10年分期还本。

2.市场化解决一部分。面值100的债券不断打折，当价格足够低的时候，地方债券维稳基金可以出手，市场化掉。

3.通胀解决一部分。现代经济，货币是印出来的，通胀是长期趋势，在未来二三十年的通胀中，现在的城投债务会逐渐消解。

城投债依然是当下比较好的投资品质。