2023年1季度，中国经济的基本特征是显著的通货紧缩，表现为物价指数CPI逐月下行，3月当月同比增速仅为0.7%。一方面是因为去年的高基数效应，我国去年的物价上涨主要是输入型，来自国际大宗商品特别是原油价格的大幅快速上涨，去年1月我国PPI价格达到9.1%，是1996年以来的最高点。预计今年一整年这种基期效应都会使我国的物价指数保持低位。另一方面是因为经过3年的疫情影响，企业盈利增速持续下降，传导到居民实际收入增速也在持续下降，这决定着居民的消费需求，截至2月，工业企业收入增速累计同比为-1.3%，企业收入尚未企稳，居民收入会延后企稳。由此可见，中国经济的显著通缩可能会延续到4季度。

物价水平是经济的滞后指标，也是反映居民实际需求水平的关键指标，为了应对居民实际需求不足的局面，必须实现刺激性的经济政策，特别是需要实施宽松的货币政策，这是经济持续有力恢复的基础，也是股票市场持续上涨的基础。

宝慈价值配置组合已经完成建仓，考虑到去年经济流动性已经处于1978年以来的第二紧缩状况，疫情过后全力拼经济成为唯一的选择，释放充足的流动性才能重启经济，并且目前A股处于自1991年以来的超级3浪中，最受益于流动性宽松和超级3浪的行业和公司就是券商和财富管理行业，我们对互联网和Ai财富管理核心公司进行了重点配置。

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