A股无奇不有。

有这样一只股票，在2015年6月创出历史新高24.23元，而后快速杀跌，再快速反弹。在2015年11月再度站到20元之上，形成“M”双尖顶，典型的拉高出货走势。

2023年5月22日，该股价只有0.46元，跌的只有零头，累计跌幅达到97.3%。

只要从15年11月开始抄底的，所有抄底者都被一路抄家，比“股灾”都不为过！

这只股票就是ST宏图。

1、ST宏图的“财务造假”内幕

宏图高科是以零售连锁、金融服务、艺术品拍卖、科技制造为主业的综合类大型上市公司。

大家最熟悉就是闻名于南京珠江路的宏图三胞。

根据证监会相关处罚公告，2017年、2018年，ST宏图分别虚增了74.18亿元、45.82亿元营业收入，合计高达120亿元。虚构收入占17年和18年对外披露收入的39%、33%。

根据披露的细节，可以看到ST宏图造假手法如此缜密。

这操作载体就是上面提及的宏图三胞。

ST宏图通过宏图三胞及其32家子公司、3家分公司，以及宏图三胞管理的南京龙昀电脑有限公司等18家销售公司，虚构购销业务，两年合计虚构销售业务1093笔，并相应虚构成本，两年虚增利润8.08亿元。

如果从财务账目去查的话，异常较长，外人难以察觉。

与此同时，ST宏图采取两种方式进行融资：

第一，ST宏图与银行、信托等金融机构发生未进行账务处理融资共计33笔，合计金额 87.7亿元。

第二，ST宏图以第三方名义，通过商业保理和票据贴现等发生未进行账务处理的融资共计25笔，合计金额28.1亿元。

上述合计融资达到115.8亿元。

而为了掩盖这些债务的存在，2017-2021年这五年，ST宏图累计虚减债务约480亿。

按照这个数据，从2018年底开始，ST宏图已然资不抵债。

2、从安然造假看ST宏图处罚

2001年8月，SEC对安然进行立案调查。

调查发现，安然在1997年至2000这四年间连续进行会计造假，所涉金额为6亿美元。按照现在的汇率换算只有41.3亿元人民币，只有ST宏图三分之一左右。

但安然造假结果可以用“灭顶之灾”来形容。

（1）安然公司被美国证监会罚款5亿美元。股票停止交易，公司宣告破产。

（2）安然公司有几十人被提起刑事指控。CEO杰弗里·斯基林被判24年徒刑并罚款4500万美元；财务欺诈的策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；公司创始人肯尼思·莱虽因诉讼期间去世被撤销了刑事指控，但仍被追讨1200万美元罚款。

（3）全球五大会计师事务所的安达信因帮助安然公司财务造假，被判处妨碍司法公正罪后宣告破产，全球五大会计师事务所从此变成“四大”。

（4）三大投行遭到重罚。花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪，向安然公司的破产受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿罚款。

与此同时，安然公司的投资者通过集体诉讼获得了71.4亿美元的赔偿金。

安然造假事件极大地撼动美国资本市场监管体系，也成为美国加强对上市公司监管的分水岭事件，直接导致了《萨班斯-奥克斯利法案》的产生。

那我们再证监会对ST宏图的处罚：

（1）对三胞集团责令改正、给予警告，并处以400万元的罚款；

（2）对ST宏图处以200万元的罚款，相关责任人处以10万至200万元罚款不等；

（3）三胞集团董事长拟被采取十年市场禁入措施，其余人被处3年至5年禁入不等。

（4）因触及上交所上市规则所规定的重大违法强制退市情形，ST宏图可能被实施重大违法强制退市。

相比SEC对安然公司造假处罚（刑事指控+巨额赔偿+破产清算），ST宏图处罚就是“挠痒痒”，A股违法成本实在太低。

3、如何避免踩雷血亏

根据23年Q1ST宏图公布的股东数量约为4.5万，而他们最后逃跑时间为4月18日。

从4月19日开始，ST宏图开始数跌停板，截至今日已有20个跌停板，预计到期退市前将继续数板。

这对持有ST宏图的个人投资者来说就是没顶之灾。

想要通过集体诉讼方式获取赔偿，从乐视网退市就能看到实际结果了。

那么，对我们大多数人来说，如何避免这样的灭顶之灾？

选股+择时

第一，抛弃一夜暴富幻想，坚决不碰ST类公司。

买入ST公司最主要的逻辑就是摘帽重组，可以在很短时间内获得高额回报。

这在实施注册制之前，壳资源不时遭到游资爆炒。

但现在市场环境出现重大变化，壳资源价值无限趋于0，但风险却无限放大。

第二，优先选择有业绩支撑的国有企业。

不管你是做短线，还是做长线投资，优先选择有业绩支撑的国有企业。

通过三年国企改革，上市国企的治理机构得到有效改善。

哪怕高位买入被套，大概率是不存在退市风险，在打造中国特色估值体系的背景下，上市国企的市场价值会逐步体现，只需要你耐心持有等候就可以。

最重要的是，A股上市公司违法成本过低，不能起到非常强大的威慑作用。

在此背景下，选择有业绩支撑的国有企业，可以规避业绩造假风险。

第三，要注重择时，低价买入是风险管控最核心环节。

择时是个非常重要的专业概念。

择时的背后涵盖宏观经济周期、行业景气度周期、波浪理论等专业知识。

所以，许多人是不知道“择时”，就算知道择时，也不知道怎么去“择时”。

那么，最直接的方式就是逢低买入。

可以在底部磨底过程中的某个低点买入，也可以在上涨趋势中回撤某个低点买入。

低点买入可以最大限度做好风险管控。

最后，建议深套在各种ST股票的朋友，在还没有数跌停板之前，千万不要抱有一丝幻想。能走则走，莫要停留。

否则，稍有犹豫，最后出逃的大门就会关上。