翻阅招股书可知，得益于储能产品市场需求的增长，2019-2021年以及2022年上半年（以下也称“报告期”），沃太能源营收快速增长，其中境外（2022年上半年收入占比超六成）扩张最为明显。另一面却是，收入增加同时，应收账款也被急剧推高。到2022年上半年，沃太能源的应收账款达到36452.14万元，超过2021年全年水平。

收入与应收账款齐升，九成收入来自户用储能系统

得益于全球对可再生能源及清洁能源的不断重视和世界各国储能产业支持政策的相继出台，储能产品市场需求实现较快增长，沃太能源的业绩迎来爆发。

招股书显至2021年，沃太能源主营业务收入复合增长率达到80.08%。2022年1-6月，沃太能源已实现营业收入68563.86万元，当期的主营业务收入已达到2021年全年的85.27%。2019-2021和2022年上半年，沃太能源的净利润分别为1004.2万元、3013.82万元、5658.58万元和4876.13万元。

招股书显示，沃太能源自成立以来专注于储能产品的研发、生产和销售，主要产品包括户用储能系统及部件和工商业储能系统及部件，其中户用储能系统及部件是主要的业务板块，也是收入增长的主要推力。

2019年至2021年，沃太能源户用储能系统及部件销量由67.24MWh增加至313.22MWh，复合增长率达到115.83%。业绩方面，2019-2021年以及2022年上半年，沃太能源来自于户用储能系统及部件的销售收入分别为20112.27万元、34.67万元、68540.6万元和62848.49万元，占同期主营业务收入比重分别为81.12%、85.43%、85.25%及91.67%。虽然，报告期内工商业储能系统及部件的收入也同比增长，但目前收入占比无法与户用储能系统及部件匹敌。

在业内人士看来，户用储能系统占到九成以上营收，也意味着当沃太能源的户用储能系统不再满足市场需求时，其将面临较大的业绩下滑风险。另一方面，当上游供应商调高原材料价格时，沃太能源将缺乏议价能力，并极易受到原材料价格波动的影响。

年，沃太能源的应收账款达到36452.14万元，超过2021年全年水平。而各期的应收账款占到流动资产的比重分别为28.71%、25.89%、29.77%和23.88%。

与之对应的，沃太能源的应收账款周转率从2019年的6.59次/年降至2022年上半年的4.1次/年。

沃太能源提示风险称，如果公司不能对应收账款实施有效的催收和管理，或者客户经营情况发生重大不利变化，导致应收账款回收较慢甚至发生坏账，将对公司的生产经营造成不利影响。

六成收入来自境外，境内业务毛利率低

沃太能源的产品以境外销售为主，主要销往德国、澳大利亚、英国等多个国家和地区。报告期各期，该公司来自境外的主营业务收入分别为22863.06万元、29920.3万元、58069.2万元及44446万元，占同期主营业务收入比重分别为92.21%、80.98%、72.23%及64.83%。其中，欧洲与大洋洲是公司境外销售的主要市场，报告期内，欧洲与大洋洲实现的销售收入占公司总收入的比重维持在60%左右。

境外收入的扩张把沃太能源业绩推向高点。但随着市场参与者的增多，行业竞争将不可避免地趋于白热化，依赖境外收入的经营风险也同步增加。

近两年，沃太能源也在开拓境内市场，平衡收入占比。沃太能源境内销售收入从2019年的1930.16万元增至2022年上半年的24110.21万元。

不过，沃太能源境内市场的毛利率远不及境外市场。报告期内，公司境内主营业务毛利率分别为23.74%、17.13%、14.47%、9.75%，2022年上半年较2019年下降了13.99个百分点。

客户、供应商集中度双高，大订单来自“合伙人”

钛媒体注意到，沃太能源对下游主要客户的依赖度进一步加深。

来自前五大客户的销售额逐步提升至21268.06万元、40506.9万元、48080.93万元。到2022年上半年，沃太能源向前五大客户销售金额的营收占比已达到70.13%。