鞭牛士 今日报道

拼多多昨晚成功超越了美股阿里巴巴市值，短暂成为了在美上市中概股市值第一，完成了一次新王上位。

虽然阿里巴巴创始人马云在前天内网安抚阿里员工时说，谁都牛 X 过。但不可否认的是，拼多多短暂超越的一瞬间，足以让国内震惊。

阿里市值持续走低，加上拼多多市值持续上升，双方终于在 11 月 29 日的 22 点完成了交集，谈不上新老交替，但拼多多的超低价和海外增长让这个交集充满了话题。

但鞭牛士今天却不展开拼多多的话题，此前我们已经说过拼多多和字节跳动抢班夺权，我们想聊一聊另一家神奇的公司。

当市场都在惊讶于 Temu 海外市场疯狂成长，成为拼多多的第二增长曲线时。

当人们都在咋舌于 SHEIN 从名不经传的小电商，摇身一变成为中国跨境电商巨头时。

另一家「低价产品 + 出海」的品牌名创优品其实也在聚光灯外完成了悄然蜕变。

名创优品成立于 2013 年，是一家全球创意零售折扣店商，创始人叶国富当年在日本旅行时，发现当地有很多生活用品专营店， 这类店铺的产品绝大多数都是中国制造，出于对行业潜力的认可，以 IP 设计为特色的生活潮流品牌便由此诞生。

至于他到底借鉴了谁家，这个其实已经不重要了，有如当年拼多多上面的假货情况一样，市场法则最终会生效。

尽管相较于 Temu 和 SHEIN 等活跃于大众视线的出海品牌，名创优品不管是规模还是估值，目前都明显不在一个身位，但拼多多市值超越阿里的江山易主故事告诉我们，后来居上的案例大有人在，商业战场从不缺少黑马。

11 月 29 日收盘，名创优品涨了 3.5%，今日盘前再涨 2.5%，报 26.7 美元 / 股，总市值接近 90 亿美元。

然而，鲜为人知的是，在大约一年以前，名创优品的股价还仅为惨淡的 4.8 美元，时至今日已完成了 6 倍的暴涨。

名创优品能不能、会不会成为那匹黑马，暂时不得而知，但显然，与被市场忽略形同鲜明对比的是，其正在逆袭的路上奋力狂奔。

至暗时刻与转折

将时间拉回到 2022 年的 7 月，登陆港股不足半月的名创优品便遭到国际知名沽空机构蓝鲸资本发布的做空报告，报告对名创优品发出了三点质疑，其中一点是认为名创优品是一个正在衰落的品牌，并列举其收入比上市前的高峰期下滑了 40％，过去两年加盟费下降 63％等数据。

品的投资者提起集体诉讼。

屋漏偏逢连夜雨，不仅外忧，在国内，名创优品还因被质疑是「伪日系」而上了热搜，负面舆论铺面而来。

彼时的名创优品仿若进入到了它的至暗时刻。也正是因为一系列负面缠身，名创优品的股价在 2022 年的 9 月底来到冰点，4.45 元 / 股。

转折点在 2022 年的 11 月 14 日，名创优品发布 2023 财年 Q1（截至 2022 年 9 月 30 日）财报，公司营收 27.724 亿元，同比增长 4.5％，调整后净利润为 4.174 亿元同比大涨 127％％；整体毛利率达 35.7％，调整后净利润率为 15.1％，双双创历史季度新高。

海外市场收入 9.202 亿元人民币，占总营收的 33.2％，同比增长 47.6％。这主要是因为每家门店的平均营收同比增长 34.6％。

得益于海外市场营收的增长，部分抵消了中国市场营收同比下降 8.8％的影响。

巨大的利润增长和极其「性感」的毛利率与净利润率在全球消费疲软的大背景下，给予了名创优品无限的想象空间。

同时，海外市场的逆势增长也稳固了名创优品的持续正营收。

受此影响，名创优品股价连续三日持续走高，累计涨幅逼近 80％，直至股价走进双位数。

正应了叶国富的那句经营之道：「我们抄了经济形势不好的底，经济形势越不好对我越有利。」

拼多多虽然没这么对外说，但其实大家心里都清楚，拼多多的暴涨，和大家兜里的钱不太多有关系，全球穷人一起砍一刀，拼多多笑开了花。

现在回头来看，名创优品的突变与 Temu 的崛起在某种意义上颇为相似，在大众消费观念回归理性的趋势下，「低价」成了海外市场的制胜法宝。

哦，对了，名创优品还有一个比较有名的标签——十元店。

叶国富的新故事

2023 年 2 月，名创优品举办全球品牌战略升级发布会，叶国富称名创优品要成为一个全球非常有竞争力的品牌，要成为一个超级品牌。

叶国富认为未来只有三类超级公司才有价值。

超级平台：亚马逊、阿里巴巴、京东

超级技术：苹果、华为、特斯拉

超级品牌：星巴克、耐克、农夫山泉

名创优品的品牌目标锚定的很清晰，就是第三种。大概举措就是，实现从渠道品牌升级为产品品牌、由零售公司升级成内容公司、将顾客升级为用户的三个转变。

鞭牛士认为，就是名创优品试图再次强化「低价≠不廉价」的用户心智，打造属于自己的品牌价值和产品属性。

一言蔽之，撕掉「十元店」标签，强化时尚、新潮的产品印象。

从实际表现来看，叶国富的新故事已然打动了市场。

11 月 21 日，名创优公布了截止 9 月 30 日的 2024 财年第一财季未经审计财务报告。

财报显示，总营收再次刷新单季度纪录达 37.9 亿元，同比增长 37%；毛利率攀新高，达 41.8%；经调整净利润约 6.42 亿元，同比增长 53.8%，再创新高。

基于公司多项业绩指标创新高，中信证券、中泰证券、财通证券等多家证券机构给予「增持」或「买入」评级。

财报显示，公司业绩强劲的增长表现背后，既有 2022 年同期低基数的影响，但更多还是来自名创优品全球门店数量的扩张及单店收入的增长。

与大多零售品牌一样采取加盟方式，但又区别于大多品牌，名创优品的加盟商只负责租金、装修、人员等大头成本，采货与销售等经营环节则是由名创优品负责。加盟商获得营业额的 38%，名创优品获得 62%。

如此来看，与其说是加盟商，倒不如说是「甩手掌柜」式的投资者。

凭借这种承压较小的轻资产模式，名创优品跑马圈地的开店效率必然是极高的。

数据显示，截至 2023 年 9 月 30 日，名创优品全球门店数达 6115 家，其中国内门店数 3802 家，同比净增 533 家，环比净增 家；海外门店数 2313 家，同比净增 286 家，环比净增 126 家。

「极致性价比」的打法对海外用户也非常奏效。

分市场看，国内与海外呈现出齐头并进的局面。来自中国的收入为 24.96 亿元，同比增长 34.7%，海外市场的收入为 12.95 亿元，同比增长 40.8%，刷新了海外业务单季度销售额的最高纪录。

海外市场 GMV 同比增长 48%，海外单店 GMV 同比增长 27%。

总而言之，除了门店数量之外，海外市场各方面的增长势头相比较国内市场，不逞多让。

中国互联网有出海三小龙，字节跳动、拼多多和 SHEIN，但也请别忘了名创优品这家零售折扣商。

做好国内市场，同时出海并做好海外市场，才是一家成功企业的天花板。

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