人生发财靠康波，经济周期决定人生财富。

历史上每轮康波周期的到来都由一个突破性技术开启，工业革命开启现代化以来，从铁路时代、电力与重工程时代、石油化工与汽车时代到信息技术互联网时代，新技术的发展是推动康波周期的关键动力。

历史的车轮滚滚向前，时代的潮流浩浩汤汤。今年 ChatGPT 爆火成为全球科技革命中的里程碑事件，标志着人工智能迈入新阶段。

资本市场沸腾了，人工智能引爆美股科技巨头。英伟达今年涨幅超 210%，以硬科技为代表的纳斯达克 100 指数今年涨幅超 40%，成为全球表现最好的指数。

A 股市场暗流涌动，上海证券交易所和中证指数有限公司在科创板开市四周年之际研究推出上证科创板 100 指数。

科创 100 指数能否复刻美股纳斯达克 100 指数的传奇？

一

聪明的资金在抢跑

8 月，逆周期调节的政策组合拳开始全面出击，围绕优化地产、活跃资本市场、支持民营经济等方面的政策高密度、高质量出台。在政策面形成的 ” 护城河 ” 下，A 股存在估值修复的强烈动力。

市场上的聪明资金更是在 7 月 24 日重磅会议后立即借道 ETF 抢筹，仅 8 月一个月资金流入 ETF 超过 1600 亿元，今年前 8 个月股票 ETF 净流入约 4300 亿元。

宽基指数成为当之无愧的吸金主力，尤其是科创系列指数。从今年 4 月中下旬开始，科创板指一路下行，但资金无所畏惧连续 11 周坚定抄底，科创系列指数合计吸引资金净流入超过 850 亿元。

事实上，自科创板系列指数基金推出以来，规模持续增长，截至 2023 年 7 月底，科创指数产品境内外规模已达 0 亿元。

投资者 ” 越跌越买 “，凸显出对科创板投资价值的认可，资金究竟看中了什么？

二

硬科技、小巨人的聚集地——科创板

伴随着全球化，过去三十年经济高速发展，而在逆全球化的浪潮下，低通胀、低利率、高增长的 ” 不可能三角 ” 的时代已渐行渐远，各国都在急切寻找提高生产效率的新技术。

国内政策更是将科技创新提升到前所未有的高度，” 创新 ” 相关内容在五年规划中的排位越来越靠前，最新施政目标着重提出，” 集中力量推动高质量发展 ” 的下一步需要提高科技创新能力，科学技术部的重新组建更是释放出集中全国力量发展科技的强烈信号。

为国家新旧动能切换而生的板块——科创板，逐步成为国内 ” 硬科技 ” 企业上市的首选地，吸引了一批研发实力领先、盈利能力突出的优秀科技公司。科创板开市 4 年迎来 549 家新上市的科创企业，募资规模高达 8478 亿。

硬科技造就高成长。过去四年，科创板营业收入及归母净利润均保持着较快的增长速度，且明显优于 A 股其他板块。2019 至 2021 年，科创板公司营业收入、归母净利润的复合增长率分别达到 30%、59%，充分体现 ” 硬科技 ” 公司的活力和韧性。

虽然科创板今年上半年业绩弱于往日，但在主板、创业板净利润增速继续回落的大背景下，科创板业绩率先企稳，第二季度实现营业收入 3454.91 亿元，环比增长 23%，归母净利润 237.85 亿元，环比增长 42%。其中超 8 成公司营业收入环比增长，近 7 成公司归母净利润环比增长。

对新兴科技成长方向公司来说，业绩最差的阶段或已过去。在国内宏观经济持续恢复的情况下，预计半导体行业下半年将逐步走出周期底部，叠加创新药陆续进入成果转化阶段、新能源扩产项目接连达产增效等一系列积极信号，科创板经营业绩有望恢复向好，中长期发展潜力值得期待。

在二级市场上，上交所持续丰富产品，构建科创板良好的投资生态。2022 年 10 月 31 日，科创板做市商机制的正式推出，降低了科创板的波动性。

同时，上交所加速构建层次丰富、各有侧重的科创板指数体系以及衍生工具，包括科创 50 指数、科创芯片、科创信息等主题指数，以及科创 50ETF 期权等金融衍生品，引导更多资金流向国家重点支持领域。

公募基金对科创板基金的布局也在逐年提升。截至 2023 年 6 月底，科创板主题基金产品共 67 只、合计规模 1486 亿元，其中 ETF 产品 24 只、合计规模 1162 亿元。

值此科创板开市四周年之际，上交所联合中证指数公司于 8 月 7 日隆重推出科创 100 指数，是此轮数字经济与国产替代浪潮下，最不容忽视的新一代科技小巨人指数。

三

科创 100 指数重磅来袭

科创板 100 指数是排除了科创 50 成份股后，根据市值和流动性选取的第 51-150 只科创板股票。因此，两者最大的不同在于科创 100 指数代表了科创板的中盘股，平均市值约 173 亿。

两个指数囊括的成份股市值不同就会导致业绩表现有区别。从 2019 年 12 月 31 日成立以来的历史表现来看，科创 100 指数涨幅明显强于科创 50 指数。

小市值就意味着高弹性，在高成长股聚集地科创板挑选中小盘股，科创 100 是毋庸置疑的 ” 成长股中的战斗机 “。

可能有人会担心高弹性的反面是不是意味着科创 100 比科创 50 的波动性更大、回撤大？但历史数据打破了这个偏见。

下图一目了然展现出科创 100 与科创 50 的历史波动率表现，两者差别并不大，甚至科创 50 的波动会比科创 100 更大。

高弹性，波动率与回撤差别不大，因此科创 100 积累下来的收益比科创 50 更为可观。科创 100 指数基日至今的回报率是 6.86%，科创 50 是 -9.84%。

行业分布来看，相比科创 50 过半权重来源于电子行业，科创 100 的行业配置分散且均衡，不押注单一赛道，主要行业集中在医药、电力设备和电子三类。

从专精特新企业的角度来看，科创 100 相比科创 50 拥有更强的 ” 硬科技 ” 色彩。在科创 100 的成份股中，有 36 家公司属于专精特新，权重高达 36%。

从十大权重股视角来看，科创 50 前十大权重股占比高达 49%，相比之下，科创 100 的占比仅有 22.23%，第一大权重股睿创微纳的占比仅有 2.85%，受单一权重股市值 ” 绑架 ” 的概率大大降低。

现在是下手投资科创板 100 的好时机吗？

从宏观视角来看，如果把 7 月 24 日的重磅会议作为本轮政策底的基点，近期在全面落实 7 月政治会议的内容，政策底越夯越实。

历史上政策底与市场底通常有一定间隔，2018 年的政策底与市场

历史数据的统计具有一定的参考意义，都说买在无人问津时，当前 A 股无疑又到了磨底时期，长期来看其实是开始逐步布局的时机，在底部区域慢慢收集筹码，迎接政策底与市场底的共振。

金融市场的嗅觉向来是最灵敏的，对于科创板的投资而言，资金连续 11 周抄底科创主题 ETF 是对科创板投资价值最好的注脚。

从业绩表现来看，今年一季度科创板盈利明显承压。随着经济企稳复苏、半导体周期逐步回暖，消费电子需求逐步回暖，科创板二季度营收和净利润增速均边际改善，往后科创 100 指数有望迎来业绩改善的东风。

科创板资本开支水平四年来均维持高位，其中科创板公司上半年研发投入金额合计达到 706 亿元，同比增长 19%，较高的资本开支增速以及高研发投入为未来增长积蓄潜能。

根据 Wind 的盈利预测，科创 100 成份股预计未来两年盈利复合增速约为 40%，要远高于科创 50。

从估值角度来看，截至 2023 年 8 月 25 日，科创 100 指数的市盈率为 60.96，处于历史低分位点，具有较高安全垫。A 股未来迎来反弹，科创 100 指数有望迎来高弹性的 Beta 行情。

科创板上市公司上半年通过回购、增持、分红等方式向外界传递积极信号，提振投资者信心，其中 93 家科创板公司发布合计最高 119 亿元的回购方案，特别是 7 月和 8 月，共有 67 家科创板公司率先发布回购计划，在 A 股市场引领起一波回购热潮。

从二级市场表现来看，截至 7 月 21 日，代表科创板整体的科创板指数今年上涨 9.4%，领先科创 50 近 10%，可见科创板中的中小市值公司的投资机会值得重视。

四

投资 ” 新抓手 “：最受资金追捧的科创 100 指数 ETF ( 588030 )

正是鉴于此，首批 4 只科创 100ETF 一经发布，在低迷的行情下还能狂吸金 70 亿元，其中博时科创 100 指数 ETF ( 588030 ) 募集期间净认购金额超 26.6 亿元，募资规模位居第一，目前已成为今年最受资金追捧的 ETF 新产品。

博时科创 100 指数 ETF ( 588030 ) 能够在募集期间拔得头筹，得益于市场对于博时基金管理平台的认可。

博时基金是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，公司实力是强大投研能力的保障。博时基金从 2009 年起正式进军 ETF 领域，具备丰富的 ETF 产品管理经验，产品范围涵盖核心宽基、特色主题 / 行业、Smart Beta、商品指数、债券指数等，目前共管理超 70 只产品，管理规模超 970 亿元，是国内指数量化领域布局最全的基金公司之一。

作为国内领先的公募基金公司，博时基金积极响应资本市场服务实体经济的政策引导，在科创板方面推出丰富的投资品种，多维度布局科创板投资机遇，包括上证科创板新材料 ETF 与中证科创创业 50ETF，在科创板块相关 ETF 的管理方面具备突出优势。

ETF 产品追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，基金经理需要做到将 ETF 的日均跟踪偏离度全部控制在 0.05% 以下，年化跟踪误差绝大多数在 0.5% 以下，才能帮助投资者把握住对应指数的收益。

博时基金本次更是派出旗下王牌指数基金经理唐屹兵先生来管理博时科创 100 指数 ETF ( 588030 ) 。唐屹兵先生，2015 年于美国罗格斯大学硕士研究生毕业后加入博时基金，目前在管产品皆为被动指数型基金，具备丰富的 ETF 产品管理经验。

对于科创板的投资价值，唐屹兵表示，考虑到其行业属性以及未来的业绩增速，当前估值已达合理水平，科创 100 指数 ETF 处于较好配置窗口期，配置价值凸显。

事实的确如此，随着全球科技创新浪潮涌来，国内正值新旧动能更换，叠加国产替代需求贯穿始末，不管是从战略上还是战术上，科创板都具有长期投资价值，值得投资者重视。如果投资者看好中国的硬科技、小巨人企业，可以定投科创 100 指数 ETF ( 588030 ) 。（全文完）

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