长期投资，指的是持有时间在5年以上的投资。

国内股票基金的投资者，平均持有时间长度在2—3个月。还有个比较有名的基金经理，基金收益在5年统计期内的净值是从1到了4点多，也就是翻了两番还多。但是，37%的投资者是持有不到90天就卖出了，而能坚持持有他的基金5年以上的投资者，只有0.4%。

2021年，在高考大省山东，能考上“985”院校的，占当年所有考生的1.6%左右。所以，坚持持有基金5年以上，比一个学生考上“985”院校，可能还要难好几倍。

【作者简介】

伊凡希娜是哈佛大学商学院金融系的主任，也是美国经济政策研究中心的研究员；还有一位叫乔希•勒纳，也在哈佛大学商学院任教。

两个人都在长期投资这个领域有很丰富的研究经历。

【第一部分】长期投资跟我们普通人有什么关系

长期投资的定义是：持有时间超过5年的投资。那么与之相对的，那些持有时间短于5年的、可以随时买卖的流动资产，就属于短期投资的范畴。

根据世界银行的计算，从全世界范围来看，一只股票的平均持有时间，从1975年的5年以上，下降到2016年的8个月以下。

短期投资未必不好。

首先很多个人投资者并没有长期持有某些资产的资金能力，那短期投资对于他们来说，就是一种比较合适的投资理财方式；

另一方面，这些短期持有的股票、债券频繁地交易、流动，给资本市场带来了比较好的资金流动性，也更有利于那些发股、发债的企业获得它们需要的资金。

为什么要长期投资

短期投资很多时候并不能支持那些有潜力的投资机会。

股票投资者的收益包含两部分：一个是资本利得，也就是股票价格上涨带来的差价；另一个是股息——“股票的利息”，就是你购买股票的那家公司，从它的税后利润里，按照股息率派发给你的收益。

个人投资者通常会比较想尽快地拿到投资回报。当他们投资的公司遭遇经营困难或市场动荡的时候，投资者们就难免会意志动摇。

每到这种时候，他们就要花很多工夫去安抚投资者。比如，他们在1967年发表声明说：“在这里，我们真的就是儿科医生。当银行家或经纪人告诉我，我应该卖掉一家境况不佳的公司时，我会反问他们，‘你们会卖掉一个正发着高烧的孩子吗？’”

【第二部分】长期投资者有哪些

1、捐赠基金

最有名的捐赠基金是剑桥大学国王学院的基金，经济学家凯恩斯利用基金的一部分开始对特定的股票进行长期投资，长期投资于股票市场，比投资债券和房产有更大的获利。

2、家族办公室

除了投资于股票、债券和房产等流动性较强的资产外，一些富豪家族开始长期持有非流动性资产。最典型的是洛克菲勒家族，在1946年，创立了洛克菲勒基金会。1969年，基金会改名为文洛克创投，从家族办公室开始向机构实体转变，开始由专业投资者来决定何时的买入或退出。

3、养老基金

1979年美国劳工部规定在确定投资的审慎性前提下，可以考虑投资组合的多样化，于是养老基金也开始进入长期投资的私募领域。中国等新兴国家的保险和养老基金也开始进入资本市场，并与私募基金一起进行长期投资。

4、主权财富基金

最著名的主权基金恐怕就是新加坡的淡马锡。

【第三部分】长期投资的两个难题

第一个是很难预测真实的投资收益是多少；

第二是很难找到实现预期收益的基金管理人。

对于如何衡量长期投资收益的问题，一般会通过两种方法。

一种就是资金的流出和流入的差异，也就是计算基金的总量，看其增长了多少倍。

一种就是要算上时间成本，用内部收益率IRR来衡量。

易方达的张坤管理了4只基金，总规模达到了1000亿RMB，如果按照管理费年度1.5%来算，不管他管理的基金收益如何，基金公司收取投资者的管理费每年就高达15亿。而一个基金经理管理1000亿规模的基金和管理300亿基金的规模，从基金公司管理和运作成本上讲并无太大差异。所以为什么基金公司在股市火爆的时候频发新基金就是这个道理，因为这个时候好卖，但却是投资者最不应该入市的时候。

我们身处的经济社会之所以需要长期投资，是因为，有很多有益于国计民生、经济繁荣的投资项目，是很难依靠短期投资存活下去的。比如，一些基础设施项目、科技研发项目，还有一些短期处于困境的企业，等等。对于这些投资项目来说，长期的、耐心的资本能够更好地浇灌、培育它们。