“国务院联合调查组曾就此事进行专门调查，认为证券交易所自身参加炒股，在世界证券史上空前绝后。”

最近几个月A股的尿性让大家死去活来的，有时候聊天的时候我把A股比喻成渣男，总会惹来哈哈哈大笑后，就过去了。今天，我们不自己评论A股，从一位中国证券业教父的回忆录中，换一个对面的角度，来看看领导们对于证券的顶层设计。虽然这本书里的故事已经过去几十年了，本书出版也已经十五年了，仁者见仁智者见智吧。以下内容均节选自阚治东《荣辱二十年》 有关上海和深圳交易所的PK的内容，略微颠覆三观。由中信出版社2009年出版。

01

—

竞争一定要有手段

1996年9月，上海市政府有关领导来公司现场办公，要求申银万国为推动上海证券市场的发展多作贡献，同时认为我们的自营盘子太小，要求扩大规模。决定把公司的股票自营规模从现在的1.5亿元提高到8亿元。

在谈到沪、深两地证券市场竞争的问题时，一位领导加重语气说：“我们不怕竞争，不是说竞争要不择手段，但是竞争一定要有手段。”这些话后来不知是谁泄漏给了香港新闻界。香港报纸谈及沪、深两地证券市场竞争问题时纷纷引用了这段话，引起有关领导的不满。

02

—

高价股看长虹，中价股看陆家嘴，低价股看金山石化

上海证券交易所领导对沪、深两地证券市场的竞争态势作了详细介绍后，表示赞同“竞争一定要有手段”的观点，而具体的手段之一就是通过上海几家主要券商重点运作好一些对市场有引导作用的股票，把上海股市往前推进。他们引用了投资者中流行的说法“高价股看长虹，中价股看陆家嘴，低价股看金山石化”，指出陆家嘴、长虹、金山石化三家公司的股票对上海股票价格具有导向作用，其中重点介绍了陆家嘴公司的股票。最后，会议明确要求申银万国证券公司负责运作陆家嘴股票。

他们认为，如果明天申银万国在陆家嘴股票上再没有动作，领导肯定会怪罪下来……不过这次申银万国要当陆家嘴股票的庄家，不是一般意义上的庄家。这个道理王培君等也清楚，他们来找我的目的，不是讨论这项业务做与不做的问题，而是讨论一旦有事谁来承担责任的问题。

我（阚治东，申银万国证券）要求：一是成立专门业务小组负责此项业务，注意保密；二是掌握好买卖时间和节奏、发现问题及时调整投资策略；三是请公司财会总部与市有关部门保持联系，及时解决资金供给问题；四是请公司研究总部对陆家嘴等股票作重点研究分析，在证券专业报刊上推出正面的研究报告和文章。

第二天，申银万国证券公司开始买入陆家嘴股票。与此同时，上海其他证券机构也按照要求，大举进入上海证券市场上各种指标股。

上海股市投资者信心大增，上海股市由此转暖。

会议首先总结了前一阶段上海证券市场的工作，领导对申银万国证券公司、海通证券公司等证券经营机构的工作表示满意。最后提出三点要求：一是要求方方面面不要松劲，把上海证券市场稳步往上推进；二是

要求做

到陆家嘴、金山石化、长虹等一线股股价稳步上升

，二线股也要逐步启

动往上推；三是要做活板块股。

03

—

要抓住跟着庄家走的大众心理

（领导）要求，以上海证券交易所为主，申银万国证券公司、海通证券公司等要把上海股市大盘稳稳撑住，短期运作要坚决，中长期要冷静，上海股市的底部应该建立在894点至900点之间。

证券主管部门领导强调这是一场金融中心保卫战，要求克服上海股市的离散性，要抓住跟着庄家走的大众心理。随后他又披露了陆家嘴和申能等公司股票的增配股消息，并说这些消息如何与你们市场操作配合，由你们拿出具体意见。随后，市分管领导又发布了一系列利好消息：某领导将针对证券市场的情况发表讲话。

谈到资金问题，他说已与人民银行上海分行某行长谈过，认为资金问题可以清算资金不足为由向各商业银行融资。解决资金不足的另一个渠道是财政系统的资金，请市计委联系一下，看能否融通一部分。

04

—

“与君安证券公司联系一下，他们有没有这个能力”

这中间不知谁谈及长虹股票近期疲软的问题，有关领导听后非常不满地说：“与君安证券公司联系一下，他们有没有这个能力，如没有，告诉我再作商议。”他要求，除申银万国证券的陆家嘴股票、海通证券的金山石化股票、上海国投的申能股票和君安证券的长虹股票外，还要挖掘一批潜力股，请申银万国证券和海通证券推荐一下。

他要求，下一周的主攻方向是支柱板块，如氯碱股份、上柴股份、轮胎股份和冰箱压缩股份等。他向我们透露，氯碱股份和轮胎股份在四季度都有大动作，上海医药管理局与上海化工局要合并组建新的大集团，轮胎股份与日本有一个大的合作项目要出台。

会议最后要求，下周一、周二要把大盘盘实，后半周发动攻势，把大盘往上推。会议强调：“会议的内容要用自己的语言向班子其他成员传达，注意保密。”

证券主管部门领导讲完，市分管领导目光转向我，意思让我谈谈。我首先介绍了我们运作陆家嘴股票的情况。这段时间，尽管陆家嘴股票抛盘很大，我们还是把陆家嘴股票的价格从上周末的每股45.5元推到每股46.5元。

最后由市分管领导讲话， 他在同意上交所领导意见的前提下补充了几点看法，他认为下周市场的开局非常关键，周一的市场走势将影响全周的市场表现。因此，他要求做到：如周一深圳市场往下微调，上海市场一定要稳住；如果深圳市场稳住了，上海市场应该往上推；上海的证券市场应不失时机地站住1000点，各个方面要同心协力，要用实质性的动作去实现这一目标。

他具体要求：“上海石化要走强，以支柱产业为主体的二线股票启

动，要以此配合上证指数突破1000点大关。”

上交所领导首先发言。他认为应该不失时机，在本周把上证综合指数推上1000点。他要求海通证券公司应该把金山石化股价稳定在8元以上。谈到陆家嘴股票，他说：“明天，陆家嘴公司公布增资方案，上午停市半天，下午你们应该把陆家嘴的股价继续往上推，让陆家嘴的股票价格在股市大盘中一马当先

。”这段时间，海通证券由于资金问题，金山石化的股票走势比较疲软，从上交所领导的讲话可以听出些不满，相较而言，对申银万国，他们还是比较满意的。

我隐隐感觉上海证券交易所自身也在买卖股票，具体的运作机构可能就是

结算登记公司。后来，国务院联合调查组曾就此事进行专门调查，认为证券交易所自身参加炒股，在世界证券史上空前绝后，执意要处分上海证券交易所领导，但由于有关方面的积极解释，才使他们逃过一劫。

实际上，证券交易所与中国证监会的矛盾由来已久，现就职上海证券交易所研究中心的陆一在其著作《闲不住的手》中描述：

从1992～1998年，尽管中央政府摸索着开始尝试调控市场，但是行政计划的惯性、地方政府软抵制，以及市场“看不见的手”的力量，导致政府监管部门的行为始终十分笨拙，而这期间，就不断发生中央政府和地方政府之间的面对市场控制权的博弈。

05

—

最后

通过上海市方方面面史无前例的联手努力，上海证券金融市场在深圳方面的挑战面前，逐渐占据上风，喧闹一时的“深强沪弱”声音逐渐减弱，上海金融中心城市地位再次得到确认，上海金融、证券行业恢复了原先的那种自信和骄傲。

如果你觉得这个功能对你有帮助，别忘了点个“赞”或者“在看”，更多精彩，我们下期再见！